Mời các Bác xơi, Cty CK SBS có bài phân tích đây:

Giá hôm thứ 6 vừa rồi là 24.2 thì P/E chỉ còn có 8 thoai.

---------------------------------------------------------------------------------

PGC: CTCP Gas Petrolimex thông báo doanh thu VND419.7 tỷ và lợi nhuận VND19 tỷ cho Q3/2009.. Vậy, trong 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt VND1,144 tỷ (-16% YoY) và LNST đạt VND54.5 tỷ (+122%) hoàn thành 135% kế hoạch doanh thu và 200% kế hoạch lợi nhuận năm.

Doanh thu tăng ổn định với tốc độ khoảng 117%/năm, chủ yếu do tăng giá bán. Do PGC cung cấp gas cho tiêu dùng cá nhân và công nghiệp với tỷ lệ bằng nhau, khủng hoảng kinh tế đã ảnh hưởng lớn đến mảng khách hàng công nghiệp.

PGC có tỷ suất lợi nhuận gộp ổn định ở mức 12% - 12.5% trong giai đoạn 2005 – 2007 và sụt giảm và 10.2% trong năm 2008 do áp lực cạnh tranh khi sản lượng tiêu thụ giảm trong khủng hoảng trong khâu Gas nhập khẩu biến động thất thường. Trong 9 tháng đầu năm, tỷ suất LNgộp tăng mạnh lên mức 19.9%, do giá Gas thế giới giảm mạnh trong khi giá thị trường nội địa giảm không đáng kể. Cụ thể, trong khi giá gas nhập khẩu giảm hơn 60% từ đỉnh USD927/tấn (tháng 7/2008) còn USD355/tấn (tháng 12/2008), giá gas nội địa giảm khoảng 25% trong thời gian tương ứng, từ VND230,000/bình 12kg xuống đáy VND170,000/bình. Trong tháng 9/2009, giá gas bán lẻ được điều chỉnh tăng lên VND226,000/bình 12kg khi giá nhập khẩu tháng 9 ở mức USD580/tấn.

Cơn sốt giá nhiên liệu trong năm 2008 đã đưa giá gas nội địa lên một mặt bằng giá mới, mang lại tỷ suất lợi nhuận cao cho các công ty phân phối gas lỏng. Trong khi đó, PGC đã đưa kho Gas Đình Vũ đi vào hoạt động từ đầu năm, với sức chứa 3,000 tấn (nâng tổng sức chứa tại kho đầu mối gần cảng biển lên 7,200 tấn), giúp PGC tăng tự chủ trong hàng tồn kho. Ước tính PGC có thể duy trì tỷ suất lợi nhuận tương tự trong quý 4 và điều chỉnh về mức 15 - 16% trong năm 2010 khi nhà máy lọc dầu Dung Quất đi vào hoạt động sẽ tăng nguồn cung cho thị trường 300,000 tấn/năm.

Triển vọng 2009 và 2010:

Dự kiến hoạt động Q4 sẽ tương tự mức như Q3, với doanh thu khoảng VND420 tỷ và lợi nhuận gộp khoảng VND83.5 tỷ. Sau khi trừ đi chi phí hoạt động tương tự Q3 (VND60 tỷ), đóng góp từ hoạt động tài chính không đáng kể do đã thanh lý hầu hết khoản đầu tư và dự kiến tỷ giá không thay đổi lớn, thuế suất 12.5%, lợi nhuận sau thuế Q4 ước tính khoảng VND20 tỷ. Tổng lợi nhuận sau thuế cho năm 2009 dự phóng ở mức VND74 tỷ đồng ~ EPS khoảng VND2,980.

Công ty đề ra mục tiêu tăng trưởng doanh thu 7% - 12%/năm cho các năm tới. Tuy nhiên, dựa vào tốc độ tăng trưởng doanh thu khoảng 14%/năm trong 3 năm gần nhất, PGC đang cải thiện tình hình kho bãi ( công ty đang có kế hoạch xây thêm kho chứa 2,000 tấn/năm tại Đà Nẵng) và tốc độ tăng trưởng của ngành khoảng 15% - 20%, dự kiến doanh thu PGC có thể tăng khoảng 15% cho năm 2010. Dự phóng doanh thu đạt VND1,800 tỷ và lợi nhuận gộp ước tính VND270 - 288 tỷ. Sau khi điều chỉnh cho chi phí bán hàng khoảng VND150 - 170 tỷ/năm, chi phí quản lý VND30 tỷ/năm, lợi nhuận từ HĐKD ước đạt VND88 – 95 tỷ. Đóng gớp từ hoạt động tài chính không đáng kể ngoại trừ khoản chênh lệch tỷ giá. Trong hoàn cảnh tỷ giá bình ổn tương tự năm 2009, khoản lỗ tỷ giá ước tính khoảng VND5 - 10 tỷ (9M2009: 4.4 tỷ). Lợi nhuận sau thuế cho 2010 ước tính khoảng VND68 – 75 tỷ, tương đương EPS khoảng VND2,720 – 3,000.

Xu hướng giá: Đóng cửa tuần ngày 30/10/2009 ở mức giá VND27,900, cổ phiếu PGC đang được giao dịch tại P/E 2009 nhỏ hơn 10 lần và mức tương đương cho năm 2010. Nhận thấy PGC có hoạt động ổn định, thị phần lớn (15% -20%), cơ cấu tài sản an toàn, cổ phiếu PGC thích hợp cho mục tiêu đầu tư tại mức P/E hiện tại.