CK-N You! Phân tích TT & mã CP...

[thanhhoa_kg]

Thị trường hôm nay :

Trong một bài nhận định cho diễn đàn viết vào khoảng đầu tháng 7/2009(cuối tháng 06 thì phải); mình dự đoán thời điểm đảo chiều "đi xuống" của VNi_index khoảng từ gần giữa tháng 7 trở đi mà không xem trọng báo cáo kết quả tài chính quý 2/2009 của các DN niêm yết,dù các báo cáo này có số liệu tốt hơn nhiều so với thời gian trước; rủi ro lớn nhất của TT được dự đoán khi đó : chính là sự thất vọng về chính sách,và hoặc những chính sách mới được ban hành lại có tác dụng kìm hãm những chính sách đang được thực hiện; ngoài ra còn một lưu ý về vai trò của NHNN là hết sức to lớn trong thời điểm hiện nay đối với sự tăng giảm của VNi chứ không phải của UBCK NN.

Nhưng khi TT qua một giai đoạn giằng co rồi lại có những cú ngã lớn, thì hãy nên nghĩ đến những "ai" đang cố muốn tác động mạnh vào TT để tối đa hóa lợi nhuận, TT sẽ còn Tèo nặng vì khi mà lực Cầu lớn của các tổ chức vẫn chưa sẵn sàng; nhưng lại đang hé lộ dần cho những đợt thu gom nhỏ lẻ,vì những lệnh thu gom này, không tác động lớn đến TT và không làm tăng áp lực tăng điểm cho VNi nếu được thực hiện rải rác. Lịch sử của đợt tăng từ tháng 3/2009-6/2009 đang dần dần hé lộ sự lặp lại,chỉ cần vài phiên nữa,giỏi lắm là đến cuối tuần này, TT sẽ rõ xu hướng thôi, với tình trạng kinh tế như hiện nay, dù TT xuống đến mức 380 cũng chỉ là một sự điều chỉnh bình thường,cái khó khăn nhất về trung hạn,chính là sự trì trệ của nền kinh tế và của TTCK trong 6 tháng đầu năm 2010; khi mà nguồn lực kích cầu đã chấm dứt,khi mà những bộc lộ yếu kém của nền kinh tế VN được phơi bày thêm nữa và khả năng sẵn sàng tăng tốc của nền kinh tế VN là không bằng với các nền kinh tế khác trong khu vực (trừ Lào). Đó là chưa kể những yếu tố bất lợi về mối quan hệ chính trị quốc tế đang "nóng", cóthểxảy ra với mức độ cao dần

Sẽ còn một vài con Sóng cao đáng kể nữa từ nay đến 31.12.2009; TT vẫn chưa hết kịch hay, và mức thu hoạnh thì tùy thái độ chấp nhận và sự sẵn sàng tham chiến của từng nhà đầu tư;Với đà suy giảm không dứt khoát, bởi nhiều sự níu kéo, và TT BĐS vẫn chưa là điểm sáng đểcó thể trở thành một vụ nổ Bigbang cho nguồn vốn đầu tư đổ vào; mặt khác, khi TT đã hết cơn choáng về tuyên bố thắt chặt tín dụng của NHNN, khi TT nhìn thấy rằng đó chỉ là giơ cao đáng khẽ, chỉ là một giải pháp mềm(hãy nhìn cách NHNN ứng xử với TT ngoại hối sẽ rõ) thì sự đảo chiều đi lên không còn mấy thời gian nữa sẽ thành hiện thực; mốc 450 sẽ được vượt thoát không quá khó khăn

[thanhhoa_kg]

Bàn một chút về động thái của khối ngoại vào phiên giao dịch thứ Sáu tuần trước (22/07/2009); khi HoSE lập kỷ lục khi gần hết các mã tăng trần cuối phiên giao dịch. Hiện có 2 luồng quan điểm về động thái mua-bán của khối ngoại ngày hôm đó.

