Tìm kiếm cơ hội đầu tư trên TTCK VN

[nguyenhaithanh1108]

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 13/10/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu DPM:

- Chúng tôi dự báo DPM sẽ đạt 2.113 tỷ đồng doanh thu (+14,4% YoY) trong quý 3 năm 2017. Sản lượng tiêu thụ urea ước đạt 201 nghìn tấn (tăng 10% YoY), trong khi giá bán trung bình dự kiến 5.996 đồng/kg (-1,9% YoY ). Mặt khác, chi phí khí đốt đầu vào tăng lên 4,49 USD/mmbtu (tăng 20% YoY, không bao gồm thuế VAT) tương ứng với xu hướng tăng của giá dầu thế giới. Lợi nhuận trước thuế quý 3/2017 ước đạt 158,1 tỷ đồng (-38% YoY).
- Lũy kế doanh thu trong 9T2017 có thể đạt 6.522 tỷ đồng (+ 3% YoY); lợi nhuận trước thuế ước đạt 722 tỷ đồng (-41% YoY). Sản lượng urê tiêu thụ trong nước tăng 15,9% YoY, do đó gây áp lực giảm giá urê trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng mạnh và làm giảm lợi nhuận của DPM.
- Chúng tôi duy trì ước tính kết quả kinh doanh với doanh thu thuần 2017 và 2018 đạt tương ứng 8.128 tỷ đồng (tăng 2,6% YoY) và 10.009 tỷ đồng (tăng 23,1% YoY). EPS ước tính đạt 2.191 đồng (-12,1% YoY) trong năm 2017 và 2.186 (-0,2% YoY) trong năm 2018.
- Tại mức giá hiện tại 22.600 đồng/cổ phiếu, DPM đang được giao dịch ở mức PE 2017 và 2018 là 10,4x, chúng tôi cho rằng định giá này là khá cao trong khi triển vọng tăng trưởng của công ty trong hai năm tới khá hạn chế. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của cổ phiếu cao phản ánh vọng của thị trường về thay đổi trong quy định thuế GTGT. Nếu được thông qua, thuế GTGT đầu vào sẽ chuyển từ không được khấu trừ thành được khấu trừ. Chúng tôi ước tính DPM có thể được hoàn thuế 190 tỷ đồng mỗi năm (khoảng 16% lợi nhuận trước thuế năm 2017) giả định giá dầu ở mức 55 USD/thùng. Tuy nhiên, do vẫn chưa chắc chắn, chúng tôi chưa đưa yếu tố này vào trong ước tính kết quả kinh doanh. Với PE mục tiêu không thay đổi là 9x, giá mục tiêu 1 năm chúng tôi đưa ra cho cổ phiếu là 19.700 đồng, tương đương giảm 13% so với giá hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư chốt lời cổ phiếu. Rủi ro tăng giá có thể từ việc Quốc hội sẽ họp toàn thể từ ngày 23/10 đến ngày 22/11/2017, và có thể thảo luận về quy định thuế GTGT, đây có thể một yếu tố tác động tới giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ: