Tình hình hiện nay? (Đến 04/07/2008)

[chungkhoan9]

[quote user="daucogiaxuong1109"] Tấn công tiền tệ liệu có xảy ra với Việt Nam?





[table]



[img]http://images1.*****.channelvn.net/GetThumbNail.ashx?ImgFilePath=http://images1.*****.channelvn.net/images/uploaded/Share/20086513534339/NHnoi.jpg&width=500" style="border-width: 0px; width: 250px;" alt="Tấn công tiền tệ liệu có xảy ra với Việt Nam?" id="News_Home1_ctl00_NewsDetail1_img[/img]



|


[/table]

Khủng hoảng tiền tệ nếu xảy ra tại Việt Nam sẽ xuất phát từ sự rút vốn
hàng loạt của các nhà đầu tư nước ngoài, chứ không từ một cuộc tấn công
tiền tệ…







***** xin giới thiệu bài viết
của tiến sĩ Lê Hồng Giang,công bố lầnđầutrên trang minhbien.org, góp
phần mang thêm cho độc giả những góc nhìn mang tính học thuật. Cảm ơn
tác giả đã cho phép đăng tải lại bài đọc với những góc nhìn rất thú
vịcho bạn đọc *****.

Năm 2008, lần đầu tiên từ khi Việt nam tiến hành cải cách, nền
kinh tế phải đối mặt với một nguy cơ khủng hoảng rất lớn. Các chỉ số
kinh tế trong nước liên tục xấu đi và dường như chúng ta chưa đủ kinh
nghiệm để đương đầu với tình hình này.


Bản thân nền kinh tế, mặc dù có tốc độ phát triển rất cao trong hơn
5 năm gần đây, vẫn mang nặng dấu ấn của một nền kinh tế kế hoạch hóa và
vẫn thiếu sự uyển chuyển cần thiết của một nền kinh tế thị trường để có
thể tự điều chỉnh mình khi môi trường thay đổi. Một trong những điểm
yếu quan trọng của nền kinh tế Việt nam là cơ chế tỷ giá hối đoái.


Với cơ chế tỷ giá danh nghĩa (nominal exchange rate) gần như cố định
với đồng dollar Mỹ (USD), tỷ giá thực của đồng Việt nam (VNĐ) sẽ có
biến động rất lớn nếu tình hình lạm phát tương đối giữa Việt nam và Mỹ
thay đổi. Khi tỷ giá thực của VNĐ tăng lên, khả năng cạnh tranh của
hàng hóa Việt Nam sẽ giảm xuống nhanh chóng và cán cân thương mại
(current account) sẽ xấu đi.


Khi thâm hụt thương mại quá lớn các dòng vốn nước ngoài chảy vào
không đủ để bù đắp khoản thiếu hụt ngoại tệ, ngân hàng trung ương sẽ
phải đối mặt với hai lựa chọn: (i) bán ngoại tệ từ dự trữ quốc gia ra
thị trường để duy trì tỷ giá hoặc (ii) phá giá đồng nội tệ.


Thường các nước chọn phương án (i) trước cho đến khi dự trữ ngoại tệ
cạn kiệt thì phải thực hiện phương án (ii). Tuy nhiên nếu chỉ vì thâm
hụt thương mại quá lớn mà phải phá giá thì tình hình không quá tổi tệ.
Thứ nhất, hoạt động xuất nhập khẩu thường khá cố định nên các Ngân hàng
Trung ương có thể dự báo được tình hình từ rất sớm để đưa ra cách thức
đối phó.


Thứ hai, ngay cả khi nội tệ bị phá giá ảnh hưởng trực tiếp và tức thời vào nền kinh tế cũng không lớn quá.


Thậm chí, nếu việc phá giá là hợp lý và đúng thời điểm, nó còn giúp
phân bổ lại nguồn lực xã hội hợp lý hơn và sẽ có tác động tích cực về
lâu dài cho nền kinh tế. Vấn đề phá giá nội tệ chỉ trở nên tồi tệ khi
nó đi cùng với một cuộc khủng hoảng cán cân thanh toán (balance of
payments crisis), đôi khi còn được gọi là khủng hoảng tiền tệ (currency
crisis). Không may là đa số các trường hợp gần đây, nhất là ở các nước
đang phát triển, việc Ngân hàng Trung ương phải phá giá nội tệ thường
đi kèm khủng hoảng cán cân thanh toán.


Theo phân loại của giới học giả và IMF, khủng hoảng cán cân thanh
toán ở các nước đang phát triển có hai loại: khủng hoảng thế hệ I và
khủng hoảng thế hệ II (hiện nay đã có mô hình lý thuyết về khủng hoảng
thế hệ III). Khủng hoảng thế hệ I, điển hình như cuộc khủng hoảng ở các
nước Mỹ Latin trong thập kỷ 80, có nguyên nhân từ nợ nước ngoài quá lớn
do chính phủ để ngân sách thâm hụt trong một thời gian quá dài.


Khi đồng nội tệ có nguy cơ bị phá giá, các chủ nợ không tiếp tục cho
vay nữa và/hoặc sẽ đồng loạt rút tiền gây ra sự tháo chạy của đồng vốn
nước ngoài (capital flight). Điều này sẽ ảnh hưởng tức thời tới các
hoạt động kinh tế và hệ thống ngân hàng gây ra khủng hoảng kinh tế.


Khủng hoảng loại II, điển hình như Thái Lan 1997, vừa có nguyên nhân
do tiền đầu tư “nóng” từ nước ngoài chảy vào ổ ạt che lấp khoản thâm
hụt thương mại nghiêm trọng, vừa do những cuộc tấn công vào đồng nội tệ
có chủ ý của giới đầu cơ tiền tệ quốc tế mà chủ yếu là các global macro
hedge fund. Hậu quả cũng là capital flight và nền kinh tế bị suy sụp.


Trong tình hình hiện nay của Việt nam, liệu một cuộc khủng hoảng cán
cân thanh toán (khủng hoảng tiền tệ) có thể xảy ra hay không? Và liệu
tấn công tiền tệ có phải là ngòi nổ của cuộc khủng hoảng này hay không?



Bài phân tích “Beyond the tipping point” của Stewart Newnham (Morgan
Stanley – 28/05/2008) khẳng định một cuộc khủng hoảng tiền tệ ở Việt
nam là điều không tránh khỏi và chỉ còn là vấn đề thời gian. Quan điểm
này cũng được một số nhà phân tích Việt Nam ủng hộ.


Người viết bài này tuy cũng cho rằng khả năng khủng hoảng tiền tệ
của Viêt nam là khá cao, vẫn hi vọng chính phủ Việt Nam sẽ có những
biện pháp khéo léo và hợp lý để ngăn chặn nó. Tuy vậy, với tình hình
cán cân thanh toán của Việt nam ngày một xấu đi, liệu một cuộc tấn công
tiền tệ của giới hedge fund có thể xảy ra với đồng Viêệ Nam trong hoàn
cảnh hiện tại để khơi mào cho một cuộc khủng hoảng ở Việt nam hay không?


Cơ chế của một cuộc tấn công tiền tệ


Về cơ bản, một cuộc tấn công tiền tệ diễn ra như sau. Các quỹ đầu tư
rủi ro, sau khi phân tích tình hình kinh tế vĩ mô của một nước, dự đoán
rằng không sớm thì muộn nước này sẽ phải phá giá đồng nội tệ.


Để có thể trục lợi từ việc phá giá đồng nội tệ, các quỹ rủi ro
(hedge funds) sẽ tiến hành ký những hợp đồng mua USD (bán nội tệ) có
thời hạn (forward contract) với các NHTM trong nước. Chênh lệch giữa
giá USD vào thời điểm hiện tại (spot rate) so với giá qui định trong
hợp đồng kỳ hạn (forward rate) bằng đúng với chênh lệch lãi suất giữa
đồng nội tệ và USD vào thời điểm hợp đồng kỳ hạnđược ký.


Đây là nguyên lý Covered Interest Rate Parity (ngang bằng tỷ giá )
mà bất cứ giáo trình tài chính cơ bản nào cũng giải thích cặn kẽ.


Việc ký hợp đồng forward như thế tương đương với việc bán khống
(short sell) đồng nội tệ làm tăng thêm áp lực phá giá đồng nội tệ. Mặc
dù hợp đồng kỳ hạnchỉ yêu cầu trao đổi tiền tệ trong tương lai, nhưng
một khi lượng bán khống đồng nội tệ quá lớn, các NHTM sẽ buộc phải
phòng ngừa rủi ro các nghĩa vụ bán USD trong tương lai của mình bằng
cách bán đồng nội tệ và mua vào USD trên thị trường giao ngay.