Quan điểm 1: Khối ngoại lại trở về với bài bản quen thuộc hay áp dụng: Bán ra (mà là bán ròng) khi TT tăng điểm,

Quan điểm 2: Nếu xemlượng và giá trị bán của khối ngoãi ngày thứ Sáu sẽ thấy không có sự biến thiên nhiều so với mức bán bình quân của khối ngoại/ngày trong thời gian gần đây, mặt khác do khối ngoại thường không đua lệnh để mua cho kỳ được mà chỉ mua với giá mà họ đã tính toán trước, nên hôm thứ Sáu khi TT hứng khởităng trần, khối ngoại đã mua không được, vì thế mới xảy ra hiện tượng bán ròng (Mua<Bán); vậy thì đây là Bán ròng bắt buộc, chứ không phải là một phiên bán ròng theo một kế hoạch đã được chủ động từ trước,về việc không đua lệnh với TT, trước đây đã có một nhà LĐ của 1 tổ chức nước ngoài đã phát biểu NĐT thường không đua nổi lệnh với NĐT trong nước.

Tùy thuộc vào số liệu mà bạn có,bạn có thể kiểm tra,đánh giá hai quan điểm trên và từ đó có kết luận sơ bộ: TT sẽ sớm đảo chiều hay không và khối ngoại đã thật sự bắt đầu có hành động bán ròng để gặt hái chưa, từ đó mà có kế hoạch thích hợp vào ra TT cho mình.

Mặt khác, tới nay chúng ta đã có đủ dữ kiện để thấy rằng, trong đợt tăng mạnh của TT từ tháng 3=>tháng 6/2009; NĐT cá nhân chính là người đã có công đốt,thổi lửa cho TT bùng phát, sau đó là đến các tổ chức tiếp thêm dầu bằng việc tăng cường tự doanh, tăng thêm tiền từ repo, cầm cố, cho vay CK; đã làm đám cháy thêm to.

Nhưng lần này, TT tăng đột biến là khởi đầu do việc mua ròng liên tục của các NĐT ngoại mà phần lớn là các tổ chức ngoại, đến hôm thứ Sáu điển hình, trong TT có các lệnh lớn phát ra nhanh gọn...thì lại càng thấy rõ vai trò của các tổ chức trongviệc nổi lữa cho TT; mà các tổ chức kinh doanh dựa trên yếu tố duy lý là chính chứ không nặng về duy tình, vì thế khi cơn sóng lên đến mức nào đó, họ sẽ ra hàng; bất kể Báo, Đài hay LĐ có hô khẩu hiệu hay cở nào đi chăng nữa thì họ vẫn bán.

Nhưng do đặc điểm của tổ chức ra hàng thì ra với khối lượng lớn, dễ bị TT phát hiện, nên họ phải đốt lửa thế nào đó, kết hợp với thông tin mà giới truyền thông cung cấp... để có thể ra hàng tốt nhất, có lợi nhất cho họ.

Nếu chấp nhận suy luận trên,thì TT còn phải tăng ít lâu nữa, và cơn Sóng lần này sẽ không nóng, có biên độ không cao và không thể kéo dài như đợt lên từ 235 -> 515 vừa qua của VNi được.

Nhận định trên mới chỉ dựa trên suy luận 1 trong những nguyên nhân có thể tác động tới VNi chứ chưa xét đến những yếu tố khác, mà nếu chúng ta xét đầy đủ, phân tíchcụ thể hơn thì có khi những yếu tố tích cực sẽ làm giảm đi nhiều những mặt tiêu cực tác động. Tuy nhiên, thật khó có nhiều tin tốt đủ mạnh trong tháng 8 để duy trì sự hưng phấn kéo dài cho TT

[pphai75]

[quote user="thanhhoa_kg"]


Bàn một chút về động thái của khối ngoại vào phiên giao dịch thứ Sáu tuần trước (22/07/2009); khi HoSE lập kỷ lục khi gần hết các mã tăng trần cuối phiên giao dịch. Hiện có 2 luồng quan điểm về động thái mua-bán của khối ngoại ngày hôm đó.

Quan điểm 1: Khối ngoại lại trở về với bài bản quen thuộc hay áp dụng: Bán ra (mà là bán ròng) khi TT tăng điểm,

Quan điểm 2: Nếu xemlượng và giá trị bán của khối ngoãi ngày thứ Sáu sẽ thấy không có sự biến thiên nhiều so với mức bán bình quân của khối ngoại/ngày trong thời gian gần đây, mặt khác do khối ngoại thường không đua lệnh để mua cho kỳ được mà chỉ mua với giá mà họ đã tính toán trước, nên hôm thứ Sáu khi TT hứng khởităng trần, khối ngoại đã mua không được, vì thế mới xảy ra hiện tượng bán ròng (Mua<Bán); vậy thì đây là Bán ròng bắt buộc, chứ không phải là một phiên bán ròng theo một kế hoạch đã được chủ động từ trước,về việc không đua lệnh với TT, trước đây đã có một nhà LĐ của 1 tổ chức nước ngoài đã phát biểu NĐT thường không đua nổi lệnh với NĐT trong nước.

