ACB chào ngày mới

[xaydungoi]

Chúc mừng, chúc mừng ACB.


Chào mừng bác Osama trở lại. Vui quá đi thôi, định post vài thông số của ACB lên để cho mấy ổng học cao như Ông Du đó sáng mắt ra, để mà về học lại cơ bản từ a, b,c đi trước khi lên truyền hình dạy khôn người khác. Nhưng ACB celling nên cảm giác cứ lâng lâng, thôi thì bỏ qua vậy. Năm sau ACB đặt chỉ tiêu lợi nhuận 2500-3000tỷ để cho ổng Du đó sáng mắt ra. Không biết trong diễn đàn này có ai là học trò của ổng không nhỉ, học trò là cổ đông của ACB sẽ nghĩ gì về ổng khii ổng đưa ra cái nhận định như vậy.


Phán một câu cho ACB ngày mai: "celling"

[HanoiACB]

Các Bác Cho qua vụ Huỳnh thế Du đi.Ông này phân tích *** không thể tưởng tượng nổi vậy cũng bày đặt giảng viên Fulbright này nọ.Không biết Ổng nhận được bao nhiêu tiền khi viết bài này,em đang liên hệ tìm hiểu có khóa đào tạo chứng khoán cơ bảnnào mới mở cho Ku này đi học lại vỡ lòng ,Bác nào ở Hà nội liên hệ giúp nhé ( em xin tạm ứng 20 Cp ACB trả học phí cho Ku Du này,thế nhé)

[tuech]

Các bác thân mến,
Đọc bài báo của Huỳnh Thế Du chắc hẳn chúng ta đều phẩn nộ vì sự hàm hồ thô thiển của một người tự xưng là giảng viên đại học. Các bác hãy đọc bài viết này tôi mới xin được của người bạn để các bác xã stress, rất mong ông Du có dịp đọc được bài này để tranh luận thêm cho vui.



GÓP Ý VỀ BÀI BÁO “NGHỊCH
LÝ TỪ ACB” ĐĂNG TRÊN BÁO SÀIGÒN TIẾP THỊ



NGÀY 28/9/2007 CỦA TÁC GIẢ
HUỲNH THẾ DU, GIẢNG VIÊN CHƯƠNG TRÌNH FULBRIGHT





Đọc bài báo “Nghịch lý từ
ACB” của tác giả Huỳnh Thế Du tôi xin có mấy nhận xét sau để cùng nhau trao
đổi:





1/
Giá trị thị trường (GTTT) của một cổ phiếu hay nói chung của một loại hàng hóa
là một đại lượng thường xuyên biến động dựa trên quan hệ cung cầu, và khi giá
của một cổ phiếu thay đổi thì GTTT của toàn Công ty sẽ thay đổi theo, đó là một
điều hoàn toàn bình thường trong mọi nền kinh tế thị trường trên thế giới,
nhưng với tác giả thì đây lại là điều bất thường khi so sánh giá cổ phiếu ở
thời điểm cao nhất và thấp nhất trong năm rồi băn khoăn về chuyện có 50.000 tỷ
đồng bốc hơi. Điều băn khoăn này cũng giống như chuyện ta so sánh giá vàng thế
giới lúc 400USD/ounce với giá 700USD/ounce rồi lại băn khoăn có bao nhiêu ngàn
tỷ đô la được “sinh ra” hay “bốc hơi”. Khi chỉ số VN Index thay đổi từ 200 đến
1.100 và lại rơi xuống 900 có Công ty niêm yết nào mà GTTT không thay đổi theo
và liệu có ai rỗi hơi để thắc mắc chuyện có bao nhiêu ngàn tỷ được sinh ra hay
bốc hơi từ vụ lên hay sụt giá này như tác giả không ?





2/
Sau khi dùng con số tự tính về GTTT của ACB ở thời điểm cao nhất là 83.600 tỷ
so với số thấp nhất để rút ra kết luận gây sốc là có 50.000 tỷ đã bốc hơi thì
ngay sau đó tác giả tự chống lại mình khi chứng minh rằng con số 83.600 tỷ là
“không ổn” với lập luận rằng không thể dùng giá của một lô đất để suy ra GTTT
của 1.000 lô đất, cái “không ổn” này cũng tương tự như chuyện đánh đồng giá cổ
phiếu và Trái phiếu ACB bằng nhau (vốn dĩ giá cổ phiếu và Trái phiếu khác nhau
do mức sinh lợi khác nhau tùy từng thời điểm) rồi đem giá thị trường thời điểm
của riêng cổ phiếu nhân cho toàn bộ số cổ phiếu cộng trái phiếu để tính GTTT
!!!