Ngoài việc gây áp lực phá giá lên đồng nội tệ, các quỹ đầu tư rủi ro
sử hợp đồng kỳ hạn như là công cụ để khuếch đại sức mạnh tài chính của
mình. Chỉ với vài chục triệu USD tiền vốn, họ có thể làm cầu USD tăng
lên vài trăm triệu, thậm chỉ vài tỷ USD trên thị trường.


Thông thường đòn bẩy của các quỹ từ 10 đến 100 lần vốn của họ tùy
vào từng thị trường. Nếu áp lực phá giá chưa đủ lớn, các quỹ này lại
tiếp tục mua USD kỳ hạn đẩy cầu USD trên thị trường giao ngay cao lên
nữa cho đến khi Ngân hàng Trung ương buộc phải phá giá. Lúc đó các quỹ
chỉ việc thanh lý các hợp đồng kỳ hạn còn hiệu lực và kiếm được một
khoản lợi nhuận bằng chênh lệch tỷ giá hiện tại sau khi đã bị phá giá
với tỷ giá theo hợp đồng đã ký được trước đây.


Điểm mấu chốt để cơ chế này có thể thành công là các hợp đông mà các
quỹ đầu tư rủi ro ký được phải có thời hạn dài hơn khoảng thời gian mà
Ngân hàng Trung ương có thể cầm cự được trước khi phá giá.


Nếu các hợp đồng này hết hạn trước đó, các quỹ sẽ buộc phải thực thi
việc mua USD với tỷ giá chưa bị phá và ký tiếp hợp đồng khác. Tuy nhiên
điều này rất khó khăn vì các quỹ với đòn bẩy rất lớn sẽ phải thực hiện
việc trao đổi ngoại tệ có giá trị có thể lớn hơn nhiều lần vốn của họ.


Nếu hedge fund vay nội tệ từ các NHTM bản địa để thực hiện nghĩa vụ
này, với lãi suất cao hơn nhiều so với lãi suât nhận được từ khoản USD
thu được, nên họ sẽ phải chịu một khoản lỗ lớn do chênh lệch lãi suất
cho đến khi cuộc tấn công thành công. Còn nếu quỹ rủi ro đi vay USD từ
bên ngoài rồi đổi ra nội tệ thì lượng USD đó sẽ làm tăng thêm cung
ngoại tệ và làm giảm áp lực lên đồng nội tệ, giảm đi sức mạnh của cuộc
tấn công.


Trong cuộc khủng hoảng Thái Lan 1997, NHTƯ Thái Lan (Bank of
Thailand – BoT) đã nâng lãi suất lên rất cao khi một số hợp đồng kỳ hạn
đáo hạn nhằm hạn chế khả năng các quỹ vay đồng baht để có thể ký lại
các hợp đồng kỳ hạn.


Tuy nhiên BoT đã mất cảnh giác trong ba tháng đầu năm 1997 để các
quỹ rủi ro tich trữ được một lượng lớn hợp đồng kỳ hạn(xấp xỉ 15 tỷ
USD) có thời hạn rất dài (12 tháng).


Một điều đáng tiếc nữa là chính BoT đã tham gia trực tiếp vào thị
trường forward để cố gắng ngăn chặn sức ép lên đồng baht. Bởi vậy, khi
lãi suất đã được đẩy lên rất cao để chống lại rollover, nền kinh tế
Thailand đã không chịu nổi chi phí vốn cao trong thời gian dài như vậy
nên đã bắt đầu có dấu hiệu suy sụp vào đầu tháng 7/1997. Đến lúc đó,
BoT không còn lựa chọn nào khác ngoài phương án phá giá đồng baht bằng
cách tuyên bố thả nổi tỷ giá để cứu nền kinh tế.


Liệu VNĐ có bị tấn công?


Quay về tình hình Việt nam vào thời điểm hiện tại, liệu các điều
kiện cho một cuộc tấn công tiền tệ vào VNĐ đã hội đủ ở Việt nam hay
chưa. Điều kiện cần đầu tiên là sự hiện diện đủ lớn của giới macro quỹ
rủi ro có ý định tấn công VNĐ. Sẽ rất khó xác định được điều này vì các
quỹ rủi ro không bao giờ để lộ kế hoạch kinh doanh của mình.


Tuy nhiên với những thông tin mà tác giả bài viết này có được thì
một số macro quỹ rủi ro lớn chưa quan tâm đến Việt Nam trong thời gian
gần đây. Để tiến hành đầu cơ vào một thị trường, giới quỹ rủi ro bao
giờ cũng phải quan tâm đến mức độ thanh khoản (liquidity) của thị
trường đó.


Hiện tạitính thanh khoảncủa VNĐ giữa cáctay buôn tiềnlớn vẫn
chưa có dấu hiệu gia tăng. Số liệu về non-deliverable forward (NDF –
forward bên ngoài hệ thống NHTM Việt Nam, không yêu cầu hoán đổi thực
sự ngoại tệ khi đáo hạn) cho thấy thị trường này vẫn rất thiếu tính
thanh khoản trong hơn một năm qua (chỉ có khoảng 1-2 hợp đồng được mua
bán trong ngày và bid/ask spread khá cao). Bởi vậy, khả năng các quỹ đã
bắt đầu lên kế hoạch tấn công VNĐ không cao.


Điều kiện thứ hai là cơ chế quản lý ngoại hối của Việt Nam, hay mức
độ mở của tài khoản vốn, đã đủ để các quỹ rủi ro bên ngoài mua được hợp
đồng kỳ hạn với VNĐ hay chưa. Câu trả lời gần như là chưa.


Nếu một quỹ rủi ro ở bên ngoài muốn ký hợp đồng kỳ hạn với một NHTM
trong nước (hay kể cả NHTM ở một nước nào đó có mua bán VNĐ) thì để
đồng USD có thể rời khỏi Việt nam, về nguyên tắc nó cũng phải được phép
của NHNN.


Tuy nhiên hiên tại qui định quản lý ngoại hối của Việt nam chỉ cho
phép dòng vốn có xuất sứ từ hoạt động nhập khẩu, tiêu dùng cá nhân, và
chuyển tiền lợi tức được phép rời Việt nam tự do (theo nghĩa luật
định).


Tuy các NHTM và các doanh nghiệp vẫn có cách lách luật để chuyển
ngoại tệ ra ngoài, nhưng đó không thể là kênh chính để các quỹ rủi ro
dựa vào cho mục đích tấn công VNĐ.


Điều kiện thứ ba là liệu giới quỹ rủi ro có thể tấn công ngay từ
trong nước, hoặc một cuộc tấn công có xuất xứ từ người Việt liệu có khả
năng xảy ra hay không. Điều này phụ thuộc vào khả năng mua được forward
từ các NHTM Việt nam.


Cho đến thời điểm này, các sản phẩm phái sinh vẫn còn khá mới mẻ
trong hệ thống tài chính của Việt Nam. Mặc dù đã có một số NHTM bán kỳ
hạn cho các doanh nghiệp nhưng điều này chủ yếu cho mục đích quản lý
rủi ro, nghĩa là phải liên quan đến một hoạt động kinh tế có thật (như
nhập khẩu).


Hiện tại, mặc dù có sự khan hiếm ngoại tệ, vẫn chưa có một đột biến
nào lớn trên thị trường ngoại tệ giữa các NHTM, tức là chưa có dấu hiệu
của một đợt phát hành hợp đồng kỳ hạnlớn. Ngoài ra, với sự quản lý chặt
chẽ của NHNN đối với các NHTM, ít nhất là với 5 NHTM quốc doanh, khả
năng các doanh nghiệp hoặc các quĩ đầu tư trong nước dồn dập mua hợp
đồng kỳ hạn để đầu cơ mà không bị phát hiện là rất nhỏ.


Điểm cuối cùng là mức độ chênh lệch lãi suất giữa VNĐ và USD. Hiện
tại lãi suất cho vay của VNĐ xấp xỉ 18%/năm, trong khi lãi suất huy
động USD trong nước khoảng 7%/năm, còn thấp hơn nữa nếu gửi ở nước
ngoài. Do vậy, tỷ giá kỳ hạn và hiện tại sẽ chênh lệch nhau khoảng 11%.
Điều đó có nghĩa là nếu một quỹ ký được hợp đồng kỳ vào thời điểm này
thì họ chỉ có thể có lời nếu VNĐ bị phá giá quá 11% trước khi đáo hạn.
Tất nhiên khả năng này có thể xảy ra, nhưng rõ ràng khoảng cách 11% sẽ
làm giảm đáng kể động cơ đầu cơ của các quỹ.


