[table] [table] Cổ phần của những “ông lớn” có hấp dẫn? |


[/table]
|




|





[table]



[table]

[img]http://www.******************.vn/images/tintuc/20070514085307onglon14-5.jpg" align="left" border="1" width="200[/img]


[/table]

Sau
Đạm Phú Mỹ, trong những ngày tới hàng loạt các doanh nghiệp (DN) nhà
nước sẽ được cổ phần hóa (CPH). Bảo Việt sẽ là “đại gia” thứ hai phát
hành cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) trong năm nay. Ngoài ra, nhiều
"đại gia" khác cũng đang rục rịch chuẩn bị. Câu hỏi đặt ra: cổ phiếu
của những doanh nghiệp lớn này liệu có hấp dẫn?






Nhà nước - cổ đông lớn[/i][/b]


Bảo
Việt vừa công bố bản cáo bạch chuẩn bị đợt thực hiện IPO vào ngày 31-5.
Giới đầu tư đánh giá phương án CPH của Bảo Việt khá thận trọng, bởi Nhà
nước còn nắm giữ đến hơn 65% vốn điều lệ. Bảo Việt sẽ bán ra hơn 59,4
triệu cổ phần (8,74%), nếu tính theo mức giá khởi điểm 30.500 đồng thì
số tiền đặt cọc để mua cổ phần cũng đã lên đến 1.800 tỉ đồng, tương
đương giá trị giao dịch khoảng ba phiên trên thị trường chứng khoán
TP.HCM thời điểm này.





Điều
đáng chú ý là các quĩ đầu tư như Prudential, Manulife... sẽ không được
tham gia mua đợt này vì Bảo Việt không nhận cổ đông là các DN bảo hiểm
(và các đơn vị thành viên) đang hoạt động tại VN.


Nhiều
người cũng thất vọng vì tìm “đỏ con mắt” trong bản cáo bạch cũng không
thấy tên nhà đầu tư chiến lược nước ngoài của Bảo Việt (nắm 18% cổ
phần), trong khi đây là một trong những yếu tố quan trọng để nhà đầu tư
(NĐT) cân nhắc khi tham gia đấu giá. Ngoài ra, theo các NĐT, trong lúc
các “đại gia” khác phải đi tìm sự hỗ trợ của các nhà tư vấn tài chính
quốc tế như Merrill Lynch, JP Morgan, Credit Suisse, UBS... để xác định
giá trị DN gần với thông lệ quốc tế nhất thì Bảo Việt lại chọn một công
ty kiểm toán trong nước là VACO. Ngoài ra, đơn vị tư vấn đấu giá lại là
một công ty con mà Bảo Việt đang nắm cổ phần chi phối (Công ty chứng
khoán BVSC), thành ra nhiều NĐT băn khoăn về “mức giá thực” của “đại
gia” này.


Sau
Bảo Việt, dự kiến cổ phần của Ngân hàng Ngoại thương VN (Vietcombank)
sẽ ra mắt thị trường vào tháng tám. Bà Nguyễn Thu Hà, phó tổng giám đốc
Vietcombank, cho biết dự thảo đề án của Vietcombank do Credit Suisse tư
vấn thực hiện cơ bản đã hoàn tất, dự kiến sẽ trình Chính phủ nay
mai.Theo bà Thu Hà, Nhà nước sẽ giữ 70% vốn điều lệ, cổ đông chiến lược
nước ngoài 15%, 5% dành cho các đối tác trong nước, phần còn lại dành
cho cán bộ công nhân viên, bán đấu giá ra bên ngoài và các trái chủ
Vietcombank (những người đang sở hữu trái phiếu chuyển đổi của
Vietcombank).


Ngân
hàng Công thương VN (Incombank) cũng đang ráo riết chuẩn bị đợt phát
hành cổ phần dự kiến thực hiện vào quí 4. Sau khi chọn xong, Incombank
sẽ trình Chính phủ duyệt và sau đó sẽ cung cấp toàn bộ thông tin về NH
để nhà thầu định giá.


Sau
các NH, cổ phần của các DN viễn thông cũng đang được chờ đợi. Ông Lê
Ngọc Minh - giám đốc MobiFone - cho biết MobiFone là DN đầu tiên trong
ngành thực hiện CPH nên khi làm sẽ “đặc biệt thận trọng”. Ông cũng
khẳng định Nhà nước sẽ giữ từ 51% cổ phần trở lên.


Hai
“đại gia” khác trong ngành bia là Sabeco và Habeco cũng đang trong quá
trình hoàn tất đề án CPH để thực hiện IPO trong quí 3.





Thị trường sẽ sôi động? [/i][/b]


Trao
đổi với Tuổi Trẻ, đại diện một số quĩ đầu tư đều khẳng định sẽ tham gia
IPO của Tổng công ty Bảo Việt. Giám đốc một công ty quản lý quĩ cho
rằng ngoài Bảo Việt, một số DN lớn sắp IPO tới đây như Vietcombank,
Incombank, MobiFone... cũng thu hút sự quan tâm của hầu hết các quĩ đầu
tư trong và ngoài nước. “Đây là một số đơn vị nằm trong nhóm những DN
“xương sống” của nền kinh tế, hơn nữa lại là những đơn vị có tiềm năng
phát triển bền vững và ổn định trong lâu dài. Do đó, bất cứ nhà đầu tư
nào cũng không muốn bỏ qua cơ hội đầu tư vào những cổ phiếu này...” -
phó tổng giám đốc một công ty quản lý quĩ lớn nói.


Tuy
nhiên, theo các chuyên gia chứng khoán, giá đấu cổ phần bình quân của
các DN này, mà tới đây là Bảo Việt, khó có khả năng bị đẩy lên quá cao
như đã từng xảy ra ở những cuộc đấu giá trước đây. Giám đốc một công ty
chứng khoán cho rằng hầu hết NĐT nhỏ lẻ đã có nhiều kinh nghiệm trong
những lần bỏ cọc sau khi đẩy giá đấu lên quá cao, trong khi các NĐT lớn
đều có chiến lược đấu giá, tính toán giá cả hợp lý. Thời gian gần đây
thị trường chính thức đã “hạ nhiệt”, các NĐT nhỏ lẻ không còn giữ được
sự “hưng phấn” như trước, nên giá đấu sẽ không bị các NĐT này đẩy lên;
các NĐT tổ chức sẽ tham gia nhiều hơn nhưng cũng đưa ra một mức giá phù
hợp.











Một
chuyên gia về tài chính - ngân hàng cho rằng giá trị của Vietcombank và
Incombank sẽ có sự chênh lệch khá lớn so với giá trị sổ sách vì hai bên
sẽ “cãi” nhau nhiều trong việc xác định các tỉ lệ nợ. “Điểm yếu của các
NH này là Nhà nước vẫn giữ cổ phần chi phối quá lớn nên khó có thể kỳ
vọng họ sẽ “lột xác” ngay sau khi CPH. Những nhà đầu tư tìm kiếm lợi
nhuận ngắn hạn khó có thể hi vọng gì vào việc đầu tư vào các DN còn
nặng nề tính quốc doanh này” - một chuyên gia nói.
















|




|




|




Theo TT
[/table]
[/table]