3/
Dù Trái phiếu chuyển đổi sẽ chuyển thành cổ phiếu trong tương lai, nhưng trong
thời gian chưa chuyển đổi thì giá trị của Trái phiếu khác hẳn giá trị của cổ
phiếu: người nắm giữ cổ phiếu được hưởng cổ tức (dự kiến khoảng 42% bằng cổ
phiếu cho năm 2007) và các quyền phát sinh từ cổ phiếu (chẳng hạn quyền mua
Trái phiếu chuyển đổi đợt 2, quyền dự và biểu quyết tại Đại Hội Cổ Đông…) trong
khi đó người nắm giữ Trái phiếu chuyển đổi chỉ được hưởng lãi suất trái phiếu
là 8%/năm và quyền chuyển đổi thành cổ phiếu mà thôi. Do mức sinh lợi khác nhau
như vậy nên giá trị và giá cả của Trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu hoàn toàn
khác nhau, và như vậy không thể cộng Trái phiếu chuyển đổi vào cổ phiếu và dùng
giá thị trường thời điểm của riêng cổ phiếu để tính GTTT cho ACB. Rõ ràng không
thể có GTTT của ACB là 83.600 tỷ hoặc 44.000 tỷ như tác giả tính toán được.
Thông thường, tại thời điểm Trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu thì giá
cổ phiếu sẽ thay đổi. Sự khác nhau về giá trị và giá cả giữa Trái phiếu chuyển
đổi và cổ phiếu nằm trong bài học nhập môn của các sinh viên ngành tài chánh,
và rất tiếc là tác giả đã quên bài học nhập môn này.



4/
Trong mớ những nhận thức mơ hồ tác giả đã tìm cách định giá ACB bằng cách áp
đặt suất sinh lời cho ACB là 10% trên giá trị thị trường, tức là tương đương
với P/E kỳ vọng là 10 (có thể tác giả chưa biết điều này: khi đưa ra các con số
44.000 tỷ là GTTT của ACB và 4.400 tỷ là kết quả của mức sinh lời 10%, nếu đem
chia 44.000 tỷ và 4.400 tỷ cho tổng số cổ phiếu đang lưu hành ta sẽ có kết quả
tính tròn P=143.000 và EPS= 14.300, như vậy P/E là 10), để từ đó đòi hỏi mức lợi
nhuận sau thuế mà ACB phải đạt là 4.400 tỷ đồng và tìm cách chứng minh ACB
không thể đạt tới mức lợi nhuận này. Ta hãy xem xét các thông tin sau:





-
Việc áp đặt
P/E của ACB phải là 10 là quá khiên cưởng trong bối cảnh thị trường chứng khoán
Việt Nam.
Ta hãy xem chỉ số P/E của các Công ty đang niêm yết trên sàn : trên Bản tin thị
trường của Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) ngày 29/9/2007, hầu hết P/E
của các Blue chip đều ở trên mức 30 lần, chẳng hạn DHG 38,31- FPT 36,39 – GMD
34,42 – ITA 36,84 – PVD 60,07 – STB 38,94 – VNM 35,15 ….nếu ta chỉ cần chấp
nhận P/E của ACB là 30 thôi thì mức lợi nhuận sau thuế mà ACB cần phải đạt được
là 4.400 tỷ/3 = 1.466 tỷ. Với mức lợi nhuận này thì chẳng cần đợi đến 5 hay 10
năm sau mà ngay trong năm 2007 này ACB hoàn toàn có khả năng đạt tới với mức
lợi nhuận trước thuế đến cuối tháng 9/2007 dự kiến là 1.250 tỷ đồng.





-
Việt Nam được
xếp vào Thị trường mới nổi (emerging market) khác hẳn với lý thuyết và các công
cụ tính toán trên thị trường đã phát triển giảng dạy trong chương trình Fulbright
với đặc trưng là tốc độ tăng trưởng của các doanh nghiệp rất cao, tăng trưởng
cao cả về quy mô lẫn lợi nhuận. Việc Công ty tăng trưởng doanh thu hoặc lợi
nhuận năm sau gấp đôi năm trước (tăng 100%) là chuyện khá bình thường trong khi
ở những nước phát triển việc duy trì mức lợi nhuận ổn định đã là ác mộng của
những nhà lãnh đạo công ty. Do mức tăng trưởng cao nên chỉ số P/E mà thị trường
chấp nhận ở các thị trường mới nổi rất cao. Cần biết thêm : trong khi tăng
trưởng GDP của Mỹ trong khoảng 0-1%, Singapore là 4% thì Việt Nam là nước có
mức tăng trưởng GDP đứng hàng thứ 3 trên thế giới (chỉ sau Trung Quốc 11,5% và
Ấn Độ 9,5%) với mức tăng dự kiến là 8,5% cho năm 2007. Tương tự với mức tăng
trưởng này chỉ số P/E chấp nhận được ở Mỹ bình quân là 8, Singapore là 20, Trung Quốc là 60.
Vậy nếu P/E ở Việt Nam
trong khoảng 30 đến 40 thì cũng không phải là điều khác lạ.





-
Với tốc độ
tăng trưởng lợi nhuận đầy ấn tượng của ACB: lợi nhuận trước thuế năm 2005 là
380 tỷ, năm 2006 là 658 tỷ, năm 2007 dự kiến 1.600 tỷ thì ngay cả con số lợi
nhuận trong mơ mà tác giả đưa ra 4.400 tỷ cũng không phải là mục tiêu không thể
đạt được đối với ACB trong một tương lai gần.