Tóm lại, với tình hình hiện tại sẽ khó có thể xảy ra một cuộc tấn
công tiền tệ nhằm vào VNĐ từ các quỹ rủi ro quốc tế. Khả năng tấn công
từ trong nướccũng rất nhỏ. Vậy nếu một cuộc khủng hoảng tiền tệ xảy ra
với nền kinh tế Việt nam, nó sẽ mang nhiều tính chất của một cuộc khủng
hoảng thế hệ I, nghĩa là xuất phát từ sự rút vốn hàng loạt của các nhà
đầu tư nước ngoài, trưc tiếp và gián tiếp.
Tiến sĩ Lê Hồng Giang

Nguồn Minh biện/DN Sài Gòn

Bài viết được đăng tải với sự đồng ý của tác giả.












[/quote]

Tình hình mà như bài viết này thì phát triển của kinh tế VN chắc ...........nhiều khó khăn lắm đây

( nhưng cuối cùng chúng ta sẽ vượt qua, vượt qua một cách .......suất + xắc ???)

TTCK cũng không có .......cơ gì để khởi sắc cả ít nhất cũng trong vài quý tới ( vài quý tới = hết năm 2008 luôn ) đúng như HSBC nhận định ?

[nguoithuba]

[quote user="cassanova1977"]Vẫn giải trình cổ phiếu giảm giá, dù thị trường xuống chung


Hơn 40 công ty niêm yết được Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM yêu cầu giải trình cổ phiếu giảm giá hơn 10 phiên. Một số đơn vị trả lời ngay kết quả kinh doanh ổn, trong khi các chuyên gia cho rằng giải trình chỉ là hình thức. > Vn-Index hạ xuống 'đầu ba'


Các công ty niêm yết phải giải trình cho những mã của mình, gồm TDH, STB, PPC, MAFPF1, VTO, VID...


Theo Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gòn Thương tín (Sacombank), các chỉ số kinh doanh của nhà băng đều ổn định, tuân thủ theo quy định của ngân hàng nhà nước và luật pháp. Đến hết ngày 29/5, Sacombank có tổng vốn huy động là 61.763 tỷ đồng, tăng 12,8% so với đầu năm. Tổng dư nợ cho vay là 39.610 tỷ đồng, tăng 15,4% so với đầu năm.


Công ty cổ phần xi măng Hà Tiên 1 (HT1) báo cáo kết quả kinh doanh tháng 4 của đơn vị lỗ 7,3 tỷ đồng, dự kiến tháng 5 lỗ khoảng 15 tỷ đồng. Tuy nhiên theo giải trình của Hà Tiên 1, nguyên nhân lỗ là do giá clinker sản xuất tăng 8% cùng các chi phí sản xuất đầu vào khác cũng điều chỉnh theo làm cho giá thành sản xuất xi măng vượt 5% so với tháng 4. Trong khi đó giá bán nguyên liệu xây dựng này lại không được tăng theo yêu cầu của Thủ tướng nhằm thực hiện chính sách kiểm soát lạm phát và bình ổn thị trường.


Chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm Tổng giám đốc Công ty cổ phần vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ (TSC) Phạm Minh Tuấn thì bày tỏ sự trăn trở với nhà đầu tư khi cho biết rằng, "công ty vẫn hoạt động tốt, nhưng giá cổ phiếu lại giảm liên tục". Vào đầu năm 2008, TSC có giá 93.000 đồng một cổ phiếu, nhưng hiện chỉ còn 43.700 đồng.


Do đó, vị lãnh đạo cấp cao của công ty đã cam kết với nhà đầu tư rằng, sẽ tiếp tục duy trì kết quả hoạt động kinh doanh và trả mức cổ tức dự kiến năm nay 50%.




[table]





Vn-Index kết thúc phiên hôm nay chỉ còn 395,66 điểm. Ảnh: Hồng Phúc.
[/table]
Trao đổi với VnExpress, Phó tổng giám đốc Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM (HOSE) Lê Nhị Năng cho biết, theo quy định của Bộ Tài chính, các công ty niêm yết phải giải trình về việc giá cổ phiếu liên tục giảm sàn, dù thị trường có biến động như thế nào.


Theo ông Năng, mục đích việc giải trình nhằm xác định nguyên nhân giá cổ phiếu đi xuống là do doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh có vấn đề, hay chịu sự tác động chung của thị trường. "Dù là nguyên nhân khách quan bên ngoài tác động hay do những biến động xấu của doanh nghiệp làm ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh, đơn vị cũng phải công bố theo quy định của Bộ Tài chính", ông Năng nhấn mạnh.


Với quan điểm cho rằng việc giải trình lý do cổ phiếu giảm giá hiện thiên về hình thức nhiều hơn, Tổng giám đốc Công ty chứng khoán Đại Việt Lâm Minh Chánh cho rằng, hiện nay nguyên nhân khiến giá chứng khoán đi xuống là do tâm lý nhà đầu tư và yếu tố thị trường chi phối, khiến hàng loạt mã chứng khoán giảm giá liên tiếp.


Ông Chánh cũng cho biết thêm, việc yêu cầu giải trình giá chứng khoán giảm liên tiếp trên 10 phiên (trước đây 5 phiên) chỉ phù hợp ở những thời điểm chứng khoán biến động lên xuống chứ không tuột hẳn một đường như hiện nay.


Chuyên gia chứng khoán Huy Nam thì nhìn nhận, đã là quy định thì HOSE nói riêng và các công ty niêm yết nói chung cần thực hiện, không thể "lúc thị trường nóng thì theo, còn lạnh thì bỏ qua".


Theo ông Huy Nam, đây cũng là dịp để các công ty niêm yết nói lên tiếng nói của mình, rằng nếu hoạt động sản xuất kinh doanh không vấn đề gì, mà do thị trường chứng khoán tác động thì cổ phiếu doanh nghiệp cũng không tránh khỏi xu thế giảm điểm. Như vậy, phía công ty có cơ hội để xác định khả năng hoạt động của mình chứ không chỉ giải trình mang tính hình thức.





Theo các bác, nếu là các bác, các bác phải giải trình ra sao? Do nhà đầu tư nhỏ lẻ chúng mình gây nên à??? Chúng ta phải chịu ấm ức vì bị gán ghép oan sai lâu lắm rồi!!!


Bây giờ mà đòi giải trình thế này giống như giơ phiếu biểu quyết quá! Ai cũng say "No" hay say "Yes" giống nhau cả!!! Có khi còn copy bài của nhau rồi nộp ấy chứ. Đúng là trò hề!


Việc này UBCK hay SCIC phải giải trình thì đúng hơn. Oan cho các công ty niêm yết quá!!!



[/quote]

Theo em thì cứ giải trình , giải hết những vấn đề khó khăn ra . VÀ ĐẶC BIỆT LÀ GIẢI TRÌNH LÍ DO TẠI SAO CK DOWN ĐẾN THẾ , cơ hội để nói đó .

[hnga]

Biết giải trình gì đây, công ty làm ăn vẫn bình thuờng, vẫn cam kết trả cổ tức cho cổ đông theo Nghị quyết HĐQT, có đôi chút khó khăn nhưng cố gắng vuợt qua được.Giá CP giảm ảnh huởng đến mấy hoạt động kinh doanh của Cty trừ mấy ông muốn tăng vốn để đầu tư trong giai đoạn này. Còn công ty nào huy động vốn rồi thì đã xong. Yêu cầu giải trình là hình thức. TT xuống do tâm lý chán nản của NĐT. Rất nhiều cổ phiếu dưới giá trị sổ sách.

[TrumNoob]

Bể Bi Bể Bi...E bị bể Bi ...Rầu thúi....ruột hic hic !

[Keil]

[quote user="hnga"]





Biết giải trình gì đây, công ty làm ăn vẫn bình thuờng, vẫn cam kết trả cổ tức cho cổ đông theo Nghị quyết HĐQT, có đôi chút khó khăn nhưng cố gắng vuợt qua được.Giá CP giảm ảnh huởng đến mấy hoạt động kinh doanh của Cty trừ mấy ông muốn tăng vốn để đầu tư trong giai đoạn này. Còn công ty nào huy động vốn rồi thì đã xong. Yêu cầu giải trình là hình thức. TT xuống do tâm lý chán nản của NĐT. Rất nhiều cổ phiếu dưới giá trị sổ sách.[/quote]


VnIndex giảm 20 phiên liên tiếp thì UBCK có cần giải trình cho NĐT?

