Ngồi rảnh rỗi xin được liệt kê 6 tử huyệt của SNG để các bác tham khảo, mua hay bán là tùy các bác nhé.

1/ Thông tin chốt: Nhiều người cứ thì thào là "tin chốt sắp ra", "tin chốt sắp ra"... em thì nhận ra ngay đó là tin đồn thổi và mang tính ru ngủ chứ không thể xảy ra? Lý do:

+ Điều 8, NQ.DHCD ngày 5/4/2007 của SNG đã ghi rõ xin được phép trích lại "Điều 8. Thông qua kế hoạch tăng vốn điều lệ năm 2007 lên tối đa 50 tỷ đồng; đồng thời uỷ quyền cho Hội đồng quản trị xây dựng phương án tăng vốn điều lệ, thời điểm phát hành trình đại hội cổ đông thông qua bằng hình thức xin ý kiến bằng văn bản";

Như vậy thì quy trình tăng vốn của SNG cũng sẽ giống như DXP mà thôi: Lập phương án tăng vốn ---> Chốt danh sách cổ đông ---> Gửi thư xin ý kiến ---> Kiểm phiếu ---> Ra nghị quyết HDQT --> Gửi đơn lên UBCK, chấp thuận ---> HA/UBCK công bố chấp thuận. Theo luật định thì bất cứ thay đổi gì liên quan đến điều lệ đều phải thông qua DHCD; việc tăng vốn sẽ làm thay đổi điều lệ và phải được DHCD thông qua. SNG mới lập xong phương án thưởng 2:1, quyền mua 2:1 giá 10 nhưng chưa chốt danh sách cổ đông; do vậy việc hoàn tất tăng vốn còn là xa vời.

2/ Kết quả làm ăn:

+ Lợi nhuận: Lợi nhuận quý III chỉ làm ra được 662đ/cp; lũy kế cả 3 quý đạt 3145đ/cp như vậy thì P/E 3 quý của SNG sẽ ở mức 62 (tính thị giá 195); Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp quý III/2007
của công ty đạt 1,25 tỷ đồng, giảm hơn 58% so với quý II/2007. Luỹ kế 9
tháng đầu năm 2007 đạt 5,97 tỷ đồng trong khi đầu năm kế hoạch đưa ra là 15,5 tỷ vậy lợi nhuận 3 quý mới đạt 38.5% chỉ tiêu năm;

+ Doanh thu: Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ của công
ty là hơn 6,68 tỷ đồng, giảm hơn 75% so với quý II/2007. Luỹ kế 9 tháng
đầu năm 2007 chỉ đạt 41,5 tỷ đồng; nghị quyết cổ đông đưa ra kế hoạch năm là 119,389 tỷ đồng như vậy doanh thu 3 quý mới đạt 34.76% kế hoạch năm.

Câu hỏi ngỏ cho SNG liệu quý IV có đạt được 9,5 tỷ (theo kế hoạch) lúc đó EPS Fwd tương đương 8150đ/cp không? Quy đổi P/E cỡ 24? Cái đó sẽ có thêm phân tích ở mục sau...

3/ Bản thân SNG không có cái phao "Lợi nhuận từ Hoạt động tài chính" bằng cách đầu tư chéo (rất nguy hiểm); xem lại báo cáo quý III có một điểm thú vị là doanh thu HDTC ~16triệu trong khi chi phí cỡ 1 tỷ (955); khoản đầu tư lùi này có lẽ nên chất vấn ban lãnh đạo SNG tại kỳ DHCD sắp tới... như vậy lờ mờ thấy rằng cái phao cổ/cánh giá gốc như những anh SDxx bố cấp I (SD7, SD6, SD9...) khác đã không tồn tại ở SNG.

4/ Thị trường thế giới với ổ ung thư đang di căn "Subprime" tại US đã tác động trực tiếp đến "Consumer confidence" và khả năng nền kinh tế lớn nhất thế giới đứng trên bờ vực suy thoái vào năm sau rất lớn; hệ quả những chỗ nào nhạy cảm nhất như Down sẽ tèo thẳng cẳng trước tiên.