Với
trách nhiệm của một nhà nghiên cứu, hơn nữa là giảng viên của một chương trình
có uy tín, thiết nghĩ tác giả không nên có những nhận thức mơ hồ về thị trường
chứng khoán Việt Nam, việc đưa ra những nhận định không chuẩn xác dựa trên một
ý đồ không lành mạnh trước hết không chỉ làm mất uy tín của một chương trình
rất có tên tuổi, mà còn có thể góp phần quan trọng làm sai lạc nhận định của
các nhà đầu tư trong nước, gây thiệt hại cho họ trong khi bên hưởng lợi là những
nhà đầu tư nước ngoài do họ có những hiểu biết đúng và đầy đủ về thị trường
chứng khoán Việt Nam.





Ngày
29/9/2007

[ChiBach2007]

Mấy thằng nhà báo bố láo không chọn báo chuyên nghành mà đăng bài lại chọn báo truyền thông để tác động tới công chúng. Người có thực học không hành động như vậy, chắc các bác ấy tự khoác " học vị" cho mình thôi

[Ma-xi-mo]

Chắc phải mời Ô.Du lên diễn đàn VST để tranh luận cho ra ngô ra khoai thôi.

[allstock]

Tự tìm đọc [:'(]

[newbabie]

Doc bai bac TUECH hay that day. Thankyou bac. Ah mai gia co len duoc 170 khong nhi?

[allstock]

Ngồi rỗi rãi xem chart Ha index và ACB index thấy giống hệt nhau. Kiểu này các quỹ, đại gia, cty CK muốn đẩy giá cp của mình thì chắc phải nhằm vào ACB đầu tiên. Nếu Haindexđạt 500 thì ACB phải tăng bi nhiu nữa ?

[san_ho]

[quote user="allstock"]Ngồi rỗi rãi xem chart Ha index và ACB index thấy giống hệt nhau. Kiểu này các quỹ, đại gia, cty CK muốn đẩy giá cp của mình thì chắc phải nhằm vào ACB đầu tiên. Nếu Haindexđạt 500 thì ACB phải tăng bi nhiu nữa ?[/quote]

Lên thế này mai còn múc được ko các bác nhỉ???

[minhs]

Gía ACB sẽ tăng đến 195 trứơc khi chốt gía bánVCB cho nhà ĐTCL.Nhưng với sự tăng tốc nhanh chóng của TT, cộng với kết quả KD siêu lợi nhuận trong quí 3. thì ACB sẽ vượt trên 200 trong ngắn hạn là có cơ sở.

[O.Neil]

[quote user="tuech"]Các bác thân mến,
Đọc bài báo của Huỳnh Thế Du chắc hẳn chúng ta đều phẩn nộ vì sự hàm hồ thô thiển của một người tự xưng là giảng viên đại học. Các bác hãy đọc bài viết này tôi mới xin được của người bạn để các bác xã stress, rất mong ông Du có dịp đọc được bài này để tranh luận thêm cho vui.


GÓP Ý VỀ BÀI BÁO “NGHỊCH LÝ TỪ ACB” ĐĂNG TRÊN BÁO SÀIGÒN TIẾP THỊ


NGÀY 28/9/2007 CỦA TÁC GIẢ HUỲNH THẾ DU, GIẢNG VIÊN CHƯƠNG TRÌNH FULBRIGHT


Đọc bài báo “Nghịch lý từ ACB” của tác giả Huỳnh Thế Du tôi xin có mấy nhận xét sau để cùng nhau trao đổi:


1/ Giá trị thị trường (GTTT) của một cổ phiếu hay nói chung của một loại hàng hóa là một đại lượng thường xuyên biến động dựa trên quan hệ cung cầu, và khi giá của một cổ phiếu thay đổi thì GTTT của toàn Công ty sẽ thay đổi theo, đó là một điều hoàn toàn bình thường trong mọi nền kinh tế thị trường trên thế giới, nhưng với tác giả thì đây lại là điều bất thường khi so sánh giá cổ phiếu ở thời điểm cao nhất và thấp nhất trong năm rồi băn khoăn về chuyện có 50.000 tỷ đồng bốc hơi. Điều băn khoăn này cũng giống như chuyện ta so sánh giá vàng thế giới lúc 400USD/ounce với giá 700USD/ounce rồi lại băn khoăn có bao nhiêu ngàn tỷ đô la được “sinh ra” hay “bốc hơi”. Khi chỉ số VN Index thay đổi từ 200 đến 1.100 và lại rơi xuống 900 có Công ty niêm yết nào mà GTTT không thay đổi theo và liệu có ai rỗi hơi để thắc mắc chuyện có bao nhiêu ngàn tỷ được sinh ra hay bốc hơi từ vụ lên hay sụt giá này như tác giả không ?


2/ Sau khi dùng con số tự tính về GTTT của ACB ở thời điểm cao nhất là 83.600 tỷ so với số thấp nhất để rút ra kết luận gây sốc là có 50.000 tỷ đã bốc hơi thì ngay sau đó tác giả tự chống lại mình khi chứng minh rằng con số 83.600 tỷ là “không ổn” với lập luận rằng không thể dùng giá của một lô đất để suy ra GTTT của 1.000 lô đất, cái “không ổn” này cũng tương tự như chuyện đánh đồng giá cổ phiếu và Trái phiếu ACB bằng nhau (vốn dĩ giá cổ phiếu và Trái phiếu khác nhau do mức sinh lợi khác nhau tùy từng thời điểm) rồi đem giá thị trường thời điểm của riêng cổ phiếu nhân cho toàn bộ số cổ phiếu cộng trái phiếu để tính GTTT !!!

