Đánh giá cổ phiếu BSR (Lọc Hóa dầu Bình Sơn): Công ty chứng khoán BSC khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 24.600 đồng/cp
Dự báo kết quả kinh doanh

BSC dự báo trong năm 2023, DTT và LNST của BSR lần lượt đạt 145,796 tỷ VND (-13% YoY) và 7,567 tỷ VND (-49% YoY), EPS FW = 2,440 VND với giả định:

(1) Giá dầu trung bình năm 2023 đạt 85 USD/thùng (-15% YoY);

(2) Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm đạt 7.0 triệu tấn (+0.5% YoY); và

(3) Crack spread các sản phẩm xăng dầu chính của BSR đạt trung bình 15.5 USD/thùng (-18% YoY).

Quan điểm đầu tư

Giá dầu và crack spread phục hồi sẽ giúp cải thiện lợi nhuận cốt lõi của BSR kể từ nửa cuối năm 2023.
Sản lượng tiếp tục duy trì ở mức tối đa, do tình trạng gián đoạn hoạt động của NSRP tiếp diễn, và BSR đã hoãn lịch bảo dưỡng nhà máy tới năm sau
Lượng tiền gửi khổng lồ (gần 30,000 tỷ VND) sẽ đóng góp khoảng 1,500-2,000 tỷ VND vào lợi nhuận tài chính của công ty mỗi năm.

Rủi ro

Giá dầu thô đầu vào biến động mạnh.
Cạnh tranh tăng khi thuế nhập khẩu xăng giảm dần về 0% vào năm 2024.

Định giá BSR

BSC duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu BSR với giá mục tiêu mới 24,600 VND/CP dựa trên phương pháp P/E và P/B, với tỷ lệ 50%-50%.