Các yếu tố cơ
bản
Khi mà thông tin về Chỉ thị
03 và lạm phát đã trở nên rõ ràng, thị trường lại đón nhận thông tin về báo cáo
của Ngân hàng HSBC cho rằng, thị trường có xu hướng giảm cho tới cuối năm. Chúng
tôi rất ngạc nhiên và nhìn thấy rằng, vì một lý do nào đó, các nhà đầu tư nước
ngoài đang rất chờ đợi điều này. Chúng tôi cũng rất ngạc nhiên với lập luận
rằng, để có P/E thấp cần phải điều chỉnh giảm P (giá). Bởi đặt trong bối cảnh
một nền kinh tế đang lên như Việt Nam, sẽ càng phải thấy rằng P/E giảm
(giả sử đến mức tương tự các thị trường quốc tế khác) không có nghĩa là P phải
giảm.
[table]




[/table]


Lập luận P/E thấp hàm ý
chiến lược "đầu tư giá trị", trong khi "đầu tư tăng trưởng" lại là chiến lược
không hề tồi với các nền kinh tế đang lên. Khi tìm kiếm thông tin liên quan tới
P/E từ các nguồn tin tài chính nước ngoài, chẳng hạn Yahoo Finance, chúng tôi
nhận thấy P/E của các ngành nói chung trên một thị trường phát triển như thị
trường Mỹ cũng nằm trong khoảng từ 12,07 lần đến 99,53 lần và thú vị hơn nữa là
P/E trung bình là 34,89 lần. Như vậy, một nhà phân tích độc lập và khách quan có
lẽ sẽ không kết luận rằng, P/E tại thị trường Việt Nam
hiện đang quá cao. Điều này cho phép chúng tôi kết luận, không phải cổ phiếu
Việt Nam đang quá đắt đỏ mà thực chất là
người ta muốn làm cho nó rẻ để mua vào. Điều này hoàn toàn có thể nhìn thấy bằng
diễn biến khối lượng giao dịch trong tuần, đặc biệt là khối lượng giao dịch của
các nhà đầu tư nước ngoài.


Tóm lại, diễn biến tuần qua
cho thấy sự tác động mạnh bởi những thông tin tiêu cực, trong khi đó những thông
tin tích cực đã không có nhiều ảnh hưởng. Trong thời điểm hiện tại, khi mà những
thông tin có thể tác động đã trở thành “hiểu biết chung”, cùng với sự gia tăng
khối lượng giao dịch trong điều kiện thị trường giảm, chúng tôi cho rằng việc
thị trường đảo chiều không còn xa và chúng tôi sẽ không quá ngạc nhiện nếu ngay
từ tuần tới thị trường tăng trở lại.