Đi tìm cổ phiếu để đầu tư giá trị Thứ tư, 20/10/2010, 18:38 GMT+7Sẽ khá phù hợp khi tại thời điểm này đưa ra một số tiêu chí phù hợp với bối cảnh hiện nay về cả mặt thị trường, giá cổ phiếu, tình hình kinh tế vỹ mô…làm nền tảng để tìm kiếm các cơ hội đầu tư theo chiều sâu trong bối cảnh TTCK...

Tình hình thế giới

Sự kiện cục dự trữ liên bang Mỹ FED một các lấp lửng công bố dự kiến cho một đợt nới lỏng tiền tệ lần 2 (QE2) đã gây ra các hệ lụy tức thời: đồng USD giảm giá đồng loạt so với các loại ngoại tệ khác (Euro, Yên Nhật, Đô la Úc…), giá cả hàng hóa, đặc biệt là giá vàng, dầu, nông sản đồng loạt tăng trên phạm vi toàn thế giới.

Điều này cũng gợi cho chúng ta một ý nghĩ về khả năng sự bất ổn vẫn có thể xảy ra với kinh tế Mỹ, đồng thời nước Mỹ vẫn tiếp tục tận dụng những lợi thế của đồng đô la yếu cho những lợi ích kinh tế cục bộ của mình.

Vấn đề căng thẳng tiền tệ hiện nay cũng là chủ đề nóng trên toàn cầu, bản thân cuộc họp của quỹ tiền tệ thế giới IMF vừa qua được đánh giá là thất bại khi thành viên IMF đã không tìm ra được tiếng nói chung về những bất đồng sâu sắc, được cho là có thể làm bùng lên một "cuộc chiến tiền tệ" giữa các nước trên thế giới. Căng thẳng tiền tệ sẽ làm mất cân bằng thương mại, và nếu điều này diễn ra đủ dài thì những chính sách bảo hộ cục bộ thông qua chính sách tiền tệ của các quốc gia sẽ xảy ra và tình hình sẽ ngày càng trở lên khó giải quyết hơn.

Các chỉ số S&P 500, DJ có quá trình tăng trưởng khá tốt trong hơn 2 tháng vừa qua. DJ đã chinh phục ngưỡng 11.000 điểm và dường như mùa kết quả kinh doanh quý 3 hiện đang hỗ trợ cho việc duy trì đà tăng trưởng này.

Chỉ số chứng khoán Thượng Hải – Trung Quốc bắt đầu đợt tăng trưởng từ 30.9.10 khi có những dấu hiệu của sự ấm lại của thị trường BDS, chỉ số này đã tăng hơn 10% trong thời gian 2 tuần qua. Đây cũng là dấu hiệu tham khảo cho chỉ số chứng khoán Việt Nam với kỳ vọng thị trường BĐS có thể ấm lại trong thời gian tới khi TT 16 có hiệu lực từ 15.10 có thể giúp cho tính thanh khoản của thị trường được cải thiện.

Nikkei 225 hiện đang trong trạng thái sideway sau khi có 1 đợt tăng trưởng ngắn khoảng 10% kể từ khi Nhật bơm đợt 1 với giá trị 25 tỷ USD trực tiếp vào thị trường tiền tệ để can thiệp việc tăng giá của đồng Yên. Hiện khả năng can thiệp đợt 2 vào TTTT của Nhật có thể sẽ xảy ra khi đồng Yên lại tăng giá trở lại.

Tình hình Việt Nam

Diễn biến vĩ mô có những thông tin khá quan ngại, đặc biệt vấn đề tỷ giá, lạm phát, thâm hụt thương mại, vấn đề Vinashin và hình ảnh xấu về nợ công của Việt Nam…

Tỷ giá 20.000 VND/USD ngoài thị trường tự do là mức cao kỷ lục được xác lập, mức này cao hơn trên 2% so với giá trần 19.500 của giá trần chính thực ngân hàng. Thực tế trong thời gian qua VND mất giá so với giá USD (trong khi USD đang bị mất giá trên thế giới), và xu hướng này có khả năng tiếp diễn trong thời gian tới. Tại sao nguồn USD có vẻ khan hiếm dần dẫn đến chênh lệch cung cầu đẩy tỷ giá có xu hướng gia tăng? Một số nguyên nhân của vấn đề này theo chúng tôi đó là:

Nợ công Việt Nam tăng trưởng tốt, nợ xấu có thể xuất hiện do những trường hợp kiểu Vinashin. Dự trữ ngoại hối giảm dần đến mức rủi ro (tương đương 8 tháng nhập khẩu theo đánh giá của ADB ngày 15.10.2010, trong khi mức an toàn là 12 thàng nhập khẩu). Điều này cho thấy khả năng bán USD ra để can thiệp tỷ giá của NHNN là khá khó khăn.

