Thêm một thằng ku nào nói GMD chia xong còn 17'700 nữa. 3x đả là quá đáng rồi
GMD: góc nhìn từ đợt phát hành thêm


Về ngắn hạn hay lướt sóng, với bối cảnh thị trường hiện tại, khi một số lớn DN đang phát hành rất nhiều, giá của GMD sẽ tiếp tục giảm cho đến ngày chốt quyền 28/7/2010. Đơn giản vì nhà đầu tư không muốn mua vào hôm nay để phải nộp thêm tiền


GMD là cổ phiếu lớn và được NĐTNN rất quan tâm. Cổ phiếu này có thanh khoản tốt. Do cổ đông bên ngoài nhiều nên cổ phiếu này được mua đi bán lại sôi động (hơn cả VNM vì cổ đông bên ngoài nhiều) Trung bình 1 ngày giao dịch khoảng 450 ngàn đơn vị.

Tuy nhiên về hiệu quả tài chính thì từ trước đến nay GMD được coi là tăng vốn quá nhiều. Trong đó đầu tư tài chính lớn (danh mục trên sàn niêm yết hơn 500 tỷ trong tổng số gần 3000 tỷ đầu tư tài chính cuối Q1/2010). Nhiều tổ chức khi tham gia roadshow và làm việc với GMD cũng đã có ý kiến cho rằng GMD nên thanh lý danh mục 500 tỷ đồng này để dùng làm vốn đầu tư, đặc biệt là trong tình hình vốn huy động trên thị trường hiện rất khó khăn (GMD dự kiến huy động 1,3 nghìn tỷ đồng).

Trong khi đó hiệu quả hoạt động của GMD nói chung không được tốt. ROIC (lãi trên vốn khả dụng) chỉ khoảng 10-12% trong 3 năm qua - tức là không thực sự đem lại giá trị gia tăng cho cổ đông mà thực chất quyền lợi của cổ đông đang bị thiệt hại – nếu so với lãi suất tiền gửi ngân hàng.

Về mặt kỹ thuật, kế hoạch huy động lần này của GMD là tăng vốn qua phát hành cho cổ đông hiện hữu (34,5 triệu cổ phiếu với giá 20.000đ/CP) và nhà đầu tư chiến lược (17 triệu cổ phiếu). Tổng số vốn dự kiến thu hút là gần 1,3 ngàn tỷ. Theo đánh giá, phần 17 triệu cổ phiếu có thể sẽ được đăng ký hết, tuy nhiên phần 34 triệu đơn vị còn lại có thể sẽ “ế ẩm” một phần nhỏ - điều này tùy thuộc vào công tác IR (quan hệ nhà đầu tư) và truyền thông chứng khoán của GMD và VCSC (CTCK Bản Việt - đơn vị tư vấn).

Giá ngày 20/7/2010 của GMD là 59.500đ/CP. Sau khi pha loãng thêm 34 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu thì giá sau ngày chốt quyền (28/7/2010) sẽ về 17.700đ/CP. Theo bản cáo bạch của GMD thì 17 triệu đơn vị phát hành cho cổ đông chiến lược sẽ được bán với giá không thấp hơn 50% khoảng giá này. Nên có thể đây là một điểm hấp dẫn của khoản phát hành chiến lược này. Tuy nhiên khi điều chỉnh về mức giá đầu 1x thì GMD mất đi tính "kiêu hãnh" của một blue-chip. Cũng giống như REE hay KLS....chứ không được đánh giá về tính "dẫn dắt" và thương hiệu cổ phiếu tốt như VNM nữa. Đây là điều phải đánh đổi của Ban lãnh đạo GMD.

Toàn bộ vốn huy động gần 1,3 ngàn tỷ sẽ được sử dụng cho Giai đoạn 1 của Cảng Cái Mép (liên doanh với Terminal Link của Singapore). Tổng vốn giai đoạn 1 của dự án này khoảng 400 triệu USD tức 8.000 tỷ đồng. Do vậy nhà đầu tư sẽ nhìn vào hiệu quả của dự án này.

Khuyến nghị đầu tư

Về ngắn hạn hay lướt sóng, với bối cảnh thị trường hiện tại, khi một số lớn DN đang phát hành rất nhiều, giá của GMD sẽ tiếp tục giảm cho đến ngày chốt quyền 28/7/2010. Đơn giản vì nhà đầu tư không muốn mua vào hôm nay để phải nộp thêm tiền. Có thể họ đang chờ đánh giá của các tổ chức và thị trường về sự thành công của đợt phát hành này (và nó cũng thể hiện sự đánh giá của họ về dự án Gemalink!).

Về dài hạn và trong sự xem xét mua cả 17 triệu cổ phiếu hoặc một phần phát hành riêng lẻ thì khó có thể đưa ra nhận định sâu. Vì nó phụ thuộc vào hiệu quả của dự án cảng Cái Mép liên doanh với Terminal Link của Singapore. Tuy nhiên theo thông tin được biết thì đã có một số NĐTNN đăng ký (phần trội thêm 49% mới) và sức hút có vẻ tốt. Tuy nhiên, điều chắc chắn là phải có sự đột biến từ dự án này thì GMD mới được thị trường chú ý.

Tuấn Nguyễn | Analyst | .vn



Nhận xét Độc giả (0)

Chưa có ý kiến nào


Ý kiến Quý độc giả

Tối đa 1000 từ và bật bộ gõ tiếng Việt


* Tên của bạn * Email * Thành phố

(*) Thông tin bắt buộc




Tin khác

VCSC: giá mục tiêu SMC là 30.000đ/CP - khuyến nghị GIỮ (12:24 | 21/07)
VDSC: khuyến nghị giữ DTA - EPS forward 2010 là 3.589đ/CP (13:24 | 19/07)
VCBS: giá mục tiêu PJC là 31.310đ/CP - khuyến nghị mua (13:24 | 19/07)
Cổ phiếu ngân hàng: vẫn chưa có đột biến (16:02 | 16/07)
Sốt đường, cổ phiếu mía đường có sốt? (08:45 | 16/07)

Báo cáo Phân tích Mới Phát hành Nguồn

PNJ - CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận
21/07/10 HSC
SMC - CTCP Đầu tư Thương mại SMC
21/07/10 VCSC
SMC - SMC Investment Trading JSC
21/07/10 VCSC
BBC - CTCP Bibica
21/07/10 VCSC
BBC - Bibica JSC
21/07/10 VCSC