Bộ phận phân tích CTCP Chứng khoán Sài Gòn đã có chuyến khảo sát tại các công ty vận tải hàng rời tại TP.HCM mà cụ thể là Công ty cổ phần đầu tư và vận tải dầu khí VINASHIN (VSP: HNX) và Công ty Cổ phần Vận tải và Thuê tàu biển Việt Nam (VST: HOSE).

Chỉ số vận tải biển BDI tính đến ngày 16/09/2009 ở mức 2.431 điểm, giảm 45% so với đỉnh thiết lập vào tháng 12/2008. Tuy nhiên theo đánh giá của SSI, trong ngắn hạn các công ty vận tải hàng rời sẽ có lợi nhuận từ việc bán tàu cũ và hưởng lợi từ việc kéo dài thời gian khấu hao.

Trong giai đoạn cuối 2009 và năm 2010 tình hình sẽ sáng sủa hơn đối với các công ty vận tải hàng rời, nhờ vào sự phục hồi của nền kinh tế Việt Nam và thế giới.

GMD – CTCP Gemadept: Chất lượng tài sản của GMD đang được chuyển hóa một phần thành lợi nhuận

25 triệu đô lợi nhuận đột biến từ việc đánh giá lại phần đất đem góp vào dự án Cảng Cái Mép, nhiều khả năng sẽ được ghi nhận vào quý III năm 2009. Điều này cũng giải thích cho đợt tăng giá vừa qua của cố phiếu GMD.

Theo SSI, cảng Cái Mép trong tương lai, sẽ giúp GMD thực sự chuyển mình thành một công ty vận hành cảng quốc tế. Tuy nhiên dự án Cái Mép sẽ không mang lại lợi nhuận cho đến năm 2013, và sẽ tiêu tốn một lượng vốn khổng lồ trong những năm tới, và thậm chí ngay cả khi có lợi nhuận, con số cũng sẽ khá khiêm tốn do chi phí vận hành, khấu hao và lãi vay đều cao.

Điều gì sẽ ảnh hưởng tới giá của GMD trong giai đoạn 2009 – 2010?

Theo SSI, GMD đang xem xét thay đổi phương án phát hành cũ (cổ đông hiện hữu sẽ phải trả 30%-50% của giá thị trường cho mỗi cố phiếu phát hành thêm tỷ lệ 3:1) bằng việc cổ đông sẽ được mua với tỷ lệ lớn hơn và với giá rẻ hơn.

Thứ hai, theo SSI, nếu VNIndex giữ được mức trên 500 điểm, 6 tháng cuối năm GMD sẽ được hoàn nhập 70 tỷ đồng dự phòng từ việc đầu tư tài chính ngắn hạn cổ phiếu SAM (giá SAM vẫn đang đi lên trong quý III) và dự phòng đầu tư dài hạn cho Ngân Hàng Hàng Hải (MSB).

Thứ ba, hoạt động xuất nhập khẩu đang được cải thiện, và GMD cung cấp dịch vụ cảng và vận chuyển hàng container, nhóm này đang hồi phục nhanh hơn vận tải hàng rời. 2010 sẽ là năm ghi nhận tăng trưởng đáng kể từ hoạt động chính của công ty.

Thứ tư, Le Loi Plaza là một câu chuyện khác có thể làm cho GMD trở nên hấp dẫn trong năm 2010 (cũng như câu chuyện Cái Mép đã gây ngạc nhiên cho thị trường trong quý III); khi giá trị sổ sách của dự án này chỉ là 800 USD/1m2, trong khi đó giá thị trường hiện trên 20.000USD/1m2. (GMD sở hữu 35% của công ty mới đang thành lập. Tổng diện tích đất của dự án này là 6600m2).

Theo SSI, tại mức giá hiện tại, P/B 2009 của GMD là khoảng 1,57x. Tuy nhiên, GMD có 2 dự án bất động sản đang được định giá tại giá trị lúc mua vào: GMD Le Thanh Ton Tower và Le Loi Plaza.

Nếu dùng giá trị thị trường để tính P/B, thì P/B 2009 sẽ khoảng 1,08x. Vì thế, SSI tin rằng việc mua dựa trên P/B là hợp lý trong năm nay, và giá trị sổ sách sẽ được thể hiện vào lợi nhuận trong năm 2009 với dự án Cái Mép, và có thể 2010 với dự án Lê Lợi plaza..