[nguoithuba]

[quote user="Keil"]

[quote user="hnga"]





Biết giải trình gì đây, công ty làm ăn vẫn bình thuờng, vẫn cam kết trả cổ tức cho cổ đông theo Nghị quyết HĐQT, có đôi chút khó khăn nhưng cố gắng vuợt qua được.Giá CP giảm ảnh huởng đến mấy hoạt động kinh doanh của Cty trừ mấy ông muốn tăng vốn để đầu tư trong giai đoạn này. Còn công ty nào huy động vốn rồi thì đã xong. Yêu cầu giải trình là hình thức. TT xuống do tâm lý chán nản của NĐT. Rất nhiều cổ phiếu dưới giá trị sổ sách.[/quote]


VnIndex giảm 20 phiên liên tiếp thì UBCK có cần giải trình cho NĐT?

[/quote]



cái này hình chưa luật chưa ban [8-)]

[Khổng Minh Gia Cát Lượng]

[quote user="chungkhoan9"]

[quote user="daucogiaxuong1109"] Tấn công tiền tệ liệu có xảy ra với Việt Nam?





[table]



[img]http://images1.*****.channelvn.net/GetThumbNail.ashx?ImgFilePath=http://images1.*****.channelvn.net/images/uploaded/Share/20086513534339/NHnoi.jpg&width=500" style="border-width: 0px; width: 250px;" alt="Tấn công tiền tệ liệu có xảy ra với Việt Nam?" id="News_Home1_ctl00_NewsDetail1_img[/img]



|


[/table]

Khủng hoảng tiền tệ nếu xảy ra tại Việt Nam sẽ xuất phát từ sự rút vốn
hàng loạt của các nhà đầu tư nước ngoài, chứ không từ một cuộc tấn công
tiền tệ…







***** xin giới thiệu bài viết
của tiến sĩ Lê Hồng Giang,công bố lầnđầutrên trang minhbien.org, góp
phần mang thêm cho độc giả những góc nhìn mang tính học thuật. Cảm ơn
tác giả đã cho phép đăng tải lại bài đọc với những góc nhìn rất thú
vịcho bạn đọc *****.

Năm 2008, lần đầu tiên từ khi Việt nam tiến hành cải cách, nền
kinh tế phải đối mặt với một nguy cơ khủng hoảng rất lớn. Các chỉ số
kinh tế trong nước liên tục xấu đi và dường như chúng ta chưa đủ kinh
nghiệm để đương đầu với tình hình này.


Bản thân nền kinh tế, mặc dù có tốc độ phát triển rất cao trong hơn
5 năm gần đây, vẫn mang nặng dấu ấn của một nền kinh tế kế hoạch hóa và
vẫn thiếu sự uyển chuyển cần thiết của một nền kinh tế thị trường để có
thể tự điều chỉnh mình khi môi trường thay đổi. Một trong những điểm
yếu quan trọng của nền kinh tế Việt nam là cơ chế tỷ giá hối đoái.


Với cơ chế tỷ giá danh nghĩa (nominal exchange rate) gần như cố định
với đồng dollar Mỹ (USD), tỷ giá thực của đồng Việt nam (VNĐ) sẽ có
biến động rất lớn nếu tình hình lạm phát tương đối giữa Việt nam và Mỹ
thay đổi. Khi tỷ giá thực của VNĐ tăng lên, khả năng cạnh tranh của
hàng hóa Việt Nam sẽ giảm xuống nhanh chóng và cán cân thương mại
(current account) sẽ xấu đi.


Khi thâm hụt thương mại quá lớn các dòng vốn nước ngoài chảy vào
không đủ để bù đắp khoản thiếu hụt ngoại tệ, ngân hàng trung ương sẽ
phải đối mặt với hai lựa chọn: (i) bán ngoại tệ từ dự trữ quốc gia ra
thị trường để duy trì tỷ giá hoặc (ii) phá giá đồng nội tệ.


Thường các nước chọn phương án (i) trước cho đến khi dự trữ ngoại tệ
cạn kiệt thì phải thực hiện phương án (ii). Tuy nhiên nếu chỉ vì thâm
hụt thương mại quá lớn mà phải phá giá thì tình hình không quá tổi tệ.
Thứ nhất, hoạt động xuất nhập khẩu thường khá cố định nên các Ngân hàng
Trung ương có thể dự báo được tình hình từ rất sớm để đưa ra cách thức
đối phó.


Thứ hai, ngay cả khi nội tệ bị phá giá ảnh hưởng trực tiếp và tức thời vào nền kinh tế cũng không lớn quá.


Thậm chí, nếu việc phá giá là hợp lý và đúng thời điểm, nó còn giúp
phân bổ lại nguồn lực xã hội hợp lý hơn và sẽ có tác động tích cực về
lâu dài cho nền kinh tế. Vấn đề phá giá nội tệ chỉ trở nên tồi tệ khi
nó đi cùng với một cuộc khủng hoảng cán cân thanh toán (balance of
payments crisis), đôi khi còn được gọi là khủng hoảng tiền tệ (currency
crisis). Không may là đa số các trường hợp gần đây, nhất là ở các nước
đang phát triển, việc Ngân hàng Trung ương phải phá giá nội tệ thường
đi kèm khủng hoảng cán cân thanh toán.


Theo phân loại của giới học giả và IMF, khủng hoảng cán cân thanh
toán ở các nước đang phát triển có hai loại: khủng hoảng thế hệ I và
khủng hoảng thế hệ II (hiện nay đã có mô hình lý thuyết về khủng hoảng
thế hệ III). Khủng hoảng thế hệ I, điển hình như cuộc khủng hoảng ở các
nước Mỹ Latin trong thập kỷ 80, có nguyên nhân từ nợ nước ngoài quá lớn
do chính phủ để ngân sách thâm hụt trong một thời gian quá dài.


Khi đồng nội tệ có nguy cơ bị phá giá, các chủ nợ không tiếp tục cho
vay nữa và/hoặc sẽ đồng loạt rút tiền gây ra sự tháo chạy của đồng vốn
nước ngoài (capital flight). Điều này sẽ ảnh hưởng tức thời tới các
hoạt động kinh tế và hệ thống ngân hàng gây ra khủng hoảng kinh tế.


Khủng hoảng loại II, điển hình như Thái Lan 1997, vừa có nguyên nhân
do tiền đầu tư “nóng” từ nước ngoài chảy vào ổ ạt che lấp khoản thâm
hụt thương mại nghiêm trọng, vừa do những cuộc tấn công vào đồng nội tệ
có chủ ý của giới đầu cơ tiền tệ quốc tế mà chủ yếu là các global macro
hedge fund. Hậu quả cũng là capital flight và nền kinh tế bị suy sụp.


Trong tình hình hiện nay của Việt nam, liệu một cuộc khủng hoảng cán
cân thanh toán (khủng hoảng tiền tệ) có thể xảy ra hay không? Và liệu
tấn công tiền tệ có phải là ngòi nổ của cuộc khủng hoảng này hay không?



Bài phân tích “Beyond the tipping point” của Stewart Newnham (Morgan
Stanley – 28/05/2008) khẳng định một cuộc khủng hoảng tiền tệ ở Việt
nam là điều không tránh khỏi và chỉ còn là vấn đề thời gian. Quan điểm
này cũng được một số nhà phân tích Việt Nam ủng hộ.


Người viết bài này tuy cũng cho rằng khả năng khủng hoảng tiền tệ
của Viêt nam là khá cao, vẫn hi vọng chính phủ Việt Nam sẽ có những
biện pháp khéo léo và hợp lý để ngăn chặn nó. Tuy vậy, với tình hình
cán cân thanh toán của Việt nam ngày một xấu đi, liệu một cuộc tấn công
tiền tệ của giới hedge fund có thể xảy ra với đồng Viêệ Nam trong hoàn
cảnh hiện tại để khơi mào cho một cuộc khủng hoảng ở Việt nam hay không?


Cơ chế của một cuộc tấn công tiền tệ


Về cơ bản, một cuộc tấn công tiền tệ diễn ra như sau. Các quỹ đầu tư
rủi ro, sau khi phân tích tình hình kinh tế vĩ mô của một nước, dự đoán
rằng không sớm thì muộn nước này sẽ phải phá giá đồng nội tệ.


