16-20/11: Nên gom hàng hay xả hàng?

Tuần 09-13/11: Thanh khoản tiếp tục giảm, song NĐT vững tin hơn

Tuần này chứng khoán Việt Nam diễn biến ngược chiều với chứng khoán thế giới. Khối lượng giao dịch sụt giảm khá mạnh, chưa bằng một nửa so với mức cao của vài tuần trước đó. Diễn biến trên thị trường vào những ngày cuối tuần cho thấy nhà đầu tư trở nên vững tin hơn. Đây đó xuất hiện việc mạnh dạn mua vào ở một số nhóm cổ phiếu. Tuy vậy, việc kỳ vọng vào một đợt bứt phá mạnh mẽ của thị trường trong thời gian ngắn sắp tới khó có thể trở thành hiện thực. Theo quan điểm của chúng tôi, thị trường vào tuần sau tiếp tục diễn biến giằng co và VN-Index dao động quanh vùng 550 điểm.

KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC

Tuần qua, kinh tế tài chính trong nước có nhiều biến động. Thị trường vàng và tỷ giá biến động chóng mặt. Quốc hội thảo luận về một số dự luật ngân hàng mà nếu được thông qua sẽ ảnh hưởng không nhỏ đến TTCK. Chính sách tín dụng tiếp tục gây lo ngại cho nhà đầu tư nhưng cần thiết để giữ cho nền kinh tế ổn định.

Dự toán bội chi Ngân sách năm 2010 khoảng 6.2%GDP

Trước thời điểm Quốc hội chính thức thông qua Nghị quyết về dự toán ngân sách Nhà nước năm 2010, tại phiên họp sáng 11/11, Ủy ban Thường vụ Quốc hội đã đề nghị Quốc hội chấp thuận mức bội chi không quá 6.2% GDP. Trong thời gian trước đây, đa số đại biểu Quốc hội đã đồng ý phương án bội chi ngân sách tối đa năm 2010 là 6% GDP.

Theo Nghị quyết, tổng số thu cân đối ngân sách Nhà nước là 461,500 tỷ đồng, bằng 23.9% GDP. Nếu tính cả 1,000 tỷ đồng thu chuyển nguồn năm 2009 sang năm 2010 thì tổng số thu cân đối ngân sách Nhà nước đạt 462,500 tỷ đồng. Tổng số chi ngân sách Nhà nước sẽ vào khoảng 582,200 tỷ đồng. Như vậy, mức bội chi ngân sách sẽ ở mức 119,700 tỷ đồng, chiếm 6.2% GDP.

Với mức giới hạn thâm hụt này được thông qua, Việt Nam sẽ có thêm 1 năm thâm hụt ngân sách khá cao. Năm 2009, thâm hụt ngân sách ước tính theo con số chính thức vào khoảng gần 7%, tuy nhiên con số thực tế có thể cao hơn nhiều. Dự báo của IMF và WB đều cho rằng thâm hụt ngân sách của Việt Nam trên 10%.

Trong năm 2009, Việt Nam thực hiện gói kích cầu trị giá 142 nghìn tỷ đồng, trong đó thực hiện năm 2009 khoảng 100 nghìn tỷ đồng. Đầu tư của khu vực nhà nước trong 10 tháng đầu năm đã tăng 45% so với cùng kỳ năm trước, và chiếm đến 36% tổng vốn đầu tư trong nền kinh tế, cao hơn khá nhiều so với tỷ lệ trung bình những năm gần đây. Sự mở rộng chi tiêu của chính phủ là cần thiết để duy trì tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên người ta cũng lo ngại thâm hụt ngân sách và chi tiêu thiếu hiệu quả sẽ ảnh hưởng lớn đến ổn định vĩ mô trong dài hạn.

Ngân hàng nhà nước siết lại một số hoạt động tín dụng

Ngày 12/11, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có văn bản số 8883/NHNN-CSTT yêu cầu các tổ chức tín dụng không thực hiện lãi suất thỏa thuận đối với các khoản cho vay để đầu tư bất động sản và tài sản tài chính.

