@stockbaby:


Phần tổng hợp tin tức thì tốt, nhưng phân nhận định thì.....


Nhận định gì được khi nhận định của bạn dựa trên một giả " tưởng" sai cơ bản: Giả sử SD6 chỉ đạt 80% thực hiện QI 2007*4 và SD7 thì đạt 150% kế hoạch năm!!! Tôi phải dùng từ giả tưởng vì điều đó không bao giờ xảy ra. Bạn có quyền giả sử nhưng chỉ có thể giả sử chẳng hạn: cả 2 cùng chỉ thực hiện được 80% QI 2007*4 hoặc cả hai cùng đạt 150% kế hoạch năm. Điều này mới là có cơ sở vì cả 2 cùng nằm trong tổng SD, tương tự nhau về quy mô, lĩnh vực hoạt động, quản trị doanh nghiệp, cơ cấu cổ đôngv.v.


Ngay cái doanh thu và lợi nhuận dự kiến bạn cũng đừng cho rằng không có ý nghĩa gì. Những con số đó tổng SD cũng ngồi tính toán cho từng anh một rành mạch đó. Việc có siêu vượt KH là khó có khả năng xảy ra.


Việc nhận định dựa trên giả thuyết sai dẫn đến kết quả đánh giá cực kỳ khác biệt so với con số thực. Bạn đã cố ép chocác consốcủa SD6 và SD7sao cho tương đối phù hợp với tình hình thực tế nênlàm sai bản chất của sự việc. Tôi thử đánh giá lại theo đúng các tiêu chí bạn đặt ra dựa trên giả thuyết: cả 2 cùng đạt 150%kế hoạch nhé. Dù sao giả thuyết này cũng dễ xảyra trên thực tế hơn giả thuyết của bạn:


Còn một giả thuyết nữa của bạn sai: Bạn đã giả sử giá trước ngày chốt bằng thị giá hôm nay +25% để đưa ra 1 con số xanh rờn là 75400và 149.500. Đúng ra bạn đã tính ra đến thị giá cuối năm là bao nhiêu đó, với giả sử P/E thị trường chấp nhận là 15, bạn phải dùng con số đó đểso sánhngược lạivới giásau khi chốt là bao nhiêu rồi mới suy ra giá trước chốt quyền khoảng nào là hợp lý. Khi đó bạn sẽ biết thị giá hiện nay hợp lý hay không hợp lý, ai rẻ ai đắt. Quan điểm của tôi trong đánh giá này là P/E của SD6 và SD7 chỉ nên tính ở mức 10-12 cho vốn điều lệ mới. Đặc biệt SD7 sau lần tăng vốn này khó có khả năng tăng nhiều trong các năm sau.


Tôi tính thử các con số cuối bảng của bạn nhé với giả thuyết cả 2 cùng tăng LN ở mức 50%. Đừng thấy các con số quá khác so với thực tế mà nghĩ răng nó sai.



[table]










Đánh giá chỉ tiêu tài chính |
|
|
Đánh giá chỉ tiêu tài chính |



1 |
Lợi nhuận biên tế (%) |
16.06 |
|
1 |
Lợi nhuận biên tế (%) |
15.74


2 |
Tỷ suất lợi nhuận trước thuế (%) |
5.18 |
|
2 |
Tỷ suất lợi nhuận trước thuế (%) |
4.1


3 |
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế (%) |
4.91 |
|
3 |
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế (%) |
4.1


4 |
Hệ số sử dụng tài sản (%) |
0.8 |
|
4 |
Hệ số sử dụng tài sản (%) |
0.84


5 |
Thu nhập trên tài sản (ROA) (%) |
3.92 |
|
5 |
Thu nhập trên tài sản (ROA) (%) |
3.44


6 |
Hệ số vốn chủ sở hữu (%) |
10.55 |
|
6 |
Hệ số vốn chủ sở hữu (%) |
12.22


7 |
Thu nhập trên VCSH (ROE) (%) |
41.3 |
|
7 |
Thu nhập trên VCSH (ROE) (%) |
42.05


8 |
EPS 2006 |
4,650.00 |
|
8 |
EPS 2006 |
7,106.00


9 |
Thị giá |
58,000.00 |
|
9 |
Thị giá |
130,000.00


10 |
P/E |
12.47 |
|
10 |
P/E |
18.29


|
|
|
|
|
|



11 |
Lợi nhuận quí I-2007 |
3,674,309,352.00 |
|
11 |
Lợi nhuận quí I-2007 |
2,550,000,000.00


