NBC có báo cáo tài chính 2007 quả thực rất ấn tượng. Lợi nhuận tăng trưởng đột biến so với năm 2006. Chủ yếu dồn vào Quý 4. Vấn đề đặt ra ở đây là:
- Liệu lợi nhuận đó có bền vững không?
- Tại sao lợi nhuận năm nay lớn như vậy mà công ty chỉ chi trả 12% cổ tức?
- Tại sao các quỹ khen thưởng, phúc lợi lại lớn đến như vậy? Quỹ khen thưởng phúc lợi chiếm mất 33.3 tỷ.


Thứ nhất: NBC cũng như tất cả các công ty than. Không có quyền sỏ hữu cácnguồn than, mà chỉ được chỉ định khai thác thuê cho TKV mà thôi. Lợi nhuận trước thuế được tính trên định mức chi phí do TKV tính toán theo công thức
Lợi nhuận trước thuế = 3% x chi phí định mức.
Với quy định như vậy, công ty cũng như tất cả các công ty khai thác than khác đều không thể có lợi nhuận lớn được. Nếu lợi nhuận năm nay lớn, TKV sẽ điều chỉnh định mức chi phí xuống mức hợp lý hơn ngay. Vì vậy, lợi nhuận lớn đột biến này có vẻ không bền. Đây theo tôi cũng là lí do các cuộc đấu giá các công ty than khác không hấp dẫn các nhà đầu tư vì bản chất đều chỉ là các công ty làm thuê cho TKV mà thôi.
Còn câu hỏi thứ 2 và thứ 3 thì liên quan đến nhau. Tôi không hiểu: dựa vào cái gì mà công ty dám trích khen thưởng và phúc lợi lớn đến vậy: 33 tỷ. Theo quy định kế toán của các nước thì khoản này phải trừ đi khỏi phần lợi nhuận sau thuế vì thực chất các nhà đầu tư đâu có được hưởng. Nội bộ công ty chia nhau đấy chứ.
Vậy nếu trừ khoản này đi theo chuẩn quốc tế thì LNST tính EPS thực chất còn lại bao nhiêu? 19 tỷ/ 60 tỷ VDL. Khi đó EPS thực chất chỉ là khoảng 3.200 đ mà thôi. P/E hiện nay trở nên quá cao rồi đó.
Nhìn qua mấy vấn đề đó tôi sẽ không ngạc nhiên chút nào nếu ngay ngày mai lượng bán ra từ phía các NDTNN và các TC tăng đột biến.