Để có thể trục lợi từ việc phá giá đồng nội tệ, các quỹ rủi ro
(hedge funds) sẽ tiến hành ký những hợp đồng mua USD (bán nội tệ) có
thời hạn (forward contract) với các NHTM trong nước. Chênh lệch giữa
giá USD vào thời điểm hiện tại (spot rate) so với giá qui định trong
hợp đồng kỳ hạn (forward rate) bằng đúng với chênh lệch lãi suất giữa
đồng nội tệ và USD vào thời điểm hợp đồng kỳ hạnđược ký.


Đây là nguyên lý Covered Interest Rate Parity (ngang bằng tỷ giá )
mà bất cứ giáo trình tài chính cơ bản nào cũng giải thích cặn kẽ.


Việc ký hợp đồng forward như thế tương đương với việc bán khống
(short sell) đồng nội tệ làm tăng thêm áp lực phá giá đồng nội tệ. Mặc
dù hợp đồng kỳ hạnchỉ yêu cầu trao đổi tiền tệ trong tương lai, nhưng
một khi lượng bán khống đồng nội tệ quá lớn, các NHTM sẽ buộc phải
phòng ngừa rủi ro các nghĩa vụ bán USD trong tương lai của mình bằng
cách bán đồng nội tệ và mua vào USD trên thị trường giao ngay.


Ngoài việc gây áp lực phá giá lên đồng nội tệ, các quỹ đầu tư rủi ro
sử hợp đồng kỳ hạn như là công cụ để khuếch đại sức mạnh tài chính của
mình. Chỉ với vài chục triệu USD tiền vốn, họ có thể làm cầu USD tăng
lên vài trăm triệu, thậm chỉ vài tỷ USD trên thị trường.


Thông thường đòn bẩy của các quỹ từ 10 đến 100 lần vốn của họ tùy
vào từng thị trường. Nếu áp lực phá giá chưa đủ lớn, các quỹ này lại
tiếp tục mua USD kỳ hạn đẩy cầu USD trên thị trường giao ngay cao lên
nữa cho đến khi Ngân hàng Trung ương buộc phải phá giá. Lúc đó các quỹ
chỉ việc thanh lý các hợp đồng kỳ hạn còn hiệu lực và kiếm được một
khoản lợi nhuận bằng chênh lệch tỷ giá hiện tại sau khi đã bị phá giá
với tỷ giá theo hợp đồng đã ký được trước đây.


Điểm mấu chốt để cơ chế này có thể thành công là các hợp đông mà các
quỹ đầu tư rủi ro ký được phải có thời hạn dài hơn khoảng thời gian mà
Ngân hàng Trung ương có thể cầm cự được trước khi phá giá.


Nếu các hợp đồng này hết hạn trước đó, các quỹ sẽ buộc phải thực thi
việc mua USD với tỷ giá chưa bị phá và ký tiếp hợp đồng khác. Tuy nhiên
điều này rất khó khăn vì các quỹ với đòn bẩy rất lớn sẽ phải thực hiện
việc trao đổi ngoại tệ có giá trị có thể lớn hơn nhiều lần vốn của họ.


Nếu hedge fund vay nội tệ từ các NHTM bản địa để thực hiện nghĩa vụ
này, với lãi suất cao hơn nhiều so với lãi suât nhận được từ khoản USD
thu được, nên họ sẽ phải chịu một khoản lỗ lớn do chênh lệch lãi suất
cho đến khi cuộc tấn công thành công. Còn nếu quỹ rủi ro đi vay USD từ
bên ngoài rồi đổi ra nội tệ thì lượng USD đó sẽ làm tăng thêm cung
ngoại tệ và làm giảm áp lực lên đồng nội tệ, giảm đi sức mạnh của cuộc
tấn công.


Trong cuộc khủng hoảng Thái Lan 1997, NHTƯ Thái Lan (Bank of
Thailand – BoT) đã nâng lãi suất lên rất cao khi một số hợp đồng kỳ hạn
đáo hạn nhằm hạn chế khả năng các quỹ vay đồng baht để có thể ký lại
các hợp đồng kỳ hạn.


Tuy nhiên BoT đã mất cảnh giác trong ba tháng đầu năm 1997 để các
quỹ rủi ro tich trữ được một lượng lớn hợp đồng kỳ hạn(xấp xỉ 15 tỷ
USD) có thời hạn rất dài (12 tháng).


Một điều đáng tiếc nữa là chính BoT đã tham gia trực tiếp vào thị
trường forward để cố gắng ngăn chặn sức ép lên đồng baht. Bởi vậy, khi
lãi suất đã được đẩy lên rất cao để chống lại rollover, nền kinh tế
Thailand đã không chịu nổi chi phí vốn cao trong thời gian dài như vậy
nên đã bắt đầu có dấu hiệu suy sụp vào đầu tháng 7/1997. Đến lúc đó,
BoT không còn lựa chọn nào khác ngoài phương án phá giá đồng baht bằng
cách tuyên bố thả nổi tỷ giá để cứu nền kinh tế.


Liệu VNĐ có bị tấn công?


Quay về tình hình Việt nam vào thời điểm hiện tại, liệu các điều
kiện cho một cuộc tấn công tiền tệ vào VNĐ đã hội đủ ở Việt nam hay
chưa. Điều kiện cần đầu tiên là sự hiện diện đủ lớn của giới macro quỹ
rủi ro có ý định tấn công VNĐ. Sẽ rất khó xác định được điều này vì các
quỹ rủi ro không bao giờ để lộ kế hoạch kinh doanh của mình.


Tuy nhiên với những thông tin mà tác giả bài viết này có được thì
một số macro quỹ rủi ro lớn chưa quan tâm đến Việt Nam trong thời gian
gần đây. Để tiến hành đầu cơ vào một thị trường, giới quỹ rủi ro bao
giờ cũng phải quan tâm đến mức độ thanh khoản (liquidity) của thị
trường đó.


Hiện tạitính thanh khoảncủa VNĐ giữa cáctay buôn tiềnlớn vẫn
chưa có dấu hiệu gia tăng. Số liệu về non-deliverable forward (NDF –
forward bên ngoài hệ thống NHTM Việt Nam, không yêu cầu hoán đổi thực
sự ngoại tệ khi đáo hạn) cho thấy thị trường này vẫn rất thiếu tính
thanh khoản trong hơn một năm qua (chỉ có khoảng 1-2 hợp đồng được mua
bán trong ngày và bid/ask spread khá cao). Bởi vậy, khả năng các quỹ đã
bắt đầu lên kế hoạch tấn công VNĐ không cao.


Điều kiện thứ hai là cơ chế quản lý ngoại hối của Việt Nam, hay mức
độ mở của tài khoản vốn, đã đủ để các quỹ rủi ro bên ngoài mua được hợp
đồng kỳ hạn với VNĐ hay chưa. Câu trả lời gần như là chưa.


Nếu một quỹ rủi ro ở bên ngoài muốn ký hợp đồng kỳ hạn với một NHTM
trong nước (hay kể cả NHTM ở một nước nào đó có mua bán VNĐ) thì để
đồng USD có thể rời khỏi Việt nam, về nguyên tắc nó cũng phải được phép
của NHNN.


Tuy nhiên hiên tại qui định quản lý ngoại hối của Việt nam chỉ cho
phép dòng vốn có xuất sứ từ hoạt động nhập khẩu, tiêu dùng cá nhân, và
chuyển tiền lợi tức được phép rời Việt nam tự do (theo nghĩa luật
định).


Tuy các NHTM và các doanh nghiệp vẫn có cách lách luật để chuyển
ngoại tệ ra ngoài, nhưng đó không thể là kênh chính để các quỹ rủi ro
dựa vào cho mục đích tấn công VNĐ.


Điều kiện thứ ba là liệu giới quỹ rủi ro có thể tấn công ngay từ
trong nước, hoặc một cuộc tấn công có xuất xứ từ người Việt liệu có khả
năng xảy ra hay không. Điều này phụ thuộc vào khả năng mua được forward
từ các NHTM Việt nam.


Cho đến thời điểm này, các sản phẩm phái sinh vẫn còn khá mới mẻ
trong hệ thống tài chính của Việt Nam. Mặc dù đã có một số NHTM bán kỳ
hạn cho các doanh nghiệp nhưng điều này chủ yếu cho mục đích quản lý
rủi ro, nghĩa là phải liên quan đến một hoạt động kinh tế có thật (như
nhập khẩu).


