TH1 - Tuyệt Hảo để đầu tư

[no_pain_no_gain]

Sau khi đọc các Topic ở trên diễn đàn, thực hiện tổng hợp những vấn đề đã đưa ra từ nhiều người quan tâm đến cổ phiếu TH1. Với sự tính toán, theo dõi, tìm hiểu, nhìn nhận của riêng cá nhân tôi - một chuyên viên bình thường, xin chia sẻ một số vấn đề như sau :

- Nhận thấy cách quản lý nhân sự tại TH1, trong quá trình quản lý đã có sàng lọc lựa chọn nhân sự có trình độ Đại học chính quy trở lên, có kinh nghiệm, có sự đào tạo lâu dài để tạo đà phát triển cho tương lai. Tuy rằng cơ chế cũ để lại cũng còn có một số bất cập- một số nhân lực không đáp ứng được công việc hiện Cty yêu cầu, có một số nhân lực do nhu cầu công việc của Cty cho nên trong quá trinh quản lý đã thấy rõ Ban lãnh đạo đã có sự vận động, điều chuyển công tác cho phù hợp nhưng còn chưa thực hiện được dứt điểm với một số đối tượng do chính sách ổn định nội bộ cũng là mục tiêu quan trọng. Hơn nữa những cán bộ này đa số lớn tuổi, đã công tác nhiều năm, thời gian tới họ cũng sẽ được về hưởng chế độ nghỉ hưu khi hết tuổi lao động.

Trong đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi 2009 vừa qua, HDQT và Ban GD thông qua DHCD cổ đông đã có chính sách phát hành một phần tỷ lệ nhỏ trong tổng số trái phiếu phát hành thực hiện chính sách nhằm giữ nhân lực đang đào tạo, nhân lực trẻ mới tuyển dụng được mua 160 trái phiếu, không được chuyển nhượng trái phiếu trong 1 năm, nếu chuyển công tác cty sẽ thực hiện mua lại để nhân lực gắn bó, phát huy và đóng góp cho sự phát triển lâu dài của Công ty.

- TSCD Cty TH1 đã được tăng lên dần theo thời gian, thời điểm bắt đầu cổ phần hóa có gần 1,8 triệu cổ phiếu Eximbank từ khi Bác Mai Văn Dâu góp vốn vào EIB thời điểm ngân hàng mới thành lập, Cty TH1 đã đầu tư thêm 5 lần, cộng cả phần được EIB chia cổ tức bằng cổ phiếu, đến nay TH1 có 11 triệu cổ phiếu EIB. Đọc bản cáo bạch EIB về dự kiến chia lợi nhuận từ nguồn thặng dư vốn cổ phần 3 năm liền kề của EIB từ năm EIB lên sàn niêm yết (năm 2009) thì giá bình quân 1 cổ phiếu EIB cty TH1 nắm giữ đang tiến về gần sát mệnh giá .

TSCD tăng thêm sau cổ phần là 12.000m2 kho Liên Phương từ khi địa phận tỉnh Hà Tây chưa chuyển thành thủ đô Hà Nội. Các tài sản khác đã được sửa chữa lớn, xây thêm văn phòng làm việc, kho bãi cho thuê và chắc chắn các tài sản, khu bãi đất trống, văn phòng sẽ tiếp tục được xây dựng trở thành khu kho lớn cho thuê, khu văn phòng làm việc cao tầng cho các tổ chức, cá nhân thuê, các khu căn hộ chung cư cao tầng để bán.

- Tòa nhà 53 Quang Trung, Cty TH1 góp vốn LD tỷ lệ 40% cùng một đối tác Singgapo thành lập Cty LD phát triển Đệ Nhất kinh doanh cho thuê văn phòng tại số 53 - phố Quang Trung - Hà Nội. Năm 2009, Cty đã thực hiện điều chỉnh một số điều khoản hợp đồng vay vốn nhằm giảm lớn các chi phí liên quan đến khoản vay, thay đổi phù hợp tiêu thức quản lý, kinh doanh thực tại của Cty TH1. Tổng vốn vay hiện chỉ còn dư nợ ngân hàng 3 triệu USD, dự kiến 2012 trả hết nợ vay ngân hàng-khoản vay phát sinh từ khi xây dựng tòa nhà 53-Quang Trung. Phần lợi nhuận sau thuế sẽ được chia theo tỷ lệ các bên góp vốn.