Tùy thuộc vào số liệu mà bạn có,bạn có thể kiểm tra,đánh giá hai quan điểm trên và từ đó có kết luận sơ bộ: TT sẽ sớm đảo chiều hay không và khối ngoại đã thật sự bắt đầu có hành động bán ròng để gặt hái chưa, từ đó mà có kế hoạch thích hợp vào ra TT cho mình.

Mặt khác, tới nay chúng ta đã có đủ dữ kiện để thấy rằng, trong đợt tăng mạnh của TT từ tháng 3=>tháng 6/2009; NĐT cá nhân chính là người đã có công đốt,thổi lửa cho TT bùng phát, sau đó là đến các tổ chức tiếp thêm dầu bằng việc tăng cường tự doanh, tăng thêm tiền từ repo, cầm cố, cho vay CK; đã làm đám cháy thêm to.

Nhưng lần này, TT tăng đột biến là khởi đầu do việc mua ròng liên tục của các NĐT ngoại mà phần lớn là các tổ chức ngoại, đến hôm thứ Sáu điển hình, trong TT có các lệnh lớn phát ra nhanh gọn...thì lại càng thấy rõ vai trò của các tổ chức trongviệc nổi lữa cho TT; mà các tổ chức kinh doanh dựa trên yếu tố duy lý là chính chứ không nặng về duy tình, vì thế khi cơn sóng lên đến mức nào đó, họ sẽ ra hàng; bất kể Báo, Đài hay LĐ có hô khẩu hiệu hay cở nào đi chăng nữa thì họ vẫn bán.

Nhưng do đặc điểm của tổ chức ra hàng thì ra với khối lượng lớn, dễ bị TT phát hiện, nên họ phải đốt lửa thế nào đó, kết hợp với thông tin mà giới truyền thông cung cấp... để có thể ra hàng tốt nhất, có lợi nhất cho họ.

Nếu chấp nhận suy luận trên,thì TT còn phải tăng ít lâu nữa, và cơn Sóng lần này sẽ không nóng, có biên độ không cao và không thể kéo dài như đợt lên từ 235 -> 515 vừa qua của VNi được.

Nhận định trên mới chỉ dựa trên suy luận 1 trong những nguyên nhân có thể tác động tới VNi chứ chưa xét đến những yếu tố khác, mà nếu chúng ta xét đầy đủ, phân tíchcụ thể hơn thì có khi những yếu tố tích cực sẽ làm giảm đi nhiều những mặt tiêu cực tác động. Tuy nhiên, thật khó có nhiều tin tốt đủ mạnh trong tháng 8 để duy trì sự hưng phấn kéo dài cho TT




[/quote]


THÔI CỤ AH, CỤ CỨ ĐOÁN GIÀ ĐOÁN NON HÀNH ĐỘNG CỦA TÔT CHỨC LÀM GÌ. HỌ HÀNH ĐỘNG THẾ NÀO LÀ VIỆC CỦA HỌ []

[thanhhoa_kg]

TIN QUỐC TẾ :


(tóm lược 31.07.2009 )





- Đồng USD yếu đi so với hôm qua ; Trên TTCK Mỹ: S&P 500 tăng 11,6 điểm (1,19%) đạt 986,75 điểm; Nasdaq tăng 16,54 điểm (0,84%) đạt mức 1.984,3 điểm; DowJones tăng 83,74 điểm (0,92%) đạt mức 9.154,46 điểm. Mặc dù những dữ liệu kinh tế Mỹ không khả quan nhưng chúng không mạnh bằng các báo cáo lợi nhuận quí 2/2009 của các DN Mỹ vượt mong đợi của TT; ngoài ra việc đấu giá trái phiếu của chính phủ thành công càng hỗ trợ thêm cho TTCK khởi sắc. thiết; TT đang chờ đợi kết quả báo cáo về tốc độ tăng GDP quí 2 (còn GDP quí 1 là -5,5% do ảnh hưởng tiêu cực của TT lao động và thâm hụt mạnh trong cán cân thương mại). GDP quí 2 được dự đoán -1,5%, và dù có cải thiện hơn so với quí 1, nhưng chưa thể hiện được sự phục hồi của nền kinh tế Mỹ; mặc dù đã có những chuyển biến trong lĩnh vực nhà đất và các khu vực sản xuất; nhưng mức tiêu dùng vẫn thể hiện sự suy yếu và thất nghiệp dự đoán vẫn sẽ còn gia tăng thì vẫn chưa có thể hy vọng gì nhiều.





