NBP những điều tôi biết

[stockmarket82]

StoxFocus: Công ty cổ phần Nhiệt điện Ninh bình – NBP (07/09, 18:08)

Công ty cổ phần chứng khoán TP.HCM (HSC) ước tính EPS 2009 của NBP đạt 4,132 đồng, tương ứng với mức P/E dự phóng là 9.4x, thấp hơn so với mức trung bình ngành là 12.7x

NBP là một công ty nhiệt điện nhỏ với kết quả kinh doanh năm 2008 khá tốt. Trong năm 2009, HSC dự tính sản lượng của NBP sẽ đạt khoảng 730 triệu kWh, tương đương với 7,300 giờ vận hành hết công suất, cao hơn 12.3% so với mức tiêu chuẩn 6,500 giờ trong các công ty nhiệt điện. Tuy nhiên, trong dài hạn, việc xác định giá than cho nhiệt điện theo giá thị trường sẽ khiến các công ty nhiệt điện gặp bất lợi về chi phí so với các công ty thủy điện.

Trong 6 tháng đầu năm 2009, NBP đã phát 410 triệu kWh, đạt 60% kế hoạch cả năm. Doanh thu đạt 270 tỷ đồng, đạt 65% kế hoạch cả năm. Lợi nhuận đạt 40 tỷ đồng, bằng 213.9% kế hoạch cả năm. Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 19.7%, ngang với mức tỷ suất lợi nhuận gộp của năm 2008 nhưng thấp hơn nhiều so với mức 28.7% trong 6 tháng đầu năm 2009 của PPC.

Nguyên nhân khiến tỷ suất của NBP thấp hơn PPC nhiều như vậy là có nhiều lý do:

Thứ nhất, mức tiêu thụ nhiên liệu của NBP cao hơn nhiều so với PPC do tình trạng máy móc không còn tốt. Theo ước tính NBP tiêu thụ khoảng 620g than để sản xuất 1kWh điện, trong khi PPC chỉ tiêu thụ khoảng 450g.

Thứ hai, chi phí vận chuyển than của NBP cao hơn của PPC. Trong năm 2008, chi phí than trung bình của NBP, bao gồm cả chi phí vận chuyển, là 410,000 đồng/tấn trong khi của PPC chỉ là 370,000/tấn.

Dự báo kết quả 2009 của NBP, HSC cho rằng, mặc dù, trong 6 tháng cuối năm 2009, NBP sẽ phải dừng 2 trong 4 tổ máy (tổng công suất là 50MW) để bảo dưỡng định kỳ, tuy nhiên tổng sản lượng của NBP dự kiến sẽ đạt khoảng 320MW. HSC cũng giả định rằng NBP sẽ duy trì tỷ lệ điện tự dùng là 11%. Với tỷ lệ điện tự dung này, ước tính sản lượng điện dành bán cho EVN trong cả năm 2009 sẽ đạt khoảng 650 triệu kWh.

Với giá bán điện hiện nay là 716.21 đồng/kWh, dự đoán NBP sẽ đạt doanh thu khoảng 475.4 tỷ đồng, tăng 5% so với 2008, và lợi nhuận gộp đạt 94.2 tỷ đồng, tương ứng với tỷ suất lợi nhuận gộp là 19.8%, xấp xỉ mức tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2008 và lợi nhuận thuần ước tính cả năm của sẽ đạt 53.2 tỷ đồng, tăng 7.7% so với 2008.

HSC ước tính EPS 2009 đạt 4,132 đồng, tương ứng với mức P/E dự phóng là 9.4x, thấp hơn so với mức trung bình ngành là 12.7x. Tuy nhiên, khi xem xét đến triển vọng của công ty thì HSC cho rằng việc định giá NBP thấp hơn trung bình ngành là hợp lý.


Tuấn Nguyễn

Chết thật bác BEBETO nói đúng.

[kehocnghe]

Hết khâu hao
Giá trị nền tảng
Vươn tới tầm cao 6x


SSI chỉ thị gom mạnh cổ phiếu nào cho Mr H