VI. ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN 2008 - 2010

• Mục tiêu chủ yếu:

- Hình thành một kênh huy động vốn đầu tư mới, huy động vốn đầu tư trung và dài hạn của các tổ chức tài chính, thu hút nguồn vốn nhàn rỗi trong dân và các thành phần kinh tề để đầu tư phát triển hạ tầng kỹ thuật.

- Hình thành một công cụ tài chính có năng lực huy động vốn của thành phố, một đơn vị chuyên ngành đầu tư phát triển và khai thác cơ sở hạ tầng. Đến năm 2010 tổng tài sản của Công ty đạt mức từ 5.000 tỷ đồng đến 8.000 tỷ đồng và hơn 16.000 tỷ đồng (1 tỷ USD) vào năm 2015.

- Vốn điều lệ đến năm 2010 đạt trên 1.000 tỷ đồng.

• Chiến lược phát triển trung và dài hạn:

- Trở thành một tổ chức đầu tư tài chính, mô hình hoạt động của công ty sẽ tiến dần đến thành mô hình Công ty Mẹ - Công ty con.

VII.CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH


Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu từ năm 2008 rất cao, từ mức 6,6% năm 2007 tăng lên 29% trong 2008. Đây có thể nói là giai đoạn bắt đầu tăng trưởng doanh thu cao với nhiều công trình đưa vào khai thác và sử dụng. EPS của CII cũng tăng lên trong năm 2008 đáng kể từ mức 2.400 đ/cp năm 2007 lên mức 3.320 đồng/cp năm 2008. Trong khi đó tốc độ tăng vốn điều lệ dường như không có.

Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu ở mức cao, từ 119% năm 2007 lên 132% năm 2008. Nếu về lý thuyết thì tỷ lệ này không an toàn. Nhưng đối với doanh nghiệp chuyên về kinh doanh BDS, dự án giao thông thì tỷ lệ này thấp hơn rất nhiều so với mức bình quân trong ngành. Đây cũng là chỉ số chung của ngành XD, BDS. Riêng CII phân tích kỹ từ những khoản nợ chiếm nhiều chủ yếu từ nợ vay dài hạn. Với thời hạn thanh toán kéo dài từ 2->5 năm nên có thể nói áp lực trả nợ không cao.

Phân tích hiệu quả đầu tư của CII sẽ tập trung vào 6 tháng đầu năm 2009 và dự báo 6 tháng cuối năm 2009, sẽ là thời điểm trọng điểm mang lại hiệu quả từ các dự án đưa vào sử dụng và khai thác. Giai đoạn 2007, 2008 chủ yếu công ty tập trung vào công tác đầu tư là chính; tuy tốc độ tăng trưởng doanh thu khá cao nhưng chưa phản ánh hết thực lực của CII.

- Dựa theo nghị quyết hội đồng quản trị, kết quả kinh doanh 8 tháng năm 2009 và kế hoạch điều chỉnh lợi nhuận năm 2009 được CII công bố vào ngày 31/8/2009 là 220 tỷ đồng.

- Với phương pháp định giá ma trận giả định, mức giá chúng tôi định giá CII có mức giá 65.700 đ/cp.

Theo kế hoạch của HĐQT vừa công bố năm 2009 CII sẽ đạt tối thiểu là 220 tỷ đồng.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 2009 (tính trên số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân) đạt khoảng 5.300 đồng/cổ phiếu.

Khoản lợi nhuận 40 tỷ đồng tăng thêm so với ước tính lợi nhuận năm 2009 trước đây mà CII đã công bố là do công ty có thêm được khoản lợi nhuận được chia từ một số dự án mà CII đang hợp tác đầu tư.

Ngoài khoản lợi nhuận nêu trên, trong năm 2009, Công ty còn có thêm được lợi nhuận từ việc chuyển nhượng cổ phiếu quỹ (không chịu thuế TNDN) là 38 tỷ đồng (được ghi nhận vào thặng dư vốn). (Ngày 28/08/2009, CII đã bán xong toàn bộ 2.000.000 cổ phiếu quỹ).

Trong số 220 tỷ đồng ước tính trên chưa bao gồm khoản lợi nhuận (nếu CII thoát vốn) hoặc khoản trích lập dự phòng cổ phiếu niêm yết (nếu có) mà Công ty CII đang sở hữu tính đến hết ngày 11/09/2009. Bao gồm:

* 1.325.238 cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán Tp.HCM (HCM), giá vốn 22.567 đồng/cổ phiếu (giá ngày 14/09 của HCM là 78.000 đồng/cp).

* 765.000 cổ phiếu Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy (NBB), giá vốn 37.171 đồng/cổ phiếu (giá cổ phiếu NBB ngày 14/09 là 62.000 đồng/cp).

* 3.229.403 cổ phiếu Công ty Cổ phần Cơ khí Điện Lữ Gia (LGC), giá vốn 21.768 đồng/cổ phiếu (giá cổ phiếu LGC ngày 14/09 là 32.000 đồng/cp).

Nếu tính theo giá thị trường niêm yết tại thời điểm cuối ngày 14/09/2009, giá trị lợi nhuận (chênh lệch giữa giá vốn và giá đóng cửa ngày 11/09/09) của các khoản đầu tư này là 125 tỷ đồng.

Theo kế hoạch cuối năm 2009 LN của CII đạt 220 tỷ đồng, chưa bao gồm việc thoái vốn HCM. Kế hoạch thoái vốn HCM được thực hiện vào cuối năm 2009, giả sử nếu VNI vẫn giữ nguyên mức 550 điểm và HCM đạt mức giá 78.000 đ/cp thì LN thương vụ thoái vốn HCM là: 73 tỷ đồng => EPS = 7.324 đ/cp.

IX. KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ

Chúng tôi đánh giá cáo mã cp CII. Đây là mã rất tiềm năng trong trung và dài hạn. Tùy theo xu hướng thị trường mà nhà đầu tư có thể lựa chọn cho mình chiến lược đầu tư phù hợp.

Tải xuống báo cáo phân tích chi tiết tại đây.