Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 01/09/2017​


1. Cập nhật cổ phiếu PVT:

- So với nửa đầu năm 2016, kết quả kinh doanh hợp nhất của PVT trong 6 tháng đầu năm 2017 giảm cả về doanh thu và lợi nhuận. Nguyên nhân do việc bảo dưỡng nhà máy Dung Quất theo đúng kế hoạch diễn ra trong quý 2/2017, dẫn đến khối lượng công việc cho PVT giảm. Bắt đầu từ ngày 05/06/2017, nhà máy lọc dầu đã dừng các hoạt động để thực hiện bảo dưỡng định kỳ (3 năm lần) trong thời gian 51 ngày cho đến ngày 25/07/2017 và bắt đầu hoạt động trở lại với 110% công suất. Do việc bảo dưỡng nằm trong kế hoạch, sự suy giảm trong ngắn hạn này không ảnh hưởng đáng kể đến dự báo của chúng tôi.
- Chúng tôi vẫn duy trì dự báo cho PVT vào năm 2017, với lợi nhuận trước thuế đạt 506 tỷ đồng (-16% YoY). Gần đây, giá thị trường đã giảm sau khi đạt 15.200 đồng/cổ phiếu. Sự sụt giảm này phản ánh kết quả kinh doanh kém khả quan trong quý 2/2017 và việc nhà máy lọc dầu Nghi Sơn (NSR) đi vào hoạt động có thể bị trễ do các vấn đề về kỹ thuật. Ban đầu, dự án dự kiến bắt đầu từ quý 3/2017. PVT cho biết có thể sẽ phải tiếp tục trì hoãn đến Q1/2018. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng phản ứng của thị trường đến quý 2/2017 chưa đúng với bức tranh lớn hơn về doanh nghiệp.
- Theo quan điểm của chúng tôi, những diễn biến trên không ảnh hưởng nghiêm trọng đối với với các nhà đầu tư dài hạn, do NSR là một dự án rất dài hạn (7 năm). Các ước tính của chúng tôi trước đây đã dựa trên giả định NSR sẽ hoạt động từ 2018, vì vậy chúng tôi giữ nguyên ước tính của mình cho PVT trong năm 2018. Doan thu từ hoạt động vận tải sẽ tăng đáng kể 6 % YoY do cơ sở so sán thấp trong năm 2017 và tỷ trọng lợi nhuận tạo ra bởi NSR cao hơn trong năm 2018. Dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2018 sẽ tăng 36% YoY, đạt 689 tỷ đồng. EPS 2017 và 2018 ước đạt tương ứng 1.139 đồng và 1.551 đồng.
- Hiện tại, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất đang quay trở lại sản xuất với hiệu suất sử dụng công suất 110% để bù đắp cho thời gian nghỉ hoạt động, do đó PVT đã trở lại hoạt động bình thường. Tại mức giá hiện tại, PVT đang giao dịch tại PE dự phóng 2017 và 2018 lần lượt là 12,8x và 9,4x. Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

- Thị trường ghi nhận một phiên tăng điểm khá nhờ sự dẫn dắt chủ yếu từ nhóm cổ phiếu ngân hàng. Tiêu biểu, phải kể đến BID sau đồn đoán về việc bán vốn nhà nước cho Ngân hàng ngoại là KEB Hana Bank với mức giá tốt. Tuy nhiên, thời điểm cuối phiên giao dịch cũng ghi nhận áp lực bán chốt lời tương đối mạnh khi các chỉ số VN-Index và VN30 đang ở vùng “nhạy cảm” về mặt kỹ thuật. Người phân tích cho răng, thị trường có thể giảm điều chỉnh trong một vài phiên tới trước khi có các diễn biến mới tiếp theo.
- Thủ tướng phát biểu ngày 30/08 và tiếp tục yêu cầu tăng trưởng tín dụng cả năm phải trên 21%, cao hơn 3 điểm phần trăm so với mục tiêu Chính phủ đề ra ban đầu. Để đạt được mục tiêu này, ước tính khoảng 601.700 tỷ đồng sẽ được đổ vào nền kinh tế từ nay đến cuối năm. Việc tăng trưởng tín dụng được tiếp tục đẩy mạnh trong nửa cuối năm 2017, hứa hẹn giúp lãi suất cho vay tiếp tục xu hướng giảm hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, dòng tiền vào thị trường chứng khoán cũng sẽ tiếp tục khả quan khiến thị trường khó điều chỉnh giảm sâu.
- Về mặt định giá cổ phiếu, người phân tích vẫn duy trì quan điểm rằng: định giá cổ phiếu hiện tại kém hấp dẫn. Việc tìm kiếm lợi nhuận hiện tại là khó khăn và tiềm ẩn nhiều rủi ro, trong khi kỳ vọng lợi nhuận thu được trong ngắn hạn không đáng kể. Nhà đầu tư nên thận trong trọng ở thời điểm hiện tại, chỉ nên nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu tối đa là 50% trong danh mục và không sử dụng margin. Có thể tận dụng các nhịp điều chỉnh giảm sâu của thị trường chung để mua vào các cổ phiếu có cơ bản tốt khi giá cổ phiếu giảm về vùng định giá hấp dẫn.