SMC: mức mua an toàn là dưới 20.000 đ/cp


Với đặc thù kinh doanh thương mại, biên lợi nhuận của công ty thường thấp. Theo dự phóng, hoạt động thương mại vẫn chiếm tỷ trọng trên 70% doanh thu hàng năm nên mảng này vẫn chi phối lớn đến biên lợi nhuận và hoạt động toàn công ty trong trung hạn.

Đến cuối tháng 10, tiêu thụ của SMC là 410,000 tấn, tương đương doanh thu VND5,400 tỷ và lợi nhuận sau thuế VND74 tỷ. Thực hiện tháng 10 là 56,000 tấn, doanh thu VND800 tỷ và lợi nhuận VND6 tỷ. Theo thông tin từ SMC, khả năng vượt kế hoạch lợi nhuận là không nhiều.

Do thời điểm này gần cuối năm, CTCK Sacombank (SBS) giữ nguyên dự phóng của SMC với khả năng đạt lợi nhuận từ VND80 - 85 tỷ.

Thực hiện cả năm 2010 ước khoảng 510,000 tấn sản lượng; doanh thu VND7,000 tỷ; tăng mạnh so với kế hoạch (+25% do mặt bằng giá bán thực tế cao hơn thời điểm đưa ra kế hoạch). Chỉ số EPS tính trên vốn mới xấp xỉ VND3,250 – 3,670VND/CP.

Hoạt động đầu tư SMC tại giá hiện hành có thể mang lại lợi nhuận thấp và kém hấp dẫn trong ngắn hạn khi kết quả quý 4 dự báo không có nhiều đột biến. Ngoài ra, thị trường ngắn hạn vẫn còn nhiều áp lực từ các yếu tố vĩ mô, lãi vay tăng có thể tác động không tốt đến hiệu quả kinh doanh. Do đó, chính sách đầu tư nên được cân nhắc thận trọng trong giai đoạn này.

SBS nhận thấy khả năng biến động thị trường vẫn có thể tiếp tục gây áp lực giảm giá lên cổ phiếu SMC (hiện giảm 10% so với đỉnh 1 tháng trước).

Theo đó, mức giá tham gia có xác suất an toàn tốt hơn là dưới VND20.000/CP (chỉ số PE<6 lần) cho hoạt động đầu tư dài hạn (tỷ suất cổ tức có thể đạt 7 – 9%).