Hiện tại, mặc dù có sự khan hiếm ngoại tệ, vẫn chưa có một đột biến
nào lớn trên thị trường ngoại tệ giữa các NHTM, tức là chưa có dấu hiệu
của một đợt phát hành hợp đồng kỳ hạnlớn. Ngoài ra, với sự quản lý chặt
chẽ của NHNN đối với các NHTM, ít nhất là với 5 NHTM quốc doanh, khả
năng các doanh nghiệp hoặc các quĩ đầu tư trong nước dồn dập mua hợp
đồng kỳ hạn để đầu cơ mà không bị phát hiện là rất nhỏ.


Điểm cuối cùng là mức độ chênh lệch lãi suất giữa VNĐ và USD. Hiện
tại lãi suất cho vay của VNĐ xấp xỉ 18%/năm, trong khi lãi suất huy
động USD trong nước khoảng 7%/năm, còn thấp hơn nữa nếu gửi ở nước
ngoài. Do vậy, tỷ giá kỳ hạn và hiện tại sẽ chênh lệch nhau khoảng 11%.
Điều đó có nghĩa là nếu một quỹ ký được hợp đồng kỳ vào thời điểm này
thì họ chỉ có thể có lời nếu VNĐ bị phá giá quá 11% trước khi đáo hạn.
Tất nhiên khả năng này có thể xảy ra, nhưng rõ ràng khoảng cách 11% sẽ
làm giảm đáng kể động cơ đầu cơ của các quỹ.


Tóm lại, với tình hình hiện tại sẽ khó có thể xảy ra một cuộc tấn
công tiền tệ nhằm vào VNĐ từ các quỹ rủi ro quốc tế. Khả năng tấn công
từ trong nướccũng rất nhỏ. Vậy nếu một cuộc khủng hoảng tiền tệ xảy ra
với nền kinh tế Việt nam, nó sẽ mang nhiều tính chất của một cuộc khủng
hoảng thế hệ I, nghĩa là xuất phát từ sự rút vốn hàng loạt của các nhà
đầu tư nước ngoài, trưc tiếp và gián tiếp.
Tiến sĩ Lê Hồng Giang

Nguồn Minh biện/DN Sài Gòn

Bài viết được đăng tải với sự đồng ý của tác giả.









[/quote]

[/quote]

Một bài viết tương đối có giá trị và đáng đọc. Tuy nhiên có mấy điểm có thể do tác giả sơ xuất:

Current Account là tài khoản vãng lai, chứ không phải cán cân thương mại như tác giả chú thích bằng tiếng Anh.

Một điểm nữa mà tác giả bỏ sót, đó là trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 97 tại Thailand, BOT đã mắc một sai lầm khác, có tính quyết định, đó là khi BOT tuyên bố thả nổi đồgn nội tệ, do dự trữ ngoại tệ đã cạn kiệt nên không còn khả năng can thiệp để giữ giá đồng nội tệ, thì BOT còn mắc phải một sai lầm nữa là dự kiến ban hành một sắc luật để kiểm soát dòng vốn FII nước ngoài không cho rút ra khỏi Thái Land. Dự luật này mới được bàn bạc, thì đã gây nên một cuộc rút chạy của dòng vốn FII khủng khiếp. Chỉ trong nửa ngày, hơn 30 tỷ Đô-la đã được chuyển ra khỏi Thái Lan. ĐÂy là đòn quyết định đẩy Thái Lan vào cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ. Nếu không có sai lầm này, dòng vốn FII vốn đang được nắm giữ trên tài khoản của các tổ chức tài chính đã có thể đóng vai trò tích cực hơn, có tác dụng cần bằng nhu cầu ngoại tệ, nhờ đó có thể giảm được tác hại do dự trữ ngoại tệ rỗng không gây ra.

[phe01]

[quote user="Keil"]

[quote user="hnga"]





Biết giải trình gì đây, công ty làm ăn vẫn bình thuờng, vẫn cam kết trả cổ tức cho cổ đông theo Nghị quyết HĐQT, có đôi chút khó khăn nhưng cố gắng vuợt qua được.Giá CP giảm ảnh huởng đến mấy hoạt động kinh doanh của Cty trừ mấy ông muốn tăng vốn để đầu tư trong giai đoạn này. Còn công ty nào huy động vốn rồi thì đã xong. Yêu cầu giải trình là hình thức. TT xuống do tâm lý chán nản của NĐT. Rất nhiều cổ phiếu dưới giá trị sổ sách.[/quote]


VnIndex giảm 20 phiên liên tiếp thì UBCK có cần giải trình cho NĐT?[/quote][Y][Y][Y][Y]

[hailua2008]

Sao ANZ vẫn mua vào SSI nhỉ? Vừa mua xong 1.9m SSI nay lại đăng kí mua thêm 3.4m SSI từ ngày 9/6. Ai nói nước ngoài không mua...nó máu lên là nó mua gấp đôi đó. hehehe ....

[hailua2008]

[quote user="phe01"]


[quote user="Keil"]




[quote user="hnga"]





Biết giải trình gì đây, công ty làm ăn vẫn bình thuờng, vẫn cam kết trả cổ tức cho cổ đông theo Nghị quyết HĐQT, có đôi chút khó khăn nhưng cố gắng vuợt qua được.Giá CP giảm ảnh huởng đến mấy hoạt động kinh doanh của Cty trừ mấy ông muốn tăng vốn để đầu tư trong giai đoạn này. Còn công ty nào huy động vốn rồi thì đã xong. Yêu cầu giải trình là hình thức. TT xuống do tâm lý chán nản của NĐT. Rất nhiều cổ phiếu dưới giá trị sổ sách.[/quote]


VnIndex giảm 20 phiên liên tiếp thì UBCK có cần giải trình cho NĐT?


[/quote][img]http://forum.vietstock.com.vn/emoticons/emotion-21.gif">

[cassanova1977]

[quote user="hailua2008"]


Sao ANZ vẫn mua vào SSI nhỉ? Vừa mua xong 1.9m SSI nay lại đăng kí mua thêm 3.4m SSI từ ngày 9/6. Ai nói nước ngoài không mua...nó máu lên là nó mua gấp đôi đó. hehehe ....




[/quote]


Nó trường vốn thì bác cứ để cho nó mua trước vội gì! Những thằng lớn thì bắt đầu mua từ bây giờ tới VNI khoảng 320 hoặc tốt hơn là 350. Một ngày 1 bữa đâu thể mua hết! Em bảo đảm với các bác, các nhà đầu tư bây giờ thấy giá USD tăng mà chóng mặt không dám mua chứng khoán đâu! Chừng nào nguy cơ này qua đi thì lúc đó mới tạm có hy vọng. Nhưng cái thằng ngân hàng với lãi suất như thế thì em ớn lém!!!

[ckviet2008]

Một trong nhũng biện pháp cấp bách hiện nay, ngân hàng nhà nước nên thống kê nợ bằng tiền ngoại tệ của các doanh nghiệp là bao nhiêu, đồng thời ra lệnh cho các ngân hàng tại Việtnam là nghiêm cấm cho vay, bảo lãnh bằng ngọai tệ đối với các dự án o đem lại doanh thu bằng ngọai tệ cho đất nước đặc biệt là các dự án bất động sản của các nhà đầu tư ngoại quốc. Phần lớn các khỏan đầu tư là 30/70 trong đó 30% là vốn tư có và 70% là vốn vay, các tay đầu tư bất động sản nước ngoài sẽ mượn vốn bằng ngọai tệ từ các ngân hàng nước ngoài vì nghĩ là lãi xuất sẽ rẻ hơn. Nhung các khảon vay này chứad đựng tiềm tàng nguy hiểm về rủi ro tỉ giá và tạo ra nhu cầu mua ngaọi tệ trả nợ gây áp lực lên cán cân thanh tóan của chúng ta.

[ckviet2008]

Theo thống kê vừa qua, một lượng vốn khổng lồ ngoại quốc đổ vào thị trường Việtnam, chắc chắn trong số đó phần lớn sẽ là vốn vay tư ngân hàng mẹ tại ngoại quốc. Hơn nữa, trong lãnh vực khác, các công ty đầu tư ngoại quốc/việtnam cũng hay mựon USD để dầu tư dài hạn như mua sắm máy móc nhập khẩu (tỉ lẹ 30/70), chúng ta cũng phải hạn chế việc vay mượn bằng ngọai tệ này.