3/ Dù Trái phiếu chuyển đổi sẽ chuyển thành cổ phiếu trong tương lai, nhưng trong thời gian chưa chuyển đổi thì giá trị của Trái phiếu khác hẳn giá trị của cổ phiếu: người nắm giữ cổ phiếu được hưởng cổ tức (dự kiến khoảng 42% bằng cổ phiếu cho năm 2007) và các quyền phát sinh từ cổ phiếu (chẳng hạn quyền mua Trái phiếu chuyển đổi đợt 2, quyền dự và biểu quyết tại Đại Hội Cổ Đông…) trong khi đó người nắm giữ Trái phiếu chuyển đổi chỉ được hưởng lãi suất trái phiếu là 8%/năm và quyền chuyển đổi thành cổ phiếu mà thôi. Do mức sinh lợi khác nhau như vậy nên giá trị và giá cả của Trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu hoàn toàn khác nhau, và như vậy không thể cộng Trái phiếu chuyển đổi vào cổ phiếu và dùng giá thị trường thời điểm của riêng cổ phiếu để tính GTTT cho ACB. Rõ ràng không thể có GTTT của ACB là 83.600 tỷ hoặc 44.000 tỷ như tác giả tính toán được. Thông thường, tại thời điểm Trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu thì giá cổ phiếu sẽ thay đổi. Sự khác nhau về giá trị và giá cả giữa Trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu nằm trong bài học nhập môn của các sinh viên ngành tài chánh, và rất tiếc là tác giả đã quên bài học nhập môn này.
4/ Trong mớ những nhận thức mơ hồ tác giả đã tìm cách định giá ACB bằng cách áp đặt suất sinh lời cho ACB là 10% trên giá trị thị trường, tức là tương đương với P/E kỳ vọng là 10 (có thể tác giả chưa biết điều này: khi đưa ra các con số 44.000 tỷ là GTTT của ACB và 4.400 tỷ là kết quả của mức sinh lời 10%, nếu đem chia 44.000 tỷ và 4.400 tỷ cho tổng số cổ phiếu đang lưu hành ta sẽ có kết quả tính tròn P=143.000 và EPS= 14.300, như vậy P/E là 10), để từ đó đòi hỏi mức lợi nhuận sau thuế mà ACB phải đạt là 4.400 tỷ đồng và tìm cách chứng minh ACB không thể đạt tới mức lợi nhuận này. Ta hãy xem xét các thông tin sau:


<!--[if !supportLists]--> - <!--[endif]-->Việc áp đặt P/E của ACB phải là 10 là quá khiên cưởng trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam. Ta hãy xem chỉ số P/E của các Công ty đang niêm yết trên sàn : trên Bản tin thị trường của Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) ngày 29/9/2007, hầu hết P/E của các Blue chip đều ở trên mức 30 lần, chẳng hạn DHG 38,31- FPT 36,39 – GMD 34,42 – ITA 36,84 – PVD 60,07 – STB 38,94 – VNM 35,15 ….nếu ta chỉ cần chấp nhận P/E của ACB là 30 thôi thì mức lợi nhuận sau thuế mà ACB cần phải đạt được là 4.400 tỷ/3 = 1.466 tỷ. Với mức lợi nhuận này thì chẳng cần đợi đến 5 hay 10 năm sau mà ngay trong năm 2007 này ACB hoàn toàn có khả năng đạt tới với mức lợi nhuận trước thuế đến cuối tháng 9/2007 dự kiến là 1.250 tỷ đồng.


<!--[if !supportLists]-->- <!--[endif]-->Việt Nam được xếp vào Thị trường mới nổi (emerging market) khác hẳn với lý thuyết và các công cụ tính toán trên thị trường đã phát triển giảng dạy trong chương trình Fulbright với đặc trưng là tốc độ tăng trưởng của các doanh nghiệp rất cao, tăng trưởng cao cả về quy mô lẫn lợi nhuận. Việc Công ty tăng trưởng doanh thu hoặc lợi nhuận năm sau gấp đôi năm trước (tăng 100%) là chuyện khá bình thường trong khi ở những nước phát triển việc duy trì mức lợi nhuận ổn định đã là ác mộng của những nhà lãnh đạo công ty. Do mức tăng trưởng cao nên chỉ số P/E mà thị trường chấp nhận ở các thị trường mới nổi rất cao. Cần biết thêm : trong khi tăng trưởng GDP của Mỹ trong khoảng 0-1%, Singapore là 4% thì Việt Nam là nước có mức tăng trưởng GDP đứng hàng thứ 3 trên thế giới (chỉ sau Trung Quốc 11,5% và Ấn Độ 9,5%) với mức tăng dự kiến là 8,5% cho năm 2007. Tương tự với mức tăng trưởng này chỉ số P/E chấp nhận được ở Mỹ bình quân là 8, Singapore là 20, Trung Quốc là 60. Vậy nếu P/E ở Việt Nam trong khoảng 30 đến 40 thì cũng không phải là điều khác lạ.