Trên thực tế những nội dung trong văn bản này không phải là mới. Trước đây, trong cuộc họp cuối tháng 10 vừa qua giữa NHNN và các ngân hàng thương mại (NHTM) tại TP.HCM và Hà Nội, NHNN cũng đã đề cập đến vẫn đề này. Đây chỉ là văn bản cụ thể hóa các quyết định trước đó.

Trước đây, NHNN cho phép các khoản vay tiêu dùng có thể được thực hiện theo lãi suất thỏa thuận. Lãi suất thỏa thuận được ngầm hiểu là những khoản vay trực tiếp phục vụ đời sống của cá nhân và hộ gia đình, như mua hàng hóa tiêu dùng hay chi tiêu cái nhân. Những khoản vay này thông qua nghiệp vụ phát hành và sử dụng thẻ tín dụng, và được bảo lãnh bằng tín chấp. Tuy nhiên, thực tế nhiều khoản vay để đầu tư bất động sản, tài sản tài chính (vàng, ngoại tệ, chứng khoán…) vẫn thực hiện với lãi suất thỏa thuận.

Văn bản này cho thấy NHNN đang có những động thái quyết liệt hơn để kiểm soát tăng trưởng tín dụng, đặc biệt là những khoản tín dụng có rủi ro cao có thể gây ra tình trạng bong bóng trên thị trường tài chính và bất động sản.

Tăng trưởng tín dụng trong 10 tháng vừa qua đã lên mức 33.29%, với đà tăng trưởng tín dụng hiện nay và nếu không được kiểm soát tốt thì tăng trưởng tín dụng trong năm nay có thể lên đến 37-38%, thâm chí là 40%. Mức tăng trưởng này có thể gây nên tình trạng bong bóng tài sản và lạm phát cao trong tương lai. Trước mắt, việc siết chặt này có thể ảnh hưởng không nhỏ đến dòng tiền vào nền kinh tế và tâm lý nhà đầu tư, song về dài hạn nó có tác dụng tích cực cho sự ổn định của nền kinh tế.

Cũng trong tuần qua, dư luận trong nước quan tâm đến Dự Luật ngân hàng sửa đổi được đưa ra bàn luận tại Quốc hội. Dự thảo luật sửa đổi này có một số quy định mới như giảm tỷ lệ sở hữu cái nhân và tổ chức trong ngân hàng, cấm NHTM, công ty con của ngân hàng này mua, nắm giữ cổ phần của các TCTD khác, không cho phép các công ty chứng khoán thực hiện các nghiệp vụ tương tự như các tổ chức tín dụng. Nhiều ý kiến cho rằng những dự luật này không hợp lý. Trước những phản ứng đó, cuối cùng những dự luật này vẫn chưa được thông qua tại Quốc hội.

Thị trường vàng và ngoại hối biến động mạnh

Giữa bối cảnh giá vàng thế giới chưa xuất hiện nhiều biến động đáng kể, giá vàng trong nước tuần này đã trải qua đợt tăng nóng chưa từng có trong lịch sử. Đã từng có thời điểm giá vàng trong nước tăng mạnh và đạt mức cao kỷ lục 29.3 triệu đồng/lượng. Mức giá chênh lệch mua và bán có lúc hơn 2 triệu đồng/lượng. Tuy nhiên, với việc NHNN quyết định cho phép nhập khẩu vàng trở lại, giá vàng đã hạ nhiệt và giá vàng hiện đã điều chỉnh trở về mức 25.8 triệu đồng/lượng.

Bên cạnh những biến động nhiều bất ngờ trong giá vàng, tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do cũng đã chạm mức 19,000VND/USD trong tuần qua. Theo đó, vào ngày 10/11, giá bán ra của USD tại một số điểm mua/bán ngoại tệ trên thị trường tự do lên tới 19,000 USD, đạt mức cao nhất tính từ Quý 2/2008. Ở thời điểm hiện tại, với việc kinh tế còn nhiều khó khăn phải đương đầu trên lộ trình hồi phục hậu khủng hoảng, bài toán ổn định tỷ giá đang trở nên quan trọng để duy trì sự phục hồi cho nền kinh tế.

