16-20/11: Nên cơ cấu Cổ phiếu - Tiền mặt 30-70, tối thiểu là 50-50

Thứ bảy, 14/11/2009

Tin đồn và các cơn sốt

Gần đây liên tiếp có những cơn sốt giá đủ loại trên thị trường vàng, nhà đất và chứng khoán trong nước. Nét chung trong hầu hết các cơn sốt giá ở nước ta là có vai trò của việc thông tin, là tâm lý bày đàn và cả những tin đồn...

Không phải thước đo

Sự gia tăng của giá vàng và bất động sản hiện nay ở Việt Nam có nhiều nguyên nhân, trực tiếp và gián tiếp, trước mắt và lâu dài, trong nước và quốc tế, đồng thời có ý nghĩa 2 mặt, chứ không chỉ là "điềm xấu", nhất là càng không phải là sự phản chiếu bức tranh kinh tế Việt Nam với những gam màu đáng lo ngại, như lạm phát, tiền mất giá...

Điều khẳng định này được dựa trên việc Việt Nam đã vượt qua thời kỳ lạm phát cao khá tốt, hiện VND đang có độ ổn đinh và tin cậy khá cao, lượng tín dụng và tổng phương tiện thanh toán tăng trong phạm vi cho phép, nợ xấu và tiền mặt trong thực tế ngày càng giảm, dự trữ ngoại tệ đủ theo tiêu chuẩn quốc tế, mặt bằng giá cả bán lẻ hàng hoá và dịch vụ xã hội về cơ bản là không cao, thậm chí nhiều mặt hàng đang có sự giảm giá đáng kể... Dư luận thế giới cũng đánh giá cao những nỗ lực vượt qua khủng hoảng kinh tế - tài chính toàn cầu mà chúng ta đã, đang và sẽ còn tiếp tục thu được.

Sự tăng giá vàng trong tháng 11/2009 này có nguyên nhân một phần bởi sự gia tăng giá vàng thế giới trong khi có sự liên thông trực tiếp giữa thị trường trong nước và thị trường nước ngoài. Nhưng những động thái thị trường vừa qua cho thấy khá rõ nét rằng, về cơ bản đây là sự tăng giá mang tính đầu cơ cao, có chủ đích của một nhóm lợi ích có tiềm lực kinh tế và có tổ chức, tập trung ở phía Bắc, được tiếp tay bởi tâm lý "đám đông" và cả bởi một số bất cập nhất định trong cơ chế quản lý thị trường của Nhà nước...

Việc giá vàng trong nước luôn chênh lệch giá quy đổi so với vàng nhập khẩu từ 1-5 triệu đồng, tức có lúc cao nhất tới trên dưới 20%, đã chứng tỏ điều đó.

Hơn nữa, tính chất đầu cơ và tâm lý còn thể hiện rõ qua sự chênh lệch giá cao giữa giá vàng miếng (được mua-bán, trao đổi kiểu "tiền tươi-thóc thật" theo giá nội địa hiện hành, với giá sàn vàng ảo (luôn bám sát giá vàng thế giới ) có lúc lên tới 5 triệu đ/lượng.

Nó cũng như thể hiện qua sự chênh lệch cao giữa giá mua vào - bán ra của các cửa hàng và đơn vị kinh doanh vàng, đặc biệt là qua sự tương phản về trạng thái tấp nập thị trường trên bình diện cả nước.

Việc thị trường Hà Nội chiếm khoảng 50% thị phần mua bán vàng trong cơn sốt vừa qua cho thấy thủ đô hiện là "mặt trận chính" của giới đầu cơ vàng. Thực tế cho thấy, chỉ bằng một tuyên bố ngắn gọn và rõ ràng của Thống đốc NHNN Nguyễn Văn Giàu hôm 11/9/2009 về việc NHNN sẽ cấp phép cho nhập khẩu vàng theo nhu cầu thị trường cũng có sức mạnh tức thì "cắt sốt", làm đảo chiều giá vàng trên toàn quốc...

Còn giá bất động sản tăng cao gần đây cũng ít nhiều được giải thích tương tự, nhưng tính đầu cơ của thị trường bất động sản rõ nét và thường xuyên hơn, đặc biệt là vai trò "thủ phạm tăng giá" chủ yếu chính là giới chủ đầu tư và cò nhà đất đủ loại...

Tóm lại, cả 2 cơn sốt giá vàng và nhà đất hiện nay đều có nguyên nhân chính ở tính chưa hoàn thiện của cơ chế thị trường và tâm lý đám đông đặc trưng cho Việt Nam thời kỳ chuyển đổi , chứ không trực tiếp là "sắc ký" - thước đo mức độ đáng quan ngại của nền kinh tế nước ta.

Quá độ

Kinh doanh chứng khoán, về bản chất là việc thông qua việc mua cổ phiếu, trái phiếu và các chứng khoán khác... để "bỏ phiếu" ủng hộ cho những công ty kinh doanh có hiệu quả cao và từ chối, thậm chí loại bỏ những công ty làm ăn kém. Đây cũng là quy luật đầu tư phổ biến trên thế giới. Điều này được bảo đảm và hỗ trợ bởi cơ chế thông tin thị trường đầy đủ, trung thực và thuận lợi cho các nhà đầu tư trong sự giám sát chung có hiệu lực và hiệu quả trên thực tế của các cơ quan hữu trách.

Thị trường chứng khoán Việt Nam mới hình thành chưa được 10 năm so với lịch sử trên dưới 300 năm của thị trường chứng khoán thế giới. Nó lại hoạt động trong một cơ chế thị trường chưa đầy đủ, với những bỡ ngỡ, bất cập từ cả 3 phía: Nhà nước, nhà đầu tư chứng khoán và các công ty, đặc biệt là vai trò giám sát, chế tài của Nhà nước còn nhiều lỏng lẻo.

Vì vậy, thị trường này trong thời kỳ đầu dường như con ngựa bất kham, hoạt động không theo nguyên tắc: giá chứng khoán cao phụ thuộc vào kết quả kinh doanh thực tế của công ty phát hành chứng khoán, cũng như càng không thể tránh khỏi yếu tố tâm lý đám đông và tính chất đầu cơ ngắn hạn rất cao, thậm chí có sức mạnh vượt trội những phản ứng lôgich "hợp quy luật" của các nhà đầu tư bài bản, và đôi lúc làm nhạt đi ý nghĩa tích cực của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế...

Ngoài ra, việc Việt Nam thực hiện các nguyên tắc thị trường và gói kích cầu theo cách thức đặc thù của mình cũng khiến một số doanh nghiệp và lĩnh vực kinh doanh nào đó của Việt Nam hoạt động có tính đặc thù cao, khiến các hoạt động kinh doanh chứng khoán của Việt Nam cũng ít nhiều có một số động thái đặc thù, thậm chí đi ngược với xu thế chung của thế giới.

Điều này mang tính quá độ, và cùng với thời gian, chắc chắn thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng, nền kinh tế Việt Nam nói chung sẽ bắt kịp và hội nhập chung vào thị trường thế giới. Điều này cần sự nỗ lực của tất cả các bên tham gia thị trường chứng khoán, đặc biệt là cần ưu tiên tập trung hoàn thiện cơ sở pháp lý và hệ thống thông tin, cũng như phát triển các dịch vụ cần thiết hỗ trợ cho hoạt động lành mạnh của thị trường chứng khoán...