[cassanova1977]

[quote user="ckviet2008"]


Một trong nhũng biện pháp cấp bách hiện nay, ngân hàng nhà nước nên thống kê nợ bằng tiền ngoại tệ của các doanh nghiệp là bao nhiêu, đồng thời ra lệnh cho các ngân hàng tại Việtnam là nghiêm cấm cho vay, bảo lãnh bằng ngọai tệ đối với các dự án o đem lại doanh thu bằng ngọai tệ cho đất nước đặc biệt là các dự án bất động sản của các nhà đầu tư ngoại quốc. Phần lớn các khỏan đầu tư là 30/70 trong đó 30% là vốn tư có và 70% là vốn vay, các tay đầu tư bất động sản nước ngoài sẽ mượn vốn bằng ngọai tệ từ các ngân hàng nước ngoài vì nghĩ là lãi xuất sẽ rẻ hơn. Nhung các khảon vay này chứad đựng tiềm tàng nguy hiểm về rủi ro tỉ giá và tạo ra nhu cầu mua ngaọi tệ trả nợ gây áp lực lên cán cân thanh tóan của chúng ta.




[/quote]


Em đã từng phát biểu là nếu USD vượt lên đến một mức độ nào đó thì các dự án vay tiền đô trở nên không khả thi hay không có khả năng hòa vốn. Một số dự án vay của CP cũng vậy!!! Mặc dù việc đô tăng có lợi cho xuất khẩu và tạm thời ngăn chặncác quỷ nước ngoài rút vốn đột ngột. Nhưng chính sách này là sai lầm nếu tính trong dài hạn vì ta đang bán rẻ tàinguyên và sức lao động của dân ta!!!

[ckviet2008]

SẼ KHÔNG CÓ CHUYỆN XẢY RA KHỦNG HỎANG CÁN CÂN THANH TÓAN ĐỐI VỚI VIỆTNAM


Sự khủng hảong tài chánh 1997 của châu á bắt nguồn từ Thailand, với việc thâm hụt cán cân thanh tóan gần 11% của GDP và khỏan nợ nước ngoài lên tới 89 tí USD, trong đó 41 tỉ USD là nợ ngắn hạn phải thanh tóan trong vòng vai tháng, một trong nhũng nguyên nhân chính là lúc đó tiền ngắn hạn đổ vào thái land quá nhiều trong đó 24 TỈ usd đổ vào thị trường chứng khỏan trong vòng 3 năm và đặc biệt là 50 TỈ USD đỏ vào tháiland dưới hình thức vay mược của các công ty trong nước ( gọi là BANKOK INTERNATIONAL BANKING FACILITY) tư các ngân hàng nước ngoài với lãi suát cực rẻ. Trong khi đó xuất khầu của thailand tăng trưởng gần như = không vì vậy dẫn đến thâm hụt cán cân thanh tóan rất lớn.


Hiện nay, thâm hụt cán cân của ta chủ yếu là cán cân thương mại, nhập nhiều hơn xuất, vấn đề nay chính phủ chúng ta sẽ giải quyết rất nhanh chóng, đó là hạn chế nhập. Vì vậy thâm hụt cán cân thương mại sẽ nằm trong tầm kiểm soát. Hơn nữa chúng ta o bị các khảon vay ngắn hạn của các khôi doanh nghịêp nợ. Vì vậy cán cân thanh tóan Việnam hòan tòan nằm trong tầm kiểm soát. Các tay phân tích tại Morgan STANLEY, đã hòan tòan sai làm khi đưa ra cái nhận định phiến diện so sán Việtnam với thailand năm 1997.

[cassanova1977]

[quote user="TrumNoob"]


Bể Bi Bể Bi...E bị bể Bi ...Rầu thúi....ruột hic hic !




[/quote]


Nếu nó về 320 lúc đó chắc bi của bác bị cán dẹp như bánh tráng quá!!! Bác chuẩn bị rau sống với thịt luộc, mắm nêmđê, ta làm món bánh tráng cuốn thịt luột mắm nêm!!!


Hiện tại xu hướng về 320 là không tránh khỏi! Hôm nay EUR mạnh lên kéo dầu tăng lên hơn nữa VND mất giá (từ 16000 -> 18000) nên xăng dầu nhập về chắc chắn sẽ lên thôi!!! Chúng ta đang đónđợi một đợt sóng mới!!!

[vocuc]

[table]


VN-Index sẽ đảo chiều khi nào?


Thứ năm, 5/6/2008, 10:37 GMT+7



CNBC, hãng thông tin kinh tế uy tín của Mỹ - nơi thường xuyên đưa ra các phân tích kỹ thuật về các thị trường chứng khoán lớn tại châu Á như Nhật, Hồng Kông - vừa có bài viết phân tích kỹ thuật về thị trường chứng khoán Việt Nam.





Theo bài viết, các thị trường mới nổi đại diện cho cơ hội sinh lời cao và rủi ro lớn đối với một nhà đầu tư. Bạn phải thực sự can đảm khi đầu tư vào các thị trường như Brazil, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ hay Việt Nam, bởi bạn sẽ không chỉ kiếm được nhiều tiền mà còn có thể dễ dàng mất đi của cải của mình.





Nhưng các thị trường mới nổi trong năm năm gần đây lại mang lại kết quả kinh doanh thuận lợi, với mặt bằng chỉ số MSCI* của các thị trường này tăng hơn 25% trong năm 2007, trong đó, khu vực Mỹ Latinh tăng 35% trong năm qua.





Thị trường liên tục giảm, giá cổ phiếu ngày một xuống thấp là cơ hội đối với những nhà đầu tư, những người khi nhận ra được giá trị thật của cổ phiếu sẽ săn tìm mua những cổ phiếu với mục đích dài hạn. Thị trường chứng khoán Việt Nam có sự tăng trưởng ngoạn mục bao nhiêu trong giai đoạn 2006-2007 thì cũng đang chịu “đau đớn” bấy nhiêu trong thời kỳ sụt giảm năm 2008. Nhiều nhà đầu tư hiện đang suy nghĩ rằng thị trường đang chuyển dịch xuống dưới giá trị thật.





Thị trường luôn luôn ngóng chờ điểm hỗ trợ khi giá đã giảm tới mức hấp dẫn không cưỡng lại được đối với người mua. Và giới đầu tư dài hạn chỉ mong thị trường xuống thấp để họ mua vào.





Nhiều người sử dụng nhiều cách thức để phát hiện điểm mà họ cho thấy hấp dẫn nhất. Chúng tôi sử dụng công cụ biểu đồ và phân tích kỹ thuật để suy đoán người khác suy nghĩ như thế nào và họ sẽ có những động thái gì và hành xử ra sao với thị trường. Ba mốc quan trọng nhất đối với thị trường chứng khoán Việt Nam (VN-Index - PV) là 320, 420 và 540 điểm.





Ở các thị trường, quá khứ có sức ảnh hưởng tới tương lai bởi vì giới đầu tư luôn ghi nhớ các mốc thị trường đã đi qua. Tiền không biết hoặc không quan tâm điều gì đã xảy ra. Nhưng giới đầu tư luôn biết chính xác các mốc điểm mà họ đã kiếm được tiền hoặc bị thua lỗ. Các mốc này được tập hợp lại và được chia thành hai loại: điểm hỗ trợ (support) và điểm kháng cự (resistance).





Điểm kháng cự có tiềm năng để trở thành điểm hỗ trợ trong tương lai. Đến khi nào chỉ số tăng vượt qua điểm kháng cự và quay lại điểm đó thì điểm kháng cự lại trở thành điểm hỗ trợ.





Từ tháng 11/2005 đến tháng 2/2006, thị trường chứng khoán Việt Nam đã tăng trưởng và thiết lập ngưỡng kháng cự gần mốc 320 điểm.





Từ tháng 2/2006 đến tháng 6/2006, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục xu hướng tăng. Mức tăng này được duy trì và tạo lập một điểm kháng cự mới vào tháng 10/2006, rồi tháng 11/2006 và tháng 12/2006. Ngưỡng kháng cự mới 540 điểm được thiết lập sau đó đã trở thành điểm hỗ trợ cao nhất vào lúc bấy giờ.





Từ tháng 3/2008 đến tháng 4/2008, ngưỡng hỗ trợ 540 điểm đã được mong đợi sau đợt giảm liên tục từ tháng 10/2007. Tuy vậy, điểm hỗ trợ này cũng không đủ vững để chấm dứt đà giảm điểm đó.





Trước đó, sau một thời kỳ điều chỉnh giảm, thị trường đã hồi phục kể từ tháng 6/2006 đến tháng 8/2006. Điểm hỗ trợ tiếp theo được xác lập ở mốc 420 điểm. Đây là mốc rất quan trọng bởi chính nhờ điểm này, thị trường đã tăng mạnh và có bước đột phá vào tháng 10/2006 và tiếp tục tăng mạnh rồi thiết lập đỉnh cao nhất từ trước đến nay (gần 1.179 điểm) vào tháng 3/2007.