Nền kinh tế việt nam cũng không mấy sáng sủa, lũ lụt hoàn hành tại miền trung cũng ngốn nhiều "ngàn tỷ" để giải quyết hậu quả; đây là những vùng tăng trưởng GDP âm; động thái tăng giá nhiên liệu vừa qua trong khi chật vật chống tăng giá đã làm tiêu tan nỗ lực kìm hãm CPI ở mức dưới 2 con số; trong khi tháng 12, tháng mà CPI luôn tăng ở mức cao đang đến gần và như vậy chắc chắn năm nay CPI sẽ vượt 10% và lớn hơn tỷ lệ tăng trưởng GDP nhiều!

Cổ phiếu được phát hành tràn lan, trong khi lợi nhuận quý IV đang lờ mờ lộ ra sự sụt giảm do giá nguyên/nhiên liệu đầu vào tăng; trong đó phải kể đến những công ty xây dưng, vận tải...đối với SNG các bạn có thể xem mục 5.2.2 trong bản cáo bạch:

"5.2.2. Khó khăn: Giá cả các loại nhiên liệu trên thị trường phụ thuộc vào nguồn nhập khẩu từ các nước khác và có xu hướng biến động tăng, làm gia tăng chi phí hoạt động của máy móc thiết bị, dẫn đến giá thành sản phẩm tăng tương ứng và hệ quả tất yếu làm giảm lợi nhuận hoạt động của Công ty trong năm;"

Như vậy môi trường hoàn toàn bất lợi với những cổ phiếu cần nguyên/nhiên liệu trong khi các hợp đồng đã ký trước (fixed) như SNG; khả năng lõm hoặc giảm lợi nhuận khi giá cả đầu vào tăng trong khi hàng bán không tăng giá do hợp đồng thường đã được ký từ đầu năm.

5/ Các cổ phiếu sông đà khác đã phát hành xong việc tăng vốn, và cổ mới của họ đang được niêm yết trở lại; sự sụt giảm giá là điều chắc chắn khi mà không có đỡ giá như xảy từng xảy ra ở PAN/HPC; bài học sụt giảm giá cỡ 100~300% từ tháng 3 đến tháng 7 vừa rồi là một bằng chứng; cái chết từ từ làm nhiều người cố thủ cuối cùng phải xuống tàu chấp nhận mất nghiệp. Một hiện tượng đã chứng minh đúng trong lịch sử là SDxx thường cùng lên và cùng xuống; như vậy dù SNG có tốt cũng ko thể chống được như một căn nhà kiên cố được xây trên một nền đất lún.

6/ Ngoài ra trước đây tại sao SNG tăng trưởng được??? Đó là do ảnh hưởng phần nhiều từ tăng vốn của SD7; hay nói cách khác động lực của SNG chính là sự tăng mạnh thị giá của SD7 một mã được xem là "Vua của chia tách và thưởng"; hiện nay quả bong bóng SD7đã vỡ; những ai lăn chốt 499 đã nhận ra sai lầm của mình, hay những người ôm sau chốt 230~250 cũng đã nếm mùi mất tiền, mà cơ hội trở về giá cũ để thu hồi vốn là điều gần như không thể! Chỉ cần đến quý I năm 2008, EPS được điều chỉnh tính trên số cổ mới + cũ thì họ sẽ nhận ra ban lãnh đạo các SDxx kia không thể làm ra được lãi đủ để giữ nguyên EPS.

7/ Yếu tố phụ: Những người trong cuộc là Ban lãnh đạo SNG cũng đã thức thời khi biết trong chăn có rận và đua nhau bán tất tay số cổ cánh của mình; họ đúng là những người thực dụng khi rạch ròi "buôn bán cổ phiếu" và "đi làm công cho SNG để lãnh lương". Chỉ có chúng ta ở đây là kêu gào cho cổ phiếu SNG tốt để họ bán giá cao.