Thứ Bảy, 09/06/2007,07:32
Vì sao nhà đầu tư bán lại cổ phiếu Bảo Việt với giá rẻ?


Đợt đấu giá Bảo Việt kết thúc với mức giá đấu thành
công là 73.910 đồng/cổ phiếu (CP) nhưng ngay sau đợt đấu giá, khá nhiều
nhà đầu tư (NĐT) đã lên mạng chào bán CP Bảo Việt với giá từ
74.000-75.000 đồng/CP dù mức giá của Bảo Minh tại Trung tâm giao dịch
chứng khoán Hà Nội (HASTC) hiện ở mức trên 130.000 đồng/CP. Vì sao có
hiện tượng này?


Giá đấu cao hay thấp ?


Nếu so sánh với giá của Bảo Minh - một doanh nghiệp
bảo hiểm khác trên HASTC, mức giá của Bảo Việt được không ít NĐT và các
chuyên gia về chứng khoán nhận định là rẻ hơn. Với các ưu thế mà Bảo
Việt có được trong ngành dịch vụ tài chính, mức giá đấu thành công bình
quân 73.910 đồng/CP được coi là mức giá hợp lý để đầu tư. Tuy nhiên,
Tổng giám đốc (TGĐ) một công ty chứng khoán (CTCK) ngân hàng (NH) cổ
phần thì cho biết: "Về mặt cá nhân, tôi không nghĩ mức giá đó là hấp
dẫn như mọi người nghĩ. Với mức giá 73.910 đồng/CP, chỉ số P/E của Bảo
Việt sẽ lên tới 79. Nếu so sánh với P/E của các CP ngành dịch vụ tài
chính trên thị trường niêm yết như SSI, STB đều có P/E dưới 30 thì có
thể thấy mức giá của Bảo Việt không rẻ".


TGĐ một quỹ đầu tư nước ngoài thì tiết lộ một thông
tin quan trọng: "Rất nhiều NĐT tổ chức lớn, đặc biệt là các quỹ đầu tư
lớn đều bị trượt trong đợt đấu giá này". Vị TGĐ này phân tích: "Giá do
các tổ chức lớn đưa ra là những mức giá được cân nhắc cho những khoản
đầu tư dài hạn nhưng mức giá đấu thành công bình quân của Bảo Việt chủ
yếu do các NĐT cá nhân tạo ra". Vị chuyên gia này lấy dẫn chứng là chỉ
có 65 tổ chức đấu giá thành công (50 trong nước và 15 nước ngoài), còn
lại là 3.676 cá nhân (3.588 trong nước, 88 nước ngoài). Ông TGĐ này
bình luận thêm: "Từ trước đến nay, TTCK Việt Nam chỉ có NĐT cá nhân
trong nước chạy theo NĐT tổ chức nước ngoài chứ ít thấy NĐT tổ chức
nước ngoài chạy theo NĐT cá nhân trong nước. Vì thế câu chuyện đang còn
bỏ ngỏ là: liệu các NĐT chiến lược của Bảo Việt có sẵn sàng chấp nhận
mua đấu giá với giá tối thiểu là 73.910 đồng/CP hay không? Trường hợp
mà họ không chấp nhận thì chưa biết chuyện gì sẽ xảy ra".


Tuy nhiên, trước khi các NĐT chiến lược của Bảo Việt
được bỏ giá mua thì trên thị trường, các NĐT cá nhân đã bắt đầu bán lại
CP Bảo Việt với giá chỉ cao hơn giá đấu thành công bình quân chút ít
(từ 74.000 -75.000 đồng/CP). Mức giá này hoàn toàn khác hẳn với nhận
định là giá Bảo Việt như vậy là rẻ so với Bảo Minh. Nguyên nhân nằm ở
đâu ?


Vào ngày cuối cùng của phiên đấu giá Bảo Việt
(3.6.2007), một số NĐT đã rao bán lại Bảo Việt với giá 83.000 đồng/CP
khi mức giá dự kiến thành công vào khoảng 70.000 đồng/CP. Thế nhưng mức
giá này nhanh chóng bị tụt xuống còn 74.400 đồng/CP vào ngày hôm sau
ngay khi các tổ chức nhận ủy thác đấu giá, các NH đều thông báo từ chối
cho các NĐT vay để nộp tiền mua CP. Ông Lâm Đạo Thảo, Chủ tịch Hội đồng
quản trị CTCK Phương Đông cho biết: "Theo Chỉ thị 03 mới được NH Nhà
nước Việt Nam ban hành, các NH không được cho vay đầu tư chứng khoán
vượt quá 3% tỷ lệ dư nợ. Các NH từ chối cho vay vì họ đã vượt tỷ lệ mà
Ngân hàng Nhà nước cho phép".


Một chuyên gia chứng khoán ngành NH tiết lộ: "Nhiều
NĐT đi đấu giá nhưng không có đủ tiền để mua toàn bộ vì họ thường đặt
mua hàng trăm nghìn CP. Trước đó, họ dự kiến sẽ được tổ chức ủy thác
hoặc NH cho vay từ 40 - 60% tổng giá trị đấu giá thành công nhưng dự
kiến này đã không còn. Điểm cấp bách hơn là họ cũng không có khả năng
vay ngoài để mua số CP không nhỏ mà mình trúng giá. Vì thế, áp lực buộc
phải bán ra đối với họ là rất lớn vì nếu không sẽ mất tiền đặt cọc. Đây
là lý do chính khiến cho giá CP Bảo Việt được bán lại không cao hơn
nhiều so với giá đấu thành công bình quân".


TGĐ một CTCK có trụ sở chính tại Hà Nội nhận định:
"Do chưa đến sát ngày phải nộp tiền nên nhiều NĐT vẫn còn thời gian để
bán Bảo Việt với giá cao hơn chút ít so với giá đấu thành công của họ.
Tuy nhiên, càng đến gần sát hạn chót phải nộp tiền và với việc các NH
đã ngừng cho vay đầu tư chứng khoán, áp lực phải bán sẽ cực lớn, giá
của CP Bảo Việt thậm chí có thể tụt xuống thấp hơn cả giá đấu bình
quân".