- Đồng EUR đã tăng giá trở lại so với USD trong phiên giao dịch hôm qua; khi những dữ liệu kinh tế được công bố từ khu vực châu Âu là tương đối khả quan. Số người thất nghiệp tại Đức giảm mạnh xuống mức 6k; niềm tin tiêu dùng và niềm tin trong kinh doanh đã có những chuyển biến tích cực; cặp EUR/USD giao dịch quanh mức 1.4013 -1.4097; chốt ở mức 1.4080;


Trước đó đồng EUR xoay quanh mức 1.4000 và chịu nhiều áp lực trượt giá khi các báo cáo về kinh tế khu vực không mấy khả quan, IMF cũng đã dự báo EC chưa thể phục hồi kinh tế cho đến hết năm 2010; Các bao cáo hôm nay về dự báo CPI cùng với tỷ lệ thất nghiệp của khu vực sẽ được công bố với những dự báo không mấy khả quancó thể tác động xấu đến sức khỏe đồng EUR.





- Vàng vật chất đang điều chỉnh tăng giá sau khi tăng nhẹ trong phiên giao dịch hôm qua; giá vàng được hỗ trợ bởi giá dầu và CK tăng giá, khiến cho giới đầu tư mạo hiểm hơn mà giảm lượng USD đang nắm giữ; các chuyên gia phân tích cho biết mặc dù giá vàng đang tăng nhẹ trở lại nhưng áp lực trượt giá của vàng vẫn còn lớn, nếu GDP của Mỹ được dự báo không khả quan có thể khiến cho giới đầu tư tìm đến đồng USD như một kênh đầu tư và vì thế sẽ gây áp lực giảm giá cho Vàng, nhiều khả năng Vàng có thể quay lại mốc 900 USD/Oz trong thời gian tới.





- Trong tháng 8/2009 có lịch họp của các NHTW đáng chú Ý vì sự tác động của nó đến TT:


Ngày 4/8 : NHTW Úc họp


Ngày 5/8 : NHTW Anh


Ngày 6/8 : NHTW Châu Âu (ECB)


Ngày 11/8 : Fed





TIN TRONG NƯỚC :





1/ Tỷ giá hôm nay & TT ngoại hối:


+ Tỷ giá liên NH: 16.967 VND/USD (giảm 2 đồng so với hôm 30.07.2009)


+ Giá mua-bán USD thấp nhất mà NHTM được phép (-5%): 16.119 VND/USD


+ Giá mua-bán USD cao nhất mà NHTM được phép (+5%): 17.815 VND/USD


+ Tỷ giá NHTM Mua chuyển khoản niêm yết trong ngày: 17.815 VND


+ Tỷ giá NHTM Bán niêm yết : 17.815 VND/USD; => G_max (được phép)





TT ngoại hối vẫn không có nhiều thay đổi dù cho NHNN đã thực hiện kiểm tra, xử phạt việc mua bán ngoại tệ “vượt rào” và vào tuần cuối tháng 7/2009 đã có “xuất quỹ” bán USD can thiệp TT; biện pháp hành chính đáng dùng lại không được sử dụng triệt để , dù 1 quan chức NHNN chi nhánh TP HCM đã phát biểu với báo giới là đã “phát hiện có NHTM bán ngoại tệ vượt trần NHNN quy định” nhưng mãi đến nay vẫn chưa thấy có hình thức xử phạt nào được công bố. Điều này khiến cho niềm tin của DN vào biện pháp quản lí TT ngoại hối của NHNN bị sút giảm, và cách khôn ngoan nhất của giới DN bây giờ là biết chấp nhận “sống chung với lũ”; “kêu là chết, không kêu còn có thể lết”; Vậy thì đường dây nóng mà NHNN đã thiết lập sẽ sớm đi vào tình trạng thất nghiệp mất.