Nguyên nhân của sự khan hiếm USD trên thị trường hiện nay, vẫn thường được giải thích do nhiều người đang găm giữ USD vì kỳ vọng tiền đồng sẽ tiếp tục mất giá. Cơn sốt USD trong tuần qua có thể do những nhà đầu cơ đẩy lên cùng với hiệu ứng giá vàng tăng đột biến. Theo Thống đốc NHNN thì thâm hụt cán cân thanh toán của Việt Nam trong năm nay chỉ khoảng 1.9 tỷ USD, một mức không lớn so với dự trữ ngoại hối của Việt Nam. Chính vì vậy, việc phá giá đồng Việt Nam sẽ không xảy ra.

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Với 3 phiên tăng 2 phiên giảm tuần này, chứng khoán Việt Nam tiếp tục có một tuần giảm nhẹ. Giao dịch diễn ra trong thế giằng co mạnh ở những phiên giao dịch cuối tuần. Tính thanh khoản trên thị trường tiếp tục giảm sút. Nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) trở lại mua ròng với giá trị khá lớn.

Tín hiệu khả quan vào 3 phiên giao dịch cuối tuần

Tuần này là một tuần khả quan với chứng khoán thế giới, khi hầu hết cả các chỉ số đều tăng điểm. Tuy vậy, chứng khoán Việt Nam đã có 2 phiên diễn biến trái chiều vào đầu tuần. Nhà đầu tư gần như rơi vào tình trạng hoảng loạn, khi khối lượng dư bán lớn, phần lớn cổ phiếu đều giảm sàn. Sự khởi sắc của chứng khoán thế giới dường như không làm cho nhà đầu tư yên tâm. Vào hôm thứ 3 VN-Index xuống mức thấp nhất trong hơn 2 tháng qua và đóng cửa ở mức 524.4 điểm. Mức này gần chạm mức đỉnh hồi giữa tháng 6/2009.

Đúng như quy luật thường diễn ra gần đây, VN-Index sau khi giảm 3 phiên liên tiếp có một phiên tăng điểm khá mạnh vào cuối phiên ngày thứ 4. Tiếp nối đà tăng điểm đó thị trường có thêm 2 phiên tăng điểm vào thứ 5 và thứ 6.

Kết thúc tuần này, VN-Index đóng cửa ở mức 548.21 điểm, giảm 6.67 điểm so với cuối tuần trước, tương đương với 1.2%. Tính thanh khoản của thị trường tiếp tục giảm mạnh khi khối lượng giao dịch bình quân mỗi phiên chỉ đạt 48 triệu đơn vị, với giá trị đạt 2,199 tỷ đồng , giảm 21% về khối lượng và 23% về giá trị so với tuần trước.

NHẬN ĐỊNH TUẦN SAU

Những thông tin kinh tế thế giới trong tuần qua đều chỉ ra những tín hiệu khá lạc quan về kinh tế thế giới. Xu thế phục hồi khá rõ ràng, tuy nhiên đan xen vào những tin hiệu tích cự đó là những lo ngại về rủi ro trong giai đoạn phục hồi. Sự mất giá của đồng USD và tăng mạnh của giá vàng cho thấy điều đó. GDP Quý 3 của khu vực Eurozone vừa được công bố cho thấy GDP Quý 3 khu vực này đã tăng 0.4%, quý trước giảm -0.2%.

Kinh tế Việt Nam đang đối diện với một số khó khăn do việc tăng trưởng tín dụng quá nóng và cuộc chạy đua lãi suất. Ngoài ra, tỷ giá cũng trở thành một vấn đề khá nóng trên thị trường.

Diễn biến trên thị trường vào những ngày cuối tuần cho thấy nhà đầu từ đã giữ được sự vững tin về thị trường và đây đó xuất hiện việc mạnh dạn mua vào khá mạnh ở một số nhóm cổ phiếu.

Tuy vậy, việc kỳ vọng vào một sự bứt phá mạnh của thị trường trong thời gian ngắn sắp tới cũng khó có thể trở thành hiện thực. Quan điểm chúng tôi cho rằng diễn biến thị trường vào tuần sau tiếp tục là một tuần giao dịch giằng co và VN-Index sẽ dao động quanh vùng 550 điểm. Kịch bản xấu thị trường cũng khó có một tuần rớt sâu, nhờ nhà đầu tư hầu hết đã vững tin hơn.