ĐỊNH GIÁ SƠ BỘ VGPE

SO SÁNH MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CƠ BẢN CỦA VGPE VỚI VIS VÀ NVS, HPG
Sốliệu tính đến hết ngày 30/06/2008


[table]



STT
|

Têncôngty
|

Mã CK
|

Vốnđiềulệ
|
Vốnchủ
sởhữu
|
TổngDT6
tháng/08
|
LNST6
tháng/08
|

BV
|

EPS
|

SPS
|
Giángày
(17/11)
|

P/E
|

P/B
|

P/S




|
|
|

Trđồng
|

Trđồng
|

Trđồng
|

Trđồng
|

đồng
|

đồng
|

đồng
|

đồng
|

Lần
|

Lần
|

Lần





1
|

CTCP ỐNG THÉP VIỆT ĐỨC
|

VGPE
|

70,000
|

151,756
|

554,713
|

20,456
|

21,679
|

2,922
|

79,245
|
|
|
|




3
|

CTCP THÉP VIỆT Ý
|

VIS
|

150,000
|

195,597
|

1,104,254
|

39,143
|

13,040
|

2,610
|

73,617
|

24,500
|

9.39
|

1.88
|

0.33





3
|

CTCP NAM VANG
|

NVC
|

160,000
|

260,050
|

1,729,680
|

45,616
|

16,253
|

2,851
|

108,105
|

39,100
|

13.71
|

2.41
|

0.36





4
|

CTCP TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT
|

HPG
|

1,402,600
|

4,514,528
|

4,987,493
|

845,789
|

32,187
|

6,030
|

35,559
|

32,700
|

5.42
|

1.02
|

0.92





5
|

CTCP HỮU LIÊN Á CHÂU
|

HLA
|

190,000
|
|
|

28,469
|
|

1,498
|
|

19,900
|

13.28
|
|




BÌNH QUÂN
|
|
|
|
|
|
|
|
|

10.45
|

1.76
|

0.54


[/table]
Chú ý: CTCP TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT (HPG) lĩnh vực kinh doanh bao gồm nhiều mảng khác nhau. Tuy nhiên mảng kinh doanh thépchiếmmộttỷtrọngkhálớn,lợinhuậntừmảngkinhdoanhốngthépchiếm19%, mảng kinh doanh thép xây dựng các loại chiếm 46% trên tổng lợi nhuận của HPG. Do vậy ước tính EPS của riêng mảng kinh doanh thép của HPG khoảng 3,919đ/cp, Sales Per Share (SPS) khoảng 23,113đ/cp.



ĐỊNH GIÁ SƠ BỘ:





PE trung bình của 4 doanh nghiệp tương đương trên hiện nay khoảng 10,45 lần, PE bình quân TTCKniêm yết hiện nay khoảng 9 lần. Tham khảo PE bình quân của 4 doanh nghiệp cùng ngành là 10,45 vớiEPS của VGPE 6 tháng đầu năm là 2,922đ/cp, giá 1 cổ phiếu của VGPE khoảng (10,45x2,922=30,534đ/cp).PB bình quân TTCK niêm yết hiện tại khoản 1,5 lần. Tham khảo P/B trung bình của VIS, NVC, HPGkhoảng 1,76 lần với BV của VGPE 6 tháng đầu năm 2008 đạt 21,679đ/cp, giá 1 cổ phiếu của VGPEkhoảng (1,76x21,697= 38,186đ/cp).Tham khảo P/S trung bình của VIS, NVC, HPG khoảng 0,54 lần, với SPS của VGPE 6 tháng đầu năm2008 đạt 79,245đ/cp, giá 1 cổ phiếu của VGPE khoảng (0,54x79,245= 42,792đ/cp).



Kết luận:
Giả định: Tốc độ tăng trưởng bình quân doanh thu (2008-2012) là 21%/năm; tốc độ tăng trưởng lợi nhuận bình quân (2008-2012) là 12,27%/năm; tốc độ tăng trưởng của VGPE từ năm 2012 trở đi là6,5%/năm; Wacc là 14,82%. Giả định vốn điều lệ của VGPE giữ nguyên 70 tỷ đồng. Giá một cổ phiếu của VGPE có thể đạt mức 25,551đ/cp.Tổng hợp 4 phương pháp trên theo tỷ trọng của từng phương pháp, theo mức độ quan trọng của tường phương pháp thì giá trị một cổ phiếu của VGPE có thể đạt 29,918/cp.
[table]



Phương pháp
|

DCF
|

P/S
|

P/B
|

P/E
|

Giá 1cp của VGS





Giá
|

25,551
|

42,792
|

38,186
|

30,534
|

29,918





Tỷ trọng
|

60%
|

10%
|

15%
|

15%


[/table]