- Hiện vốn lưu động bằng tiền của TH1 dư khoảng gần 37 tỷ, chưa bao gồm trái phiếu phát hành thành công, điều này TH1 có thể xây xong móng khu văn phòng và căn hộ ở 130-Nguyễn Đức Cảnh mà không cần đến vốn vay.

- Hoạt động XNK năm 2009, cty TH1 lãi khoảng trên 23 tỷ, phần lãi này chưa bao gồm chi phí lương. Cty trích lập quỹ lương chi cho năm 2009, trích lập 17% quỹ lương phải trả dự phòng chi năm 2010 , tính đúng theo đơn giá tiền lương là 500.000, đồng/1 triệu đồng LN đã được thông qua ĐHCĐ để được chi trả lương cho người lao động và theo đúng thông tư 130/BTC ban hành tháng 12/2008 của Bộ Tài Chính. Như vậy Cty không chi lương từ số tiền thu được phần lợi nhuận hoạt động tài chính và LN từ các nguồn khác.

- Các ngân hàng TH1 đang quan hệ : Sở GD NH Vietcombank, Eximbank-CN Hà Nội, Eximbank Đống Đa, Hội sở NH đầu tư và phát triển VN, Techcombank-T.tâm GD Hội sở, NH Công thương-CN Hà Nội, NH NN và PTNT VN-CN Hoàng Mai, NH ANZ-Mỹ , NH HongKong, NH Mitsu-Nhật, NH Quốc Tế, ... và nhiều ngân hàng khác. Nếu tính tổng hạn mức tín dụng hàng năm được ngân hàng chấp nhận cho vay thì Cty TH1 có số hạn mức tín dụng được chấp thuận ký kết lên tới trên 2.000, tỷ đồng. Trong quá trình quan hệ với các ngân hàng, Cty TH1 lựa chọn từng thời điểm để tận dụng những ưu thế của từng ngân hàng có dịch vụ tốt nhất đem lại hiệu quả cho việc phát triển vốn. Hiện tính qua 5 năm gần nhất, vòng quay vốn Cty TH1 đạt trên 3 vòng, khả năng thanh toán nhanh đạt >=1, khả năng thanh toán nợ đến hạn luôn đạt > 1. Đánh giá năng lực tài chính Cty TH1 luôn lành mạnh.

- Về quản lý rủ ro công nợ, hàng tồn kho : Do yếu tố khách quan đem lại như thị trường biến động giá cả, thay đổi chính sách chế độ của Nhà nước, do khách hàng gặp khó khăn về tài chính có thể xẩy ra đối với bất cứ đơn vị kinh doanh nào. TH1 có thế mạnh là có bạn hàng truyền thống, hợp tác lâu năm, khách hàng mới khai thác cũng đều có năng lực về tài sản cố định, tài sản lưu động với giá trị lớn, các khách hàng đều do trực tiếp TGD và Ban lãnh đạo cùng phòng KD trực tiếp đi tìm hiểu và TH1 luôn nắm giữ tài sản của khách hàng khi ký kết các hợp đồng nhập khẩu ủy thác . Hiện tại Cty TH1 có 2 khoản nợ khó đòi từ năm 2005, 2006, mặc dù nắm giữ ô tô, giấy tờ sở hữu đất đai của khách hàng nhưng do chưa chuyển Tài sản sang tên Cty TH1 nên năm 2007 đến nay Cty vẫn trích lập dự phòng phải thu khó đòi 50, 70% giá trị khoản nợ theo đúng thông tư 13/BTC, số trích lâp là hơn 3 tỷ thể hiện chỉ tiêu 139 trên bảng cân đối kế toán đã được kiểm toán. Cty cũng đã thông qua ĐHCĐ trích lập được khoản dự phòng rủi ro tài chính là 8,8 tỷ thể hiện chỉ tiêu số 418 tại bảng CĐKT toàn Cty.

