Trích dẫn Gửi bởi stockmarket82 Xem bài viết
Múc ác vào. Sắp giàu rồi. Cuối năm nay sẽ ăn tết to
Phân tích của FPTS đây:
CÔNG TY CỔ PHẦN NHIỆT ĐIỆN NINH BÌNH (HNX: NBP)
Ngành: Điện
Ngày thành lập: 17/01/1974
Website: http://www.nb.com.vn

Lịch sử hình thành: NBP tiền thân là Nhà máy Điện Ninh Bình trực
thuộc Công ty Điện lực Miền Bắc được thành lập theo quyết định số
119/ĐT-NCQLKT ngày 17/01/1974 của Bộ trưởng bộ Điện và Than
và chuyển sang cổ phần hóa ngày 29/12/2006.

Đầu ra ổn định: Sáu tháng đầu năm 2009, NBP sản xuất được 410
triệu KWh điện (năm 2008 là 751 triệu KWh). Hợp đồng mua bán
điện được NBP ký với Công ty Mua bán điện của EVN. Giá bán điện
theo hợp đồng ký trong giai đoạn 2007 -2010 là 617,8 đồng/kWh,
nhưng từ tháng 3/2009 do giá bán than cho các nhà máy nhi ệt điện
tăng 27%, giá bán điện đã được điều chỉnh lên hơn 716,21
đồng/kWh.

Nhà máy điện sắp hết khấu hao:
->NBP hiện đang vận hành một nhà máy điện hoạt động từ năm
1974 với 4 tổ máy, tổng công suất lắp đặt l à 100MW. Tổng
nguyên giá tài sản cố định đến ngày 30/06/2009 là 414 tỷ đồng,
trong đó đã khấu hao hết 361 tỷ đồng, giá trị còn lại 53 tỷ đồng.
Trong nửa đầu năm 2009, NBP đã trích khấu hao tài sản cố
định 18 tỷ đồng. Dự kiến cả năm 2009, tổng khấu hao t ài sản cố
định đạt 36 tỷ đồng, nhà máy sẽ khấu hao hết trong năm 2010.
->Hàng năm, NBP phải tiến hành công tác bảo dưỡng, bảo trì,
sửa chữa lớn 1 – 2 tổ lò máy, thời gian thực hiện thường vào
cuối năm, điều này không ảnh hưởng đáng kể đến công tác
phát điện của nhà máy vì Công ty chỉ tiến hành sửa chữa 2
trong số 4 tổ máy.
->Từ năm 2000, Công ty đã tiến hành đầu tư mới, thay thế, sửa
chữa các thiết bị chính của Nh à máy. Đồng thời, hàng năm
Công ty chủ động bảo trì, bảo dưỡng theo kế hoạch các tổ lò
máy. Do đó, cho đến thời điểm hiện tại chưa phát sinh sự cố
nào về hoạt động của Nhà máy.

Dự án sắp đầu tư: NBP đang được EVN giao đầu tư dự án nhà máy
Nhiệt điện Thái Bình với tổng công suất lắp đặt 600MW gồm 02 tổ
máy. Nhà máy sử dụng công nghệ lò hơi cao áp có trình độ tự động
hóa cao. Tổng mức đầu tư là 756,46 triệu USD, theo kế hoạch dự án
sẽ khởi công vào cuối năm 2009, dự kiến tổ máy thứ nhất sẽ phát
điện vào cuối 2012 và hoàn thành toàn bộ dự án vào năm 2013.

Phân tích tài chính

Là nhà máy điện chạy than, NBP không phụ thuộc vào điều kiện tự nhiên
theo mùa mưa và mùa khô như các nhà máy thủy điện. Sau khi tăng giá
bán điện từ 617,8 đồng/kWh lên hơn 718 đồng/kWh, doanh thu và lợi nhuận
của NBP có thể duy trìmức doanh thu và lợi nhuận hai quý cuối năm tương
đương mức đạt được đầu năm.
-> Chi phí giá thành sản xuất điện của NBP hiện cũng thấp hơn so với các
nhà máy điện chạy bằng dầu và khí tại Việt Nam. Khi nhà máy chính
của NBP hết khấu hao trong năm 2010, chi phí giá thành sản xuất điện
của NBP sẽ giảm 36 tỷ đồng/năm, lợi nhuận tiềm năng của NBP theo
đó cũng tăng lên 36 tỷ đồng/năm so với hiện tại. Chi phí phát sinh trong
năm 2010 sẽ chủ yếu là chi phí than nhiên liệu, dầu và chi phí duy tu.
-> Hêt quý 2, NBP đạt tổng doanh thu gần 270 tỷ, lợi nhuận sau thuế đạt gần
40 tỷ đồng. Do không chịu rủi ro tỷ giá như PPC, lợi nhuận hàng quý của
NBP có tính ổn định cao hơn. Khả năng hai quý cuối năm, NBP có thể đạt
mức lợi nhuận tương đương 2 tháng đầu năm. Theo đó, EPS dự kiến cho
cả năm 2009 đạt khoảng trên 6.000 đồng/cổ phiếu. Tại mức giá giao dịch
gần nhất 30.800 đồng/cổ phiếu, P/E dự tính hiện đang ở mức 5,1, thấp hơn
nhiều so với mức bình quân chung là 10 của ngành điện.
-> Năm 2009, NBP sẽ trả cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ 10%. Với nhu cầu vốn
lớn cho xây dựng dự án nhiệt điện Thái Bình (756 triệu USD), NBP
nhiều khả năng phải phát hành tăng vốn vào cuối năm, huy động vốn
dưới hình thức vay vốn ODA. NBP sẽ được hưởng lãi suất vay ưu đãi,
tuy nhiên tại thời điểm đó NBP phải chịu thêm rủi ro tỷ giá hối đoái.
-> ROE cả năm của Công ty dự kiến ở mức trên 40%, rất cao so với PPC.
Do NBP gần như không sử dụng tiền vay, cùng với việc chiếm dụng vốn
khá lớn từ EVN (tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu đạt 32%), ROA của NBP
cũng đạt mức trên 30%, cao hơn rất nhiều so với PPC. Đây là điểm mạnh
của NBP mà nhà đầu tư cần chú ý khi quyết định đầu tư vào NBP.