Tuy nhiên, mốc 420 điểm mới được thiết lập một lần trước đó nên khả năng đứng vững của nó là không cao, hay nói cách khác, nó là điểm hỗ trợ không chắc chắn. Tại điểm hỗ trợ này, giới đầu tư đã rất quan tâm đến thị trường nhưng không vì thế mà thay đổi xu hướng đi xuống.





Năm 2008, thị trường bị chế ngự bởi không ít nhân tố kháng cự, và điểm hỗ trợ tốt nhất trong thời kỳ này là 320 điểm. Các nhà đầu tư sẽ đặc biệt quan tâm tới thị trường chứng khoán Việt Nam khi VN-Index tiến gần tới điểm hỗ trợ này, và điều đó có thể giúp thị trường đảo chiều.





* Chỉ số MSCI (Morgan Stanley Capital International) được xây dựng dành cho các thị trường chứng khoán tại các nước phát triển, nước đang phát triển và khu vực, theo phương pháp thống nhất để có thể so sánh hoạt động của các thị trường chứng khoán trên thế giới.(Nguồn: TBKT, 5/6)


đáy mới của HO sẽ là 320...sau đó sẽ rơi tiếp mà ngừng lại khi ko còn lệnh mua... he he...


[/table]

[kiemthemchutchao]

Đừng buông xuôi thị trường chứng khoán


Thị trường chứng khoán là máy phát điện của nền kinh tế thị trường. Nó là tấm gương phản ánh sức khoẻ của nền kinh tế cũng như các chính sách kinh tế vĩ mô. Sự lao dốc không có điểm dừng trong một thời gian dài vừa qua không những gây nên tâm lý bi quan ở những nhà đầu tư nhỏ lẻ vốn quen chạy theo tâm lý bầy đàn, mà còn làm cho các nhà đầu tư có tổ chức buông xuôi.


[table]



[/table]
Cần hành động trước khi thị trường đỗ vỡ hoàn toàn. Hành động ở đây không phải là bỏ tiền ra để cứu thị trường, mà tháo gỡ những vướng mắc do luật lệ cản trở. Thị trường chứng khoán đang thiếu thanh khoản, cổ phiếu chưa cần phát hành thêm, song có thể xem xét dỡ bỏ quy định hạn chế chia thặng dư vốn của các công ty khi bán được cổ phiếu với giá cao bằng tiền mặt. Với lương dư vốn cỡ vài chục nghìn tỷ được chuyển đến tay các cổ đông có thể là điểm sáng cho thị trường trong cơn khủng hoảng thanh khoản.


Hãy tham khảo và đối thoại với các nhà đầu tư lớn, họ cần được quan tâm, và khi lòng tin trở lại họ sẽ là đầu tàu trong việc vực thị trường dậy. Hãy quan tâm hơn đến các nhà đầu tư có tổ chức của nước ngoài, thái độ của họ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc thu hút đầu tư, đến chi phí nguồn vốn nước ngoài mà Việt Nam có thể vay được.


Xiết mạnh tay với các tập đoàn kinh tế


Nhất nghệ tinh, nhất thân vinh. Việc đầu tư tràn lan, nhảy sang tất cả các lĩnh vực trong khi khả năng quản trị còn yếu kém, tiềm lực tài chính yếu đã làm cho các tập đoàn kinh tế không những không thực hiện tốt vai trò đầu tàu của mình trong lĩnh vực hoạt động chủ chốt của họ, mà còn làm méo mó nền kinh tế, tạo sự cạnh tranh thiếu bình đẳng và lành mạnh, giảm bớt cơ hội kinh doanh của những nhân tố khác hiệu quả hơn.


Đã đến lúc cấm hoặc hạn chế tối đa việc kinh doanh ngoài những lĩnh vực chủ yếu của các tập đoàn kinh tế. Các ngân hàng thương mại nhà nước khi xét duyệt các khoản vốn cho vay các tập đoàn cũng cần đánh giá kỹ lưỡng khả năng tài chính của họ. Nếu cho các tập đoàn vay để đầu tư sang các lĩnh vực nhiều rủi ro như tài chính, đất đai khi mà vốn của các tập đoàn chỉ được vài phần trăm so với vốn vay, thì các ngân hàng thương mại đã leo dây cùng các tập đoàn kinh tế.

[baytamchin]

[quote user="ckviet2008"]


SẼ KHÔNG CÓ CHUYỆN XẢY RA KHỦNG HỎANG CÁN CÂN THANH TÓAN ĐỐI VỚI VIỆTNAM




Sự khủng hảong tài chánh 1997 của châu á bắt nguồn từ Thailand, với việc thâm hụt cán cân thanh tóan gần 11% của GDP và khỏan nợ nước ngoài lên tới 89 tí USD, trong đó 41 tỉ USD là nợ ngắn hạn phải thanh tóan trong vòng vai tháng, một trong nhũng nguyên nhân chính là lúc đó tiền ngắn hạn đổ vào thái land quá nhiều trong đó 24 TỈ usd đổ vào thị trường chứng khỏan trong vòng 3 năm và đặc biệt là 50 TỈ USD đỏ vào tháiland dưới hình thức vay mược của các công ty trong nước ( gọi là BANKOK INTERNATIONAL BANKING FACILITY) tư các ngân hàng nước ngoài với lãi suát cực rẻ. Trong khi đó xuất khầu của thailand tăng trưởng gần như = không vì vậy dẫn đến thâm hụt cán cân thanh tóan rất lớn.


Hiện nay, thâm hụt cán cân của ta chủ yếu là cán cân thương mại, nhập nhiều hơn xuất, vấn đề nay chính phủ chúng ta sẽ giải quyết rất nhanh chóng, đó là hạn chế nhập. Vì vậy thâm hụt cán cân thương mại sẽ nằm trong tầm kiểm soát. Hơn nữa chúng ta o bị các khảon vay ngắn hạn của các khôi doanh nghịêp nợ. Vì vậy cán cân thanh tóan Việnam hòan tòan nằm trong tầm kiểm soát. Các tay phân tích tại Morgan STANLEY, đã hòan tòan sai làm khi đưa ra cái nhận định phiến diện so sán Việtnam với thailand năm 1997.[/quote] bạn có biết sản phẩm xuất khẩu của việt nam có tới 90% nguyên liệu là từ nhập khẩu không?nếu ko nhập khẩu dn sẽ phá sản ngay!

[soldier2007]

[quote user="cassanova1977"]

[quote user="TrumNoob"]


Bể Bi Bể Bi...E bị bể Bi ...Rầu thúi....ruột hic hic !


[/quote]


Nếu nó về 320 lúc đó chắc bi của bác bị cán dẹp như bánh tráng quá!!! Bác chuẩn bị rau sống với thịt luộc, mắm nêmđê, ta làm món bánh tráng cuốn thịt luột mắm nêm!!!


Hiện tại xu hướng về 320 là không tránh khỏi! Hôm nay EUR mạnh lên kéo dầu tăng lên hơn nữa VND mất giá (từ 16000 -> 18000) nên xăng dầu nhập về chắc chắn sẽ lên thôi!!! Chúng ta đang đónđợi một đợt sóng mới!!![/quote] Sóng j hả kụ? Với cái biên độ hẹp này + cách khớp lệnh AT của Ho sẽ dìm VNI về 100 điểm hay thậm chí thấp hơn, cổ cánh lúc đấy dưới mệnh giá nhiều vô thiên lủng. Ko tin hả, nhìn sàn Ha đi, chỉ chục phiên nữa là hàng tá cổ dưới mệnh giá hết rồi. Dưới mệnh giá thì ko xuống đc nữa sao? Có chứ, ai mua đâu mà chẳng xuống. Trên 4R rất nhiều bác có kinh nghiệm nhìn ra biết cái biên này sẽ làm TT tèo hẳn từ lâu rồi, lúc này chẳng ai muốn đòi thay đổi hay cải tiễn nữa rồi, cho chết luôn để đục nước béo cò. Còn lờ đờ họ lo giữ ghế, lo rủi ro....họ có nhiều cái để sợ, biên này + kinh tế vĩ mô xấu TT chết chắc, làm j có ngưỡng hỗ trợ KT nào mà phân tích nữa. Mở biên ra + chỉ có khớp lệnh liên tục trên cả 2 sàn cơ tạo đáy sẽ đến. Nhưng thui, tớ cũng muốn TT chết hẳn đây, chỉ khổ kụ nào trót ôm cp nhiều quá!