TTCK ảm đạm, TT BĐS chưa khởi sắc, giá vàng tăng quá cao dẫn đến nhu cầu trú chân vào đồng đô la của NĐT cá nhân được tăng thêm.

Nhu cầu mua đô la để trả nợ của các doanh nghiệp cho các khoản vay bằng USD hồi đầu năm đã và sắp đến kỳ trả nợ.

Vấn đề lạm phát 2 tháng cuối năm cũng thực sự đáng lo ngại, và con số lạm phát 2 chữ số là hoàn toàn có khả năng khi giá cả hàng hóa, thực phẩm, nông sản…trên thế giới không ngừng gia tăng dẫn đến sự tác động đến giá cả hàng hóa trong nước, ngoài ra khi tác động của gói kích thích kinh tế đã hết đi, tình hình doanh nghiệp sẽ gặp những khó khăn do giá nguyên liệu đầu vào tăng, chi phí vốn vay cao ngoài sức chịu đựng trong thời gian dài dẫn đến áp lực tăng giá đối với sản phẩm đầu ra là hiện hữu.

Trong bối cảnh không mấy sáng sủa đó thì thiên tai, lụt lội ở các tỉnh Miền Trung lại diễn ra liên tục gây ra những hậu quả nặng nề, tăng thêm sức ép lên lạm phát những tháng cuối năm nay và kéo dài sang cả năm 2011. Chúng tôi cho rằng, lạm phát là chỉ tiêu kinh tế sẽ cán đích đầu tiên trong năm nay.

Trên cơ sở những khó khăn trên, việc giảm lãi suất ngân hàng có lẽ khó xảy ra trên thực tế.

Tóm lại ý kiến “Kinh tế vĩ mô thiếu nền tảng vững chắc, chất lượng tăng trưởng thấp, tiềm ẩn bất trắc. Trong khi đó, các doanh nghiệp vẫn gặp nhiều khó khăn do tác động của một số chính sách bất cập, thắt chặt tín dụng, lãi suất cao, thiếu điện nghiêm trọng” như theo kết luận của Ủy ban Kinh tế của Quốc Hội là đúng thực tế.

TTCK Việt Nam

Trong thời gian qua, mặc dù Vn-Index không giảm, nhưng giá cổ phiếu giảm rất mạnh, lý do là do các cổ phiếu có vốn hóa cao được dẫn dắt để tạo ra sự cân bằng Vn-Index (BVH, MSN, VNM…). Khá nhiều cổ phiếu có giá thấp nhất trong vòng 1 năm trở lại thời điểm này và xứng đáng để nghiên cứu đầu tư theo quan điểm đầu tư giá trị.

Các tiêu chí cân nhắc để lựa chọn cơ hội đầu tư:

Cổ phiếu đầu 1x, 2x để có khả năng có sức bật tăng giá tốt; Cổ tức bằng tiền mặt 2010, 2011…có thể so được với lãi suất tiền gửi ngân hàng; Giá trị thật tài sản lớn so với vốn hóa thị trường. Mảng BĐS là tiềm năng nhưng chưa được phản ảnh vào giá của cổ phiếu. (yếu tố gây khả năng đột biến trong tương lai); Ngành nghề chính được hưởng lợi về tỷ giá (do VND mất giá trong thời gian qua và khả năng tiếp tục mất giá trong tương lai); Có tính thanh khoản tốt, có khả năng mua gom khi thị trường không thuận lợi, đặc biệt khi thị trường cash out (bị bán tháo); Có dòng tiền của tổ chức và dòng tiền đầu cơ khi thị trường vào xu thế tăng trưởng; Vốn điều lệ vừa phải, từ 100 đến 500 tỷ; Có khả năng lướt sóng, đầu cơ trong quá trình nắm giữ. Quá trình đầu tư sẽ là: Buy – Hold và đầu cơ lướt sóng.(Nguồn: ĐTCK, 20/10)