+ LNST = (LN Kế hoạch /4)


|
Lợi nhuận ước đoán cả năm (150%) |
22,045,856,112 |
|
|
Lợi nhuận ước đoán cả năm (150%) |
15,300,000,000.00


*Giả sử SD6 vượt 150% LN QI 2007*4 |
*Giả sử SD7 vượt 150% kế hoạch lợi nhuận


12 |
EPS cuối năm |
5,312 |
|
12 |
EPS cuối năm |
2,914


+ 3,7tr cổ phiếu mới phát sinh 6 tháng cuối năm |
+ 7.5tr cổ phiếu mới phát sinh 6 tháng cuối năm


+ Cổ tức 15% |
+ Cổ tức 15%


*EPS=(LNST-LNST*15/100) |
*EPS=(LNST-LNST*15/100)


/((2300000*12+3700000*6)/12) |
/((1500000*12+7500000*6)/12)


13 |
P/E dự kiến |
15.00 |
|
13 |
P/E dự kiến |
15.00


14 |
Thị giá cuối năm (đã chia tách rồi) |
79,684 |
|
14 |
Thị giá cuối năm (đã chia tách rồi) |
43,714


15 |
Thị giá hiện tại |
58,000 |
|
15 |
Thị giá trước ngày chốt tương đương |
130,000





16 |
Tỷ lệ bán cho cổ đông hiện hữu (Tăng lần đầu) |
0.80 |
|
16 |
Tỷ lệ bán cho cổ đông hiện hữu (Tăng lần đầu) |
2.16


17 |
Tỷ lệ thưởng cho cổ đông hiện hữu |
- |
|
17 |
Tỷ lệ thưởng cho cổ đông hiện hữu |
0.33


18 |
Tỷ lệ tăng vốn đợt đầu (I) |
1.80 |
|
18 |
Tỷ lệ tăng vốn đợt đầu (I) |
3.49


19 |
Giá 1 CP của bạn nếu mua hôm nay |
36,600 |
|
19 |
Giá 1 CP của bạn nếu mua hôm nay |
43,440


20 |
P/E tạm tính thời điểm cuối năm |
6.89 |
|
20 |
P/E tạm tính thời điểm cuối năm |
14.91


21 |
Số cổ phiếu còn lại đem đấu giá, có thể đem lại thặng dư vốn |
1,860,000.00 |
|
21 |
Số cổ phiếu còn lại đem đấu giá, có thể đem lại thặng dư vốn |
3,765,000.00
[/table]


Từ bảng bạn hãy so sánh giá SD6 và SD7 mua bây giờ, đợi tách xong đến cuối năm khả năng là nó nằm ở mức giá nào. Chẳng hạn, nếu tôi mua SD6giá 58k hiện nay, sau tách giá CP của tôi có giá là 36,6k, với các tính toán tiêu chuẩn như vậy thì cuối năm khả năng giá của nó nằm ở mức 79.684 bạn sẽ có lãi hơn 2 lần. Ngược lại mua SD7 ở mức 130, đợi tách xong 1 CP có giá 43.440 và cuối năm khả năng giá của nó chỉ khoảng 43.710. Tức là bạn sẽ gần như không có lãi.


Dĩ nhiên con số thực sẽ không hoàn toàn như thế nhưng sẽ xoay quanh các con số lý thuyết đó thôi. Còn con số ta chưa biết nữa là con số CP bán đấu giá được bn tiền. Tôi cho rằng SD6 đấu giá sẽ được giá cao hơn do mọi người cũng sẽ phân tích như trên. Số lượng mang đấu giá lại nhỏ hơn 1/2. Tuy nhiên, quan trọng nhất là lúc nào, ai bán đấu giá nữa. Cho nên con số này cứ để nguyên, không dự đoán là hơn. Cứ cho rằng nó nằm trong khoảng các con số của ta tính toán +/-20%.


Như vậy nếu SD7 không đạt được 150% KH đề ra thì khả năng lớn là bạn lỗ do bài toán dựa trên giả thuyết : LNST cả 2 cùng tăng 50%. Với SD6 thì không sao: Nếu chỉ đạt 100% thôi thì thị giá sau tách chi giảm xuống 54.600. So với giá 36.600 bạn đầu tư hiện nay để đợi chia tách thì vẫn lãi 50%.


Tóm lại: phân tích là thế, ai thích đầu tư cái gì thì đầu tư. Nếu phân tích đúng, nhảy sóng có lỡ nhịp thì cũng đỡ hơn. Tôi cholà thế!