Cổ phiếu SJS: khó khăn và triển vọng


Kỳ vọng vào sự phục hồi của thị trường nhà đất,
cổ phiếu của CTCP Đầu tư phát triển đô thị và Khu công nghiệp sông Đà
(SJS) đang thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư.
Xét
về khối lượng cổ phiếu đang lưu hành, với 39.750.000 cổ phiếu đang lưu
hành, Sudico vẫn chưa phải là công ty có số lượng cổ phiếu lớn nhất
trong ngành bất động sản.

Phía trên SJS, là Công ty cổ phần
Khu công nghiệp Tân Tạo (ITA) với hơn 203 triệu cổ phiếu. Theo sau là
Công ty cổ phần Phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC), với hơn 197 triệu cổ
phiếu và Công ty cổ phần Vincom (VIC) với hơn 109 triệu cổ phiếu.

Nhưng
xét theo mức giá hiện tại, SJS lại đang có ưu thế. Kết thúc phiên giao
dịch ngày 12/6/2009, giá SJS là 104.000 đồng/cổ phiếu; theo sau là RCL
(Công ty cổ phần Địa ốc Chợ Lớn) 78.000 đồng/cổ phiếu và VIC 77.500
đồng/cổ phiếu. Với mức giá này, giá trị vốn hóa của SJS hiện vào khoảng
4.134 tỷ đồng.

Theo báo cáo mà SJS công bố, doanh thu thuần
trong quý I/2009 là hơn 4 tỷ đồng, giảm tới 96,1% so với cùng kỳ năm
2008. Tuy nhiên, nhờ có nguồn thu nhập từ hoạt động tài chính lên tới
6,9 tỷ đồng (các khoản cổ tức lợi nhuận do các công ty liên doanh liên
kết trả), nên lợi nhuận ròng của SJS đạt gần 10 tỷ đồng.

Nhìn
chung trong quý I/2009, nguồn thu chủ yếu của SJS đến từ hoạt động
chuyển nhượng lại quyền sử dụng đất có cơ sở hạ tầng và hoạt động tài
chính.

Trong quý II, SJS chưa hạch toán chi phí tài chính, chi
phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp. Tỷ lệ nợ trên tổng tài
sản tăng 30,3% (tỷ lệ nợ đầu quý là 27,8%).

Sở hữu một quỹ đất
dồi dào (18.000 ha tính đến thời điểm cuối năm 2008), với nhiều vị trí
thuận lợi, cộng thêm chi phí thấp, Sudico đang có lợi thế về lâu dài.
Đến hết quý I/2009, Sudico đã đầu tư vào các dự án lớn như Khu đô thị
mới Nam An Khánh (đã đầu tư 765 tỷ đồng), Khu đô thị Mỹ Đình – Mễ Trì
(đã đầu tư 98 tỷ đồng), Khu đô thị Trần Hưng Đạo – Hòa Bình (đã đầu tư
68 tỷ đồng) và khoảng 113 tỷ đồng đầu tư vào các dự án khu dân cư,
khách sạn, khu du lịch sinh thái khác…

Dự án Nam An Khánh hiện
còn khoảng 33 ha và SJS đặt kế hoạch sẽ bán hết trong năm nay. Tòa nhà
HH3 đã cho thuê được khoảng 70% diện tích, hứa hẹn đem về cho SJS khoản
doanh thu 100 tỷ đồng; tòa nhà CT9 cũng dự kiến mang về 50 tỷ đồng
doanh thu. Nhưng phần doanh thu chủ yếu nhất có lẽ sẽ đến từ phần tiền
300 tỷ đồng còn lại từ hợp đồng với Sotraco (CTCP Đầu tư sông Đà - Việt Đức).
Theo Công ty chứng khoán Tân Việt – TVSI/Đầu tư




Ngoài ra, SJS cũng đang nắm trong tay Dự án Văn La – Văn
Khê (Hà Đông) khá triển vọng. Công ty cũng vừa được TP.HCM giao làm chủ
đầu tư 12 ha đất ở quận 12 với mức giá khá hợp lý.

Dự kiến,
SJS cần thêm khoảng 2.000 tỷ đồng cho các dự án này và Công ty đang có
kế hoạch phát hành 500 – 700 tỷ đồng trái phiếu, cũng như huy động thêm
vốn cho Dự án Khu đô thị Nam An Khánh từ các cổ đông.

Xét tương
quan trong nhóm cổ phiếu bất động sản, mức tăng của SJS cho thấy, cổ
phiếu này đang được nhiều nhà đầu tư quan tâm. Hầu hết cổ phiếu ngành
bất động sản đã tăng giá nhanh khi thị trường phục hồi mạnh từ cuối
tháng 4/2009, với mức tăng khoảng 30% trở lên, như HDC tăng 57,5%, NTL
tăng 68,6%, RCL tăng 62,5%, TDH tăng 37,1% (trong khi chỉ số VN - Index
chỉ tăng ở mức 33,4%).

Một phần nguyên nhân của sự tăng nhanh
này là do trong giai đoan thị trường ảm đạm, nhóm cổ phiếu bất động sản
đã bị rơi xuống mức giá rất thấp, như cổ phiếu SC5 lúc đỉnh điểm lên
tới 290.000 đồng/cổ phiếu, lúc thị trường xuống thấp chỉ còn 19.000
đồng/cổ phiếu.

Trong vòng một tháng qua, cổ phiếu SJS đã tăng từ
68.000 đồng/cổ phiếu (ngày 18/5) lên đến 104.000 đồng/cổ phiếu (ngày
12/6), đạt mức tăng 52,9%. Khối lượng giao dịch trung bình đạt hơn
331.000 cổ phiếu/phiên trong 10 ngày gần đây nhất.

Dường như
các nhà đầu tư chấp nhận những bất lợi về chỉ tiêu tài chính trước mắt,
để chờ thời cơ “đánh thức” những tiềm năng lâu dài của SJS cùng với kỳ
vọng từ sự phục hồi thị trường nhà đất.

(Theo Công ty chứng khoán Tân Việt – TVSI/Đầu tư)