Thị trường giảm do... tâm lý 15/11/2009 8:43:50 AM



Bất chấp sự tăng điểm của chứng khoán thế giới, TTCK trong nước vẫn liên tục các phiên sụt giảm hết biên độ. Mổ xẻ nguyên nhân của sự sụt giảm này là vấn đề nhà đầu tư (NĐT) quan tâm hàng đầu hiện nay.

Đó là lý do, dù tổ chức vào cuối tuần nhưng hội thảo "Nhận diện cơ hội trở lại thị trường" do Công ty chứng khoán Ngân hàng Sài Gòn Thương tín (Sacombank - SBS) tổ chức hôm qua đã thu hút hàng ngàn NĐT tham dự.

Tâm lý "thắt chặt tín dụng"

Ông Quách Mạnh Hào, Phó tổng giám đốc Công ty chứng khoán Thăng Long phân tích, khi thông tin tăng trưởng tín dụng 10 tháng đầu năm tăng lên 33% trong khi kế hoạch cả năm chỉ là 30%, các NĐT trên thị trường lo ngại chính sách tín dụng 2 tháng cuối năm sẽ bị thắt chặt. Như vậy, nguy cơ của một đợt "sóng thần" trên thị trường là hoàn toàn có thể xảy ra. Vì vậy, họ phải "chạy" trước. Đó là nguyên nhân của các cơn lũ xả hàng trong thời gian qua dẫn đến sự sụt giảm không phanh của thị trường.

Về vấn đề này, ông Trần Hoàng Ngân, thành viên Hội đồng tư vấn tiền tệ quốc gia cho rằng, chính sách tiền tệ hiện nay là chính sách linh hoạt. Cụ thể, khi định hướng phát triển kinh tế năm 2009 GDP ở mức 5% thì dư nợ là 25% nhưng do thị trường cần vốn nên đã điều chỉnh lên lại 30%. "Tôi vừa kiến nghị tăng tốc độ dư nợ tín dụng lên 35% bởi trong quý 4, các doanh nghiệp cần hỗ trợ vốn nhiều hơn để tạo đà tăng trưởng qua năm 2010. Tôi không lo ngại đến vấn đề tốc độ tăng trưởng tín dụng 33% bằng việc ngân hàng làm sao huy động được nguồn vốn bởi hiện nay lãi suất huy động được nhiều ngân hàng đưa lên 10%/năm nhưng vẫn khó huy động". Lý giải của ông Ngân đã giải tỏa tâm lý lo sợ thắt chặt tín dụng của rất nhiều NĐT có mặt tại hội thảo.

Một vấn đề khác cũng gây tác động tiêu cực đến tâm lý NĐT trong thời gian vừa qua. Đó là liệu có xảy ra việc các công ty chứng khoán xử lý tài khoản sử dụng đòn bẩy tài chính hay không khi thị trường giảm tới 30%. Ông Nguyễn Hồ Nam, Tổng giám đốc SBS trả lời, các tổ chức thường không sử dụng đòn bẩy tài chính, chủ yếu là cá nhân. Có khoảng 40% NĐT cá nhân trên thị trường có nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính và mức sử dụng đòn bẩy phổ biến khoảng 50%, mức cao nhất là 80%. "Mức sụt giảm của thị trường trong thời gian vừa qua khoảng 30%, nếu có xảy ra vấn đề xử lý tài khoản NĐT thì điều này cũng đã xảy ra rồi", ông Nam nói.

Nhiều quỹ bắt đầu giải ngân

Ông Quách Mạnh Hào phân tích, trong thời gian qua chỉ số niềm tin của NĐT sụt giảm nhưng thị trường hiện đã vào giai đoạn hội tụ để có thể đi đến xác định xu thế. Thông thường, khi thị trường đi xuống, NĐT sẽ mua những cổ phiếu (CP) có mức độ an toàn cao và chuyển sang đầu tư dài hạn. Còn khi niềm tin tăng thì mức độ chấp nhận rủi ro nhiều hơn. Các NĐT chuyển sang mua vào CP rủi ro.

Về phân tích kỹ thuật, khi thị trường liên tục đi xuống, nhiều người bán ít người mua, khối lượng giao dịch ngày càng giảm. Tuy nhiên sau những phiên sụt giảm mạnh, giá CP đã xuống mức hợp lý thì lực cầu trên thị trường sẽ trở lại. Thị trường hiện nay đang có những dấu hiệu NĐT bắt đầu mua lại.

Ông Vũ Hữu Điền, Giám đốc đầu tư Dragon Capital chia sẻ, với các tổ chức đầu tư nước ngoài, việc thị trường tăng trưởng rồi điều chỉnh là hết sức bình thường. TTCK Việt Nam đã tăng trưởng trong một thời gian dài nên việc điều chỉnh hiện nay là cần thiết. Việc điều chỉnh này khiến nhiều CP có P/E trung bình khoảng 11,5. Một mức P/E tốt để mua vào. Do đó không có chuyện các quỹ bán tháo CP. Ngược lại, đây chính là giai đoạn nhiều quỹ đầu tư chọn là thời điểm để giải ngân.

Để minh chứng điều này, ông Nguyễn Việt Cường, Phó giám đốc điều hành VinaCapital tiết lộ, trong ba tháng 9, 10, 11, quỹ này giải ngân với số vốn trung bình mỗi tháng từ 10-12 triệu USD. "Tốc độ tăng trưởng của các doanh nghiệp Việt Nam khoảng 18% và P/E ở mức 14 vào năm 2010 là khoản đầu tư tốt. Thời điểm này là cơ hội để quỹ giải ngân vào bất động sản, ngành hàng tiêu dùng, ngân hàng, chứng khoán", ông Cường nói.