Kế tiếp khi quan chức lãnh đạo NHNN cho rằng tỷ giá cần phải xem xét cẩn trọng vì có liên quan đến nợ quốc gia; lí lẽ này thật khó chấp nhận, khi mà giới tài chính quốc tế bằng số liệu cụ thể đã tính toán được rằng Nợ quốc gia của VN vẫn nằm trong giới hạn an toàn. Không thể vì sợ điều chỉnh tỷ giá tăng, mà sau này phải bỏ thêm VND khi muốn mua USD trả nợ, bởi VN hoàn toàn có thể xin gia hạn nợ hay điều chỉnh số lượng các món nợ đã đến hạn trả phù hợp với các khoản thu ngoại tệ mà chính phủ có được, mà không cần phải mua thêm USD trên TT, vậy bản chất của việc không điều chỉnh tỷ giá này, chỉ có thể nằm trong khó khăn của của DN hiện đang vay quá nhiều ngoại tệ để đầu tư trong khoảng thời gian 2007-2008 lúc nền kinh tế đang phát triển “nóng”; và nay thì không thể có nguồn thu tương ứng để trả nợ NH/hay trả nợ vay trên TT quốc tế, ví dụ như Vinashin hay Nosco vay mua tàu biển chẳng hạn... Mà những khoản vay ngoại tệ với số lượng “khủng” lại rơi vào phần lớn các DN nhà nước hay DN cổ phần mà nhà nước nắm cổ phần chi phối; cho nên, nếu điều chỉnh tỷ giá thêm nữa; các DN kể trên có thể sớm phải đi Văn Điển.





Dù muốn hay không, tỷ giá vẫn đang là nút cổ chai trong việc phục hồi kinh tế; XK đã sút giảm quá lớn ngoài dự kiến, dù cho quốc hội đã điều chỉnh giảm chỉ tiêu XK xuống còn +3% so với năm 2008, mà thực tế đang được dự báo cũng khó đạt được (dự báo là 0% tăng trưởng XK cho năm 2009); và một khi Cung ngoại tệ đã quá nhỏ so với Cầu ngoại tệ thì dù không muốn, tỷ giá cũng bị buộc phải có sự điều chỉnh; và khi đó tỷ giá liên NH sẽ không còn điều chỉnh vài đồng mà là hàng trăm đồng, nếu không thì biên độ phải được cơi nới thêm khoảng 2-3% nữa. Một chính sách tỷ giá không xuất phát từ thực trạng của nền kinh tế sẽ làm cho cơ chế 2 tỷ giá sẽ vẫn tồn tại và nằm ngoài sự kiểm soát của NHNN; và phần chênh lệch tăng thêm khi DN phải mua ngoại tệ “giá cao” sẽ được hạch toán ra sao? Việc sai phạm pháp luật này sẽ được thông cảm,bỏ qua hay xử lí;





Chính sách tỷ giá hiện nay thể hiện sự bất cập trong quản lí nền kinh tế, thể hiện sự khó khăn khi ban hành chính sách, mà chính sách đó lại đụng chạm đến quyền lợi của các nhóm lợi ích, đến các tập đoàn, các đại Cty mà việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng trước đây quá dễ dàng,nên vay thoải mái,đầu tư vung vít... chúng ta không thể ảo tưởng khi cố gắng làm mọi cách để mọi DN thoát ra khỏi khủng hoảng mà không có DN nào phải phá sản. Cho nên không thể vì khó khăn trước mắt của một vài DN lớn mà bắt mọi DN khác phải chia sẻ, làm ách tắc quá trình sản xuất của họ, khi nhu cầu mua ngoại tệ chỉ được xếp hàng ưu tiên thứ yếu và muốn mua được thì phải xếp hàng;





Nếu không tính đến nguồn cung ngoại tệ của các DN xuất khẩu, thì TT lúc này có 2 nguồn cung ngoại tệ chủ yếu: Từ NHNN và từ dân cư (XH); nhưng một khi NHNN không mạnh dạn “bơm” ngoại tệ ra để điều tiết TT, thì có nghĩa ngoại tệ còn là của hiếm, sẽ còn lên giá; vậy làm sao dân cư có thể mạnh dạn bán ra USD làm tăng Cung ngoại tệ trên TT; bởi thế, hành động không bán ra ngoại tệ để điều tiết TT của NHNN đã gián tiếp làm thu hẹp thêm nguồn Cung ngoại tệ kinh doanh từ XH cho hệ thống NHTM; và một điều nguy hiểm khác, ngoại tệ hiện không chỉ là dấu hiệu giá trị,là phương tiện thanh toán mà đã được xem là tài sản có sinh lời với mức lời kỳ vọng khá cao; một khi ngoại tệ đã được xem là tài sản, thì rất khó bảo người chủ của nó bán với giá rẻ mà NHNN mong muốn.