<!--[if !supportLists]-->- <!--[endif]-->Với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận đầy ấn tượng của ACB: lợi nhuận trước thuế năm 2005 là 380 tỷ, năm 2006 là 658 tỷ, năm 2007 dự kiến 1.600 tỷ thì ngay cả con số lợi nhuận trong mơ mà tác giả đưa ra 4.400 tỷ cũng không phải là mục tiêu không thể đạt được đối với ACB trong một tương lai gần.


Với trách nhiệm của một nhà nghiên cứu, hơn nữa là giảng viên của một chương trình có uy tín, thiết nghĩ tác giả không nên có những nhận thức mơ hồ về thị trường chứng khoán Việt Nam, việc đưa ra những nhận định không chuẩn xác dựa trên một ý đồ không lành mạnh trước hết không chỉ làm mất uy tín của một chương trình rất có tên tuổi, mà còn có thể góp phần quan trọng làm sai lạc nhận định của các nhà đầu tư trong nước, gây thiệt hại cho họ trong khi bên hưởng lợi là những nhà đầu tư nước ngoài do họ có những hiểu biết đúng và đầy đủ về thị trường chứng khoán Việt Nam.


Ngày 29/9/2007




[/quote]


Cám ơn bác đã có một bài phản biện xuất sắc.


Ko rõ bác cóý định đăng báo hay qua một phương tiện truyền thông nào để chuyền tải nội dung bài viết hay ko ???Theo thiển ý của em,nếu bài này xuất hiện trên Vietnamnet, Vnexpress, Vneconomy ... hay trang chủ Vietstock thìsẽ giúp rất nhiều NĐT tránh mắc phảicái bẫy dăng nên bởi dụngý bẩn thỉu của tay Huỳnh Thế Du kia.

[nhimbetiteo]

Đúng là bác Tuếch quá tuyệt vời. Hơn đứt cái thằng cha Huỳnh thế du, nhiều khi đồng tiền làm con người ta có thể thay đổi đấy. Các bác có nghĩ vậy ko, có mục đích cả thôi.[:cuoibo]

[aido]

Trời đã sinh ra Du, sao còn sinh ra Tuếch

Ke ke

[Bốn Mùa]

[quote user="san_ho"][quote user="allstock"]Ngồi rỗi rãi xem chart Ha index và ACB index thấy giống hệt nhau. Kiểu này các quỹ, đại gia, cty CK muốn đẩy giá cp của mình thì chắc phải nhằm vào ACB đầu tiên. Nếu Haindexđạt 500 thì ACB phải tăng bi nhiu nữa ?[/quote]

Lên thế này mai còn múc được ko các bác nhỉ???
[/quote]

Nếu chưa đủ đô thì cứ yên tâm mà múc... Trong mọi trường hợp bác cứ cất kỹ, cuối năm bỏ ra bảo đảm ăn chia, đếm chác mệt nghỉ đó![Y]

[caobien]

[quote user="tuech"]Các bác thân mến,
Đọc bài báo của Huỳnh Thế Du chắc hẳn chúng ta đều phẩn nộ vì sự hàm hồ thô thiển của một người tự xưng là giảng viên đại học. Các bác hãy đọc bài viết này tôi mới xin được của người bạn để các bác xã stress, rất mong ông Du có dịp đọc được bài này để tranh luận thêm cho vui.



GÓP Ý VỀ BÀI BÁO “NGHỊCH
LÝ TỪ ACB” ĐĂNG TRÊN BÁO SÀIGÒN TIẾP THỊ



NGÀY 28/9/2007 CỦA TÁC GIẢ
HUỲNH THẾ DU, GIẢNG VIÊN CHƯƠNG TRÌNH FULBRIGHT





Đọc bài báo “Nghịch lý từ
ACB” của tác giả Huỳnh Thế Du tôi xin có mấy nhận xét sau để cùng nhau trao
đổi:





1/
Giá trị thị trường (GTTT) của một cổ phiếu hay nói chung của một loại hàng hóa
là một đại lượng thường xuyên biến động dựa trên quan hệ cung cầu, và khi giá
của một cổ phiếu thay đổi thì GTTT của toàn Công ty sẽ thay đổi theo, đó là một
điều hoàn toàn bình thường trong mọi nền kinh tế thị trường trên thế giới,
nhưng với tác giả thì đây lại là điều bất thường khi so sánh giá cổ phiếu ở
thời điểm cao nhất và thấp nhất trong năm rồi băn khoăn về chuyện có 50.000 tỷ
đồng bốc hơi. Điều băn khoăn này cũng giống như chuyện ta so sánh giá vàng thế
giới lúc 400USD/ounce với giá 700USD/ounce rồi lại băn khoăn có bao nhiêu ngàn
tỷ đô la được “sinh ra” hay “bốc hơi”. Khi chỉ số VN Index thay đổi từ 200 đến
1.100 và lại rơi xuống 900 có Công ty niêm yết nào mà GTTT không thay đổi theo
và liệu có ai rỗi hơi để thắc mắc chuyện có bao nhiêu ngàn tỷ được sinh ra hay
bốc hơi từ vụ lên hay sụt giá này như tác giả không ?





