Tỷ lệ cổ tức thế nào là cao?


Theo Vafi, so với vốn chủ sở hữu, cổ
tức 2008 chỉ chiếm tỷ lệ bằng khoảng từ 7% - 10%/vốn chủ sở hữu, thấp
hơn từ 5% - 40% so với thời kỳ 1994-2000. Trên
cơ sở đánh giá chính sách cổ tức tại các công ty đại chúng trong 15 năm
qua, Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính (Vafi) đề xuất phương án hoạch
định chính sách cổ tức như thế nào là hợp lý cho giai đoạn mới từ 2009
– 2011.





Theo
Vafi, khi TTCK còn chưa phục hồi thì chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức
cao hợp lý sẽ được ưa chuộng đối với từng doanh nghiệp.



Nhà
đầu tư cần đòi hỏi một chính sách cổ tức cao ở mức hợp lý, nhà đầu tư không nên dễ
dãi với Ban quản lý doanh nghiệp, sự đòi hỏi sẽ loại bỏ những nhân sự yếu kém,
đồng thời ban quản lý phải thận trọng hơn trong các kế hoặch quản lý vốn.



Ngoài
ra, điểm đáng chú ý là phòng tránh những biểu hiện tiêu cực của việc trả cổ tức
bằng tiền mặt như trường hợp doanh nghiệp bị lỗ nhưng Ban quản lý cố tình chế
biến báo cáo tài chính lãi, thậm chí vẫn công bố trả cổ tức như bình thường – đây
được coi là hình thức ăn vào vốn.



Trường
hợp thứ hai, chia cổ tức cao không tương xứng với tình hình tài chính doanh
nghiệp, nhằm dễ dàng đạt được mục đích huy động vốn cổ phần.



Thứ
ba, duy trì chia cổ tức ở mức bình thường trong khi doanh nghiệp không đủ nguồn
lợi nhuận để trả cổ tức nhằm che giấu những
khó khăn.



Theo
đánh giá của Vafi, tỷ lệ trả cổ tức bằng tiền mặt giai đoạn 1994 – 2000 là cao nhất. So vói vốn chủ sở hữu, cổ tức thường chiếm từ
12% - 24%, phổ biến ở mức 15% - 18%, cá biệt ở mức từ 30% - 50%.



Sang
năm 2008, TTCK bị khủng hoảng thì việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt lại gia tăng
khi một bộ phận doanh nghiệp trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức 20% - 30% so với vốn
điều lệ, chiếm khoảng 40% - 50% lợi nhuận sau thuế năm 2008.



Tuy
nhiên nhìn nhận kỹ thì những mức như trên là chưa cao nếu so với vốn chủ sở hữu,
chỉ chiếm tỷ lệ bằng khoảng từ 7% - 10%/vốn chủ sở hữu, vẫn thấp hơn so với các
thời kỳ trước đó.



Trên cơ sở đó, VAFI
nhấn mạnh các nhà đầu tư, các Ban quản lý doanh nghiệp cần coi trọng hơn nữa chính
sách cổ tức của công ty .



“Càng
có cổ tức cao và lợi nhuận nhiều thì quản trị doanh nghiệp càng được nâng lên và
như vậy mới giúp cho TTCK phát triển bền vững.” Vafi nêu rõ.




Vũ Minh