[quote user="Vi Tieu Bao"]



Các bác có thể xem cách tính EPS và P/E của Sài Sơn như sau nhé (với giả định giá Sài Sơn đạt 200.000/cổ phần):
- VĐL đầu năm 2007 la 21 tỷ, trong Q1 tăng vốn lên 27,7 tỷ => VĐL bình quân cả năm = (21*3+27,7*9)/12 = 26 tỷ.
- LNST 6 tháng đầu năm đạt 13,5 tỷ. Theo kế hoạch của công ty và chu kỳ kinh doanh trong năm của ngành xi măng, doanh thu lợi nhuận 6 tháng cuối năm sẽ cao hơn 20% so với 6 tháng đầu năm do hoạt động xây dựng được đẩy mạnh hơn để hoàn tất công trình trước khi kết thúc năm => LNST 2007 = 13,5 + 13,5*1,2 = 29,7 tỷ (phù hợp với dự kiến cả năm là 28-30 tỷ).
- EPS 2007 = 29,7/26 = 11.400 đồng, tương đương với mức giá 200.000/cổ phần có P/E = 17,5 (rất hợp lý so với các doanh nghiệp khác trong ngành xi măng có P/E trên 30)
- Công ty đang chuẩn bị gửi thư xin ý kiến cổ đông về việc phát hành cổ phiếu thưởng 1:2 và quyền mua 1:1, dự kiến tiến hành ngay cuối năm 2007 hoặc đầu năm 2008 để có vốn đối ứng vay ngân hàng thực hiện xây dựng nhà máy xi măng Nam Sơn. Như vậy giá sau quyền sẽ là: (200.000+10.000)/4 = 55.000/cổ phần.
- Vốn điều lệ của công ty sau khi tăng vốn là 27,7*4 = 111 tỷ đồng (bây giờ thì không thể gọi Sài Sơn là công ty hạng trung nữa rồi). Với vốn mới này, công ty sẽ đạt mức lợi nhuận tăng 50% trong năm 2008 (nhờ vào việc dây chuyền ở Chương Mỹ sang 2008 mới hoạt động hết công suất), sau đó tăng tiếp 40% trong năm 2009 và 30% trong năm 2010 (khi dây chuyền xi măng Nam Sơn dần đi vào hoạt động). Như vậy lợi nhuận 3 năm tiếp theo của Sài Sơn là 45 tỷ (2008), 63 tỷ (2009) và 82 tỷ (2010).
- Các bác lưu ý là lợi nhuận của công ty tăng nhưng cổ phiếu không hề bị dilute. Với vốn điều lệ 111 tỷ thì EPS 3 năm tới là 4.100 (2008), 5.600 (2009) và 7.400 (2010).
- Như vậy nếu mức giá hiện tại là 200.000, tương đương giá sau khi chia tách 55.000 thì các mức P/E tương ứng sẽ là 17,5 (2007); 13,4 (2008); 9,8 (2009) và 7,4 (2010).


Với lợi nhuận và P/E như vậy, chắc chắn ACE có thể thấy mức giá 200 của Sài Sơn là vừa phải, không quá cao nhưng cũng không quá thấp. Tuy nhiên theo thông tin của 1 số công ty chứng khoán thì Sài Sơn có khả năng bị thâu tóm bởi 1 số tổ chức lớn. Lý do rất đơn giản ở chỗ nếu họ trực tiếp xây dựng nhà máy xi măng sẽ không hiệu quả bằng nắm chi phối Sài Sơn và mở rộng công suất xi măng Nam Sơn. Sài Sơn đang sở hữu hơn 55.000 m2 đất ở nhà máy hiện tại và quyền sử dụng hơn 200.000m2 đất ở nhà máy mới xi măng Nam Sơn. Đây là những khu vực có vị trí gần đường quốc lộ (cách 300m), gần các mỏ đá (nguyên liệu làm xi măng), và đặc biệt nằm ở địa bàn Hà Tây đang phát triển mạnh mảng xây dựng và địa ốc nên chắc chắn chi phí sản xuất và chi phí vận chuyển sẽ rất thấp nếu so với các đơn vị khác cùng ngành. Điều đó được thể hiện rất rõ trong bản cáo bach của công ty (trang 18) "Ưu điểm đối với sản phẩm của Công ty là giá sản phẩm mang tính cạnh tranh. Ví dụ, giá 1 tấn PCB30 đóng bao của Công ty hiện nay là 590.000 đồng trong khi giá bình quân thị trường là 755.000 đồng (có thể tham khảo tại trang web: www.giacavattu.com.vn)"


Trên đây chỉ là nhận đinh của cá nhân tôi về Sài Sơn thông qua quá trình nghiên cứu công ty, trao đổi với ban lãnh đạo và khảo sát các công ty cùng ngành. Hy vọng có thể giúp ích được cho quyết định đầu tư của ACE.




[/quote]


Các bác có thể tham khảo 1 số bài phân tích về Sài Sơn empost ở trên. Đây làcác bài viết em tìm thấy trên các báovà TTVN. Em nhớ hồi xưa S99 và BMC cũng nhận nhiều lời khen chê giống như Sài Sơn lần này. Tóm lại bà con mình không phải là *** đâu, cứ nhìn khối lượng đặt mua giá trần thì biết thằng này thực chất làm ăn tiềm năng thế nào. Em tin là mấy bác chê bai Sài Sơn hết lời lại là những người đầu tiên đặt mua trần Sài Sơn ngay sáng mai thôi. Chúc ACE tự phân tích và đưa ra quyết định thành công.