2/
Sau khi dùng con số tự tính về GTTT của ACB ở thời điểm cao nhất là 83.600 tỷ
so với số thấp nhất để rút ra kết luận gây sốc là có 50.000 tỷ đã bốc hơi thì
ngay sau đó tác giả tự chống lại mình khi chứng minh rằng con số 83.600 tỷ là
“không ổn” với lập luận rằng không thể dùng giá của một lô đất để suy ra GTTT
của 1.000 lô đất, cái “không ổn” này cũng tương tự như chuyện đánh đồng giá cổ
phiếu và Trái phiếu ACB bằng nhau (vốn dĩ giá cổ phiếu và Trái phiếu khác nhau
do mức sinh lợi khác nhau tùy từng thời điểm) rồi đem giá thị trường thời điểm
của riêng cổ phiếu nhân cho toàn bộ số cổ phiếu cộng trái phiếu để tính GTTT
!!!

3/
Dù Trái phiếu chuyển đổi sẽ chuyển thành cổ phiếu trong tương lai, nhưng trong
thời gian chưa chuyển đổi thì giá trị của Trái phiếu khác hẳn giá trị của cổ
phiếu: người nắm giữ cổ phiếu được hưởng cổ tức (dự kiến khoảng 42% bằng cổ
phiếu cho năm 2007) và các quyền phát sinh từ cổ phiếu (chẳng hạn quyền mua
Trái phiếu chuyển đổi đợt 2, quyền dự và biểu quyết tại Đại Hội Cổ Đông…) trong
khi đó người nắm giữ Trái phiếu chuyển đổi chỉ được hưởng lãi suất trái phiếu
là 8%/năm và quyền chuyển đổi thành cổ phiếu mà thôi. Do mức sinh lợi khác nhau
như vậy nên giá trị và giá cả của Trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu hoàn toàn
khác nhau, và như vậy không thể cộng Trái phiếu chuyển đổi vào cổ phiếu và dùng
giá thị trường thời điểm của riêng cổ phiếu để tính GTTT cho ACB. Rõ ràng không
thể có GTTT của ACB là 83.600 tỷ hoặc 44.000 tỷ như tác giả tính toán được.
Thông thường, tại thời điểm Trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu thì giá
cổ phiếu sẽ thay đổi. Sự khác nhau về giá trị và giá cả giữa Trái phiếu chuyển
đổi và cổ phiếu nằm trong bài học nhập môn của các sinh viên ngành tài chánh,
và rất tiếc là tác giả đã quên bài học nhập môn này.



4/
Trong mớ những nhận thức mơ hồ tác giả đã tìm cách định giá ACB bằng cách áp
đặt suất sinh lời cho ACB là 10% trên giá trị thị trường, tức là tương đương
với P/E kỳ vọng là 10 (có thể tác giả chưa biết điều này: khi đưa ra các con số
44.000 tỷ là GTTT của ACB và 4.400 tỷ là kết quả của mức sinh lời 10%, nếu đem
chia 44.000 tỷ và 4.400 tỷ cho tổng số cổ phiếu đang lưu hành ta sẽ có kết quả
tính tròn P=143.000 và EPS= 14.300, như vậy P/E là 10), để từ đó đòi hỏi mức lợi
nhuận sau thuế mà ACB phải đạt là 4.400 tỷ đồng và tìm cách chứng minh ACB
không thể đạt tới mức lợi nhuận này. Ta hãy xem xét các thông tin sau:





-
Việc áp đặt
P/E của ACB phải là 10 là quá khiên cưởng trong bối cảnh thị trường chứng khoán
Việt Nam.
Ta hãy xem chỉ số P/E của các Công ty đang niêm yết trên sàn : trên Bản tin thị
trường của Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) ngày 29/9/2007, hầu hết P/E
của các Blue chip đều ở trên mức 30 lần, chẳng hạn DHG 38,31- FPT 36,39 – GMD
34,42 – ITA 36,84 – PVD 60,07 – STB 38,94 – VNM 35,15 ….nếu ta chỉ cần chấp
nhận P/E của ACB là 30 thôi thì mức lợi nhuận sau thuế mà ACB cần phải đạt được
là 4.400 tỷ/3 = 1.466 tỷ. Với mức lợi nhuận này thì chẳng cần đợi đến 5 hay 10
năm sau mà ngay trong năm 2007 này ACB hoàn toàn có khả năng đạt tới với mức
lợi nhuận trước thuế đến cuối tháng 9/2007 dự kiến là 1.250 tỷ đồng.





