VSH: giá hiện tại đang phản ánh đúng giá trị, khuyến nghị GIỮ
Thứ sáu, 14/5/2010, 23:31 GMT+7

(ATPvietnam.com) - Quan sát tình hình hoạt động của doanh nghiệp trong tháng 4 và tháng 5, CTCK Thăng Long (TSC) nhận thấy sản lượng điện trong quý 2 của Công ty cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (mã chứng khoán: VSH) đã cải thiện đáng kể nếu so với quý 1. Trong tháng 4, sản lượng điện sản xuất của công ty đạt 87.06 triệu Kwh, cao hơn 36.6% so với mức sản lượng trung bình tháng trong quý 1 là 63.72 triệu Kwh/tháng.

* Chuyện trò trực tiếp cùng giới đầu tư

Tình hình tiếp tục duy trì tốt trong những ngày đầu tháng 5, tính đến 12/5, sản lượng điện sản xuất trong tháng 5 đạt 36.37 triệu Kwh, trung bình đạt hơn 3 triệu Kwh/ngày. Dự báo sản lượng điện tháng này có thể đạt con số 90 triệu Kwh, gần bằng mức trung bình tháng của quý 2/2009 là 91.5 triệu Kwh (Quý 2 luôn là quý có mức sản lượng cao nhất trong năm).

Rủi ro lớn nhất với VSH lúc này là tình hình thời tiết không thuận lợi, khô hạn kéo dài đã khiến mực nước về các hồ chứa không cao như năm ngoái. Trong năm 2009, thời tiết thuận lợi đã khiến mực nước trong hồ luôn ở mức xả tràn tạo điều kiện cho VSH hoạt động tối đa công suất máy phát.

Theo quan sát của TSC từ đầu năm 2010 tới nay, mực nước trên các hồ chứa của VSH đang giảm dần nhưng chưa đến mức báo động. Bên cạnh đó hiện đã sắp vào mùa mưa (tháng 7) vì vậy công ty đã chủ động đẩy mạnh việc xả nước để tăng sản lượng điện sản xuất. Thông thường quý 3 là quý công ty sẽ hạn chế sản xuát để tích nước cho các hồ chứa và thực hiện sửa chữa, bảo dưỡng máy móc. Giá bán điện trong quý 3 cũng giảm so với mùa khô (giá bán điện mùa khô: 580đ/Kwh, giá bán điện mùa mưa 476đ/Kwh)

Dựa trên KQKD 4 tháng đầu năm và nghiên cứu đặc điểm hoạt động của VSH những năm trước, TSC dự báo sản lượng sản xuất trong năm



Như vậy sản lượng điện sản xuất 2010 dự báo sẽ đạt 850 triệu Kwh giảm 8% so với thực hiện 2009, với giả định giá bán điện theo hợp đồng mua với EVN sẽ tăng lên 5% so với giá cũ, doanh thu dự báo năm 2010 sẽ đạt 497 tỷ giảm 3.9% so với thực hiện năm 2009.

Chi phí khấu hao luôn chiếm tỷ lệ lớn nhát trong Tổng chi phí cho sản xuất kinh doanh vẫn tiếp tục duy trì ổn định ở mức 151 tỷ. Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn không mang tính rủi ro cao vì vậy TSC chưa nhìn thấy sẽ có sự thay đổi nào trong chiến lược của VSH đối với các khoản đầu tư này.

Từ đó, TSC vẫn giữ nguyên các dự báo về KQKD năm 2010 của VSH không thay đổi so với lần định giá trước. Vẫn giữ quan điểm khuyến nghị Giữ đối với cổ phiếu VSH, giá hiện tại đang phản ánh đúng giá trị của VSH mà TSC định giá là 15.059 đồng.