- Công tác quản lý tài chính của TH1 luôn được TGĐ cùng các bộ phận liên quan rà soát hàng ngày, hàng kỳ để điều tiết đầu tư, hay kinh doanh, thu hồi nợ, trả nợ, gửi tiết kiệm, tận dụng thay đổi tỷ giá ngoại tệ đồng USD từ hàng xuất khẩu về có tính toán để tạo thêm nguồn doanh thu tài chính ngoài nguồn doanh thu từ bán hàng và cung cấp dịch vụ. Cty TH1 còn kiểm soát chi phí theo từng khoản mục, từng bộ phận và có so sánh giữa các kỳ xét tăng giảm có phù hợp với các chỉ tiêu liên quan ở trong từng bộ phận, đánh giá chung toàn Công ty tìm ra giải pháp khắc phục và phát huy tinh hiệu quả.

- Vốn điều lệ TH1 hiện tại là: 88,9 tỷ đồng, quỹ đầu tư phát triển và thặng dư vốn cổ phần tổng cộng: 84,4 tỷ, LN năm 2009 dự kiến đạt: 77 tỷ đồng.

Ngoài việc tăng thêm giá trị tài sản, đóng góp ngân sách nhà nước mỗi năm từ 40 - 55 tỷ đồng, đóng góp hàng năm vào các quỹ hỗ trợ, quỹ từ thiện, quỹ phát triển giáo dục, trả lưong, thưởng đầy đủ cho người lao động. Công ty hiện đang đào tạo, giữ nhân lực năng động, nhiệt tình đóng góp, có trình độ để phát triển nguồn nhân lực, Cty TH1 cũng tạo thêm lên được nhiều mối quan hệ sâu rộng với các đối tác bên ngoài.

Với sự tính toán, theo dõi, hiểu và nhìn nhận của riêng cá nhân, với các chỉ số EPS và P/E mà các tổ chức, cá nhân đã phân tích. Một chuyên viên bình thường, tôi không dám và không thể đưa ra giá cổ phiếu TH1, vì giá cổ phiếu ngoài yếu tố giá trị thực, một phần cũng là do xu thế thị trường và sự quan tâm của các nhà đầu tư tạo nên giá trị. Nhưng tôi nghĩ số cổ phiếu TH1 đang lưu hành 8,9 triệu CP, kể cả số trái phiếu chuyển đổi vào gần cuối năm 2010-tăng thêm số cổ phiếu lên gần 12,6 triệu cố phiếu (vốn điều lệ tăng lên tương ứng là 126 tỷ đồng) thì cổ phiếu TH1 sẽ vẫn tiếp tục có giá trị trong tương lai và tôi nghĩ vẫn nhiều người lao động mong muốn gắn bó với TH1, nhất là lớp trẻ khi họ nhìn rõ TH1 ngày một phát triển đi lên.

Cty TH1 lên sàn niêm yết sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư là các tổ chức, cá nhân có thiện chí tốt đẹp để sẽ cùng đóng góp sức mạnh về nguồn vốn, tài sản, trí tuệ, nguồn nhân lực, cũng như tạo thêm được nhiều mối quan hệ tốt đẹp, cùng học hỏi được nhiều vấn đề, nhiều lĩnh vực mới ở mỗi bên để TH1 ngày càng phát triển mạnh mẽ.

TH1 đã tính toán rất kỹ khi phát hành TPCD mà ko phát hành cổ phiếu để tránh làm giảm EPS. Đến năm 2010 khi TPCĐ thành CP thì doanh thu và LN của Nguyễn Đức Cảnh đã được hạch toán, TH1 vẫn có thể đạt EPS 8k trên vốn điều lệ mới