-
Việt Nam được
xếp vào Thị trường mới nổi (emerging market) khác hẳn với lý thuyết và các công
cụ tính toán trên thị trường đã phát triển giảng dạy trong chương trình Fulbright
với đặc trưng là tốc độ tăng trưởng của các doanh nghiệp rất cao, tăng trưởng
cao cả về quy mô lẫn lợi nhuận. Việc Công ty tăng trưởng doanh thu hoặc lợi
nhuận năm sau gấp đôi năm trước (tăng 100%) là chuyện khá bình thường trong khi
ở những nước phát triển việc duy trì mức lợi nhuận ổn định đã là ác mộng của
những nhà lãnh đạo công ty. Do mức tăng trưởng cao nên chỉ số P/E mà thị trường
chấp nhận ở các thị trường mới nổi rất cao. Cần biết thêm : trong khi tăng
trưởng GDP của Mỹ trong khoảng 0-1%, Singapore là 4% thì Việt Nam là nước có
mức tăng trưởng GDP đứng hàng thứ 3 trên thế giới (chỉ sau Trung Quốc 11,5% và
Ấn Độ 9,5%) với mức tăng dự kiến là 8,5% cho năm 2007. Tương tự với mức tăng
trưởng này chỉ số P/E chấp nhận được ở Mỹ bình quân là 8, Singapore là 20, Trung Quốc là 60.
Vậy nếu P/E ở Việt Nam
trong khoảng 30 đến 40 thì cũng không phải là điều khác lạ.





-
Với tốc độ
tăng trưởng lợi nhuận đầy ấn tượng của ACB: lợi nhuận trước thuế năm 2005 là
380 tỷ, năm 2006 là 658 tỷ, năm 2007 dự kiến 1.600 tỷ thì ngay cả con số lợi
nhuận trong mơ mà tác giả đưa ra 4.400 tỷ cũng không phải là mục tiêu không thể
đạt được đối với ACB trong một tương lai gần.





Với
trách nhiệm của một nhà nghiên cứu, hơn nữa là giảng viên của một chương trình
có uy tín, thiết nghĩ tác giả không nên có những nhận thức mơ hồ về thị trường
chứng khoán Việt Nam, việc đưa ra những nhận định không chuẩn xác dựa trên một
ý đồ không lành mạnh trước hết không chỉ làm mất uy tín của một chương trình
rất có tên tuổi, mà còn có thể góp phần quan trọng làm sai lạc nhận định của
các nhà đầu tư trong nước, gây thiệt hại cho họ trong khi bên hưởng lợi là những
nhà đầu tư nước ngoài do họ có những hiểu biết đúng và đầy đủ về thị trường
chứng khoán Việt Nam.





Ngày
29/9/2007

[/quote]

Như thế này thì ngày mai ACB lại CE tiếp rồi. Chúc mừng chúc mừng.

[Osama_Bin_Lato]

4R ACB quả lắm cao thủ, không phải chuyện đùa. Mấy bác thọc gậy hôm trước trốn biệt tăm rồi, cho rằng ACB không chọc thủng giá 160, Hôm nay đã khác minh chứng ACB còn tiến xa tiến mạnh.

[Osama_Bin_Lato]

Thứ Hai, 01/10/2007,16:19

HSBC lạc quan về chứng khoán Việt Nam!


Tập đoàn Ngân hàng Hồng Kông – Thượng Hải (HSBC) vừa công bố báo cáo tiếp theo trong loạt báo cáo về tình hình phát triển kinh tế và thị trường tài chính, chứng khoán của Việt Nam.


Trong báo cáo này, các chuyên gia HSBC tỏ ra lạc quan về thị trường chứng khoán Việt Nam.


Ba yếu tố dẫn tới tăng trưởng


Thị trường chứng khoán Việt Nam đã tăng trở lại từ sau khi rơi xuống đáy 884 điểm trong tháng 8 vừa qua. Thế nhưng trong một vài tuần trở lại đây, VN-Index đã tăng 14% và tính từ đầu năm đến nay, chỉ số này đã tăng 34%.


Theo các chuyên gia HSBC, sự phục hồi này được dẫn đầu bởi ba yếu tố. Thứ nhất là sự phục hồi của thị trường chứng khoán toàn cầu. Thứ hai là yếu tố tâm lý cho rằng mốc 900 điểm của VN-Index là mức cho thấy giá trị thị trường của các loại cổ phiếu là hấp dẫn nhất. Và thứ ba là kỳ vọng của các nhà đầu tư nước ngoài trước những đợt cổ phần hóa lớn diễn ra vào mùa thu này.


Đặc biệt, VN-Index được hỗ trợ nhiều nhất bởi các loại cổ phiếu trong ngành tài chính mà tiêu biểu là cổ phiếu Sacombank với mức giá đã tăng 30% trong tháng qua, cổ phiếu của Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á châu (ACB) cũng tăng 26%.


Xu hướng này được kích thích bởi những khoản đầu tư chiến lược của các nhà đầu tư nước ngoài vào lĩnh vực tài chính của Việt Nam. Chẳng hạn, AXA mua 16% cổ phần của Bảo Minh, HSBC mua 10% cổ phần của Bảo Việt. Mặt khác, một số tờ báo trong nước cũng đưa ra thông tin cho rằng giới hạn cổ phần mà các nhà đầu tư nước ngoài có thể nắm giữ trong các ngân hàng trong nước có thể tăng cao hơn mức 30% như hiện nay.


Tuy nhiên, do sự phục hồi của thị trường trong thời gian qua được nâng đỡ bởi các loại cổ phiếu tài chính, chính lượng mua vào của các nhà đầu tư trong nước chứ không phải các nhà đầu tư nước ngoài là nhân tố đẩy VN-Index tiến lên. Vì một lẽ, các nhà đầu tư nước ngoài đã “kịch room” hai loại cổ phiếu lớn nhất trong lĩnh vực tài chính là Sacombank và ACB từ lâu.


Kể từ tháng 9 đến nay, lượng mua vào của các nhà đầu tư nước ngoài chỉ tăng ít. Lượng mua ròng của các nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 9 cũng chỉ xấp xỉ mức 72 triệu USD trong tháng 8 và thấp hơn nhiều so với mức 150 triệu USD/tháng vào thời điểm đầu năm nay.


Giá trị giao dịch toàn thị trường cũng vẫn ở mức thấp, mặc dù đã tăng nhẹ trong tháng 9. Tại Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE), giá trị giao dịch bình quân mỗi ngày trong tháng 9 chỉ là 38 triệu USD, so với đỉnh 64 triệu USD/ngày trong tháng 3. Tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC), lượng giao dịch bình quân mỗi ngày trong tháng 9 cũng chỉ là 9 triệu USD, so với mức 21 triệu USD/ngày trong tháng 3.


Cả tại HOSE và HASTC, chỉ có 6 loại cổ phiếu đạt giá trị giao dịch trên 1 triệu USD/ngày - ngưỡng thanh khoản tối thiểu đối với nhiều nhà đầu tư. Trong giai đoạn từ tháng 2 đến tháng 4 năm nay, số loại cổ phiếu đạt mức giá trị giao dịch 1 triệu USD/ngày là 10 cổ phiếu.


Đưa Việt Nam trở lại danh sách đề nghị đầu tư


Và đặc biệt, trong bản báo cáo này, thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đã được các chuyên gia của HSBC đưa trở lại danh sách đề nghị đầu tư, với mức phân bổ vốn 2% trong tổng số vốn rót vào khu vực châu Á - Thái Bình Dương.


Theo HSBC, nhân tố có nhiều khả năng nhất trở thành chất xúc tác cho thị trường chứng khoán Việt Nam duy trì đà đi lên này là sự thành công của những đợt IPO lớn trong những tháng sắp tới. Đầu tiên là Vietcombank. Có khả năng, các nhà đầu tư chiến lược sẽ nắm giữ 15% cổ phiếu của ngân hàng này, các nhà đầu tư trong nước sẽ được mua 5% (có giá trị từ 150 - 200 triệu USD) và 10% sẽ được đem đấu giá trên thị trường quốc tế trong tháng 10. Kết quả là, 30% lượng cổ phiếu của HSBC sẽ nằm trong tay các nhà đầu tư cá nhân. Việc IPO có thể sẽ định giá Vietcombank ở mức 3 - 4 tỷ USD và đưa cổ phiếu của ngân hàng này trở thành cổ phiếu lớn nhất được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.


HSBC nhận định: đợt phát hành cổ phiếu này, nếu thành công, sẽ xóa đi ấn tượng về những đợt IPO không mấy thành công trong mùa hè vừa qua, và sẽ dẫn tới 5 - 6 đợt phát hành lớn trong vòng 12 tháng tới.


Và với khoảng 10 cổ phiếu có giá trị niêm yết trên 1 tỷ USD, Việt Nam có thể sẽ được đưa vào chỉ số MSCI của thị trường chứng khoán châu Á - Thái Bình Dương (ngoại trừ Nhật Bản). Theo các chuyên gia của HSBC, điều này có thể xảy ra vào năm 2008 và sẽ đưa thị trường chứng khoán Việt Nam vào tầm ngắm của rất nhiều nhà đầu tư quốc tế hiện chưa để ý đến thị trường này.


TBKTVN


[:hoanho]

[ngocdds]

Chúc mừng CĐ ACB, với trend này sẽ upp 200 truoc IPO VCB thoai.
Cảm ơn bác TuEch có bài viết quá hay. Đề nghị bác Tuech thường xuyên tham gia 4rum để giúp cung cấp thêm cho bà con nhiều bài viết ccó giá trị.[:votay]

[Cacuong]

Bác Du mua ACB từ đỉnh, đến lúc nhịn không được bán mất thì nó lên, tinh hoa bị kìm nén nó phát tiết ra ngoài thành bài báo, các bác thông cảm đi.

[mailv]

[quote user="HanoiACB"]Các Bác Cho qua vụ Huỳnh thế Du đi.Ông này phân tích *** không thể tưởng tượng nổi vậy cũng bày đặt giảng viên Fulbright này nọ.Không biết Ổng nhận được bao nhiêu tiền khi viết bài này,em đang liên hệ tìm hiểu có khóa đào tạo chứng khoán cơ bảnnào mới mở cho Ku này đi học lại vỡ lòng ,Bác nào ở Hà nội liên hệ giúp nhé ( em xin tạm ứng 20 Cp ACB trả học phí cho Ku Du này,thế nhé)[/quote]
Bác này vui tính quá, em đọc mà cười hài vãi với bác. [:cuoibo]. Mà em thấy cha này cũng n.g.u thiệt cơ, như em dân tin học chay, tự học võ vẽ đôi ba điều rồi tham gia thị trường mà cũng không thể chấp nhận được một vị giảng viên Fulbright thía này. Giá ảo là giá thế nào? Bốc hơi là bốc hơi thế nào? Hình như Ku Du này không có chơi chứng khoán các bác ạ.