Mặc dù không thể giải quyết trọn vẹn khó khăn về ngoại tệ trong hoàn cảnh này, thì cũng phải làm sao cho khó khăn đó được giảm bớt; nếu không, với những ồn ào trong buổi đầu chấn chỉnh TT ngoại hối, nhưng kết quả thì vẫn như củ, chỉ làm cho NHNN thêm mất uy tín về khả năng “thực hiện chức năng quản lí nhà nước” của mình trên TT ngoại hối.





2/ Các thông tin khác:


2.1 Về TTCK:Hôm nay 31.07.2009:


Tại HoSE chỉ số VN-Index tăng 13,69 điểm (tương đương tăng 3,29%) lên 465,6 điểm; Thanh khoản thị trường lại tăng mạnh với tổng khối lượng cổ phiếu và chứng chỉ quỹ được khớp lệnh thành công đạt hơn 38 triệu đơn vị với giá trị là 1.418,74 tỷ đồng. Tăng 22% về khối lượng và tăng 27% về giá trị.


Tại HNX chỉ số HNX-Index tăng tròn 5 điểm (tương đương tăng 3,36%) lên 153,91 điểm; tổng khối lượng cổ phiếu được chuyển nhượng trong toàn phiên đạt 23,6 triệu đơn vị với giá trị là 774,77 tỷ đồng. Tăng 34% về cả khối lượng và gía trị so với phiên trước đó.


TT đang hứng khởi bởi “con tim đã vui trở lại” với kỳ vọng vào một tuần tăng điểm trong đầu tháng 8.





TTCK trong thời gian từ cuối quí 1/2009 đến nay (31/07/2009) tuy có những thời điểm KL khớp lệnh và giao dịch bùng nổ với những kỷ lục liên tiếp được thiết lập như : Giá trị giao dịch và khối lượng CK giao dịch cao nhất (5.280 tỷ VND cho cả 2 sàn HoSE & HNX), thời gian tăng điểm của VNi dài nhất, tốc độ tăng cao nhất (VNi từ 235 lên 512.46) (1), niềm tin trở lại ở mức cao so với cả năm 2008... nhưng nếu loại những yếu tố trên, chúng ta vẫn có thể nhận thấy một số điểm đặc trưng có thể xem xét để nhìn nhận về thực chất sự vận động của TTCK có những yếu tố nào tác động. Có thể thấy:





1/Dù TTCK liên tục tăng điểm so với mức đáy VNi 235, giá trị giao dịch mỗi phiên trên cả hai sàn luôn ở mức bình quân 1.500 tỷ thì với các Cty CK: Nguồn thu từ phí, từ hoạt động tư vấn,bão lãnh,phát hành CK, repo CK chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng số thu nhập của các Cty CK; đặc biệt là 2 nguồn thu từ hoạt động tự doanh CK và thu do hoàn nhập dự phòng chiếm tỷ trọng rất cao/tổng thu nhập; chính điều này ảnh hưởng rất lớn đến định hướng hoạt động của các Cty CK thời gian qua. (tôi nói vậy, do các hoạt động khác của Cty CK như tư vấn, môi giới, bão lãnh phát hành, hoạt động đầu tư gần như bị đóng băng; chỉ còn lại mảng tự doanh, repo CK là sôi động,nguồn thu từ lĩnh vực này gấp nhiều lần các khoản thu còn lại; ví dụ với Cty HSC có cơ cấu thu nhập như sau2). Nên TT không thể không nghi ngờ : khi cho rằng các Cty CK đã khéo léo thông qua giới truyền thông để P/R kích/hay dìm giá CK trên TT, nhằm thu lợi tối đa. Điều này đã làm méo mó TT và khiến cho “cuộc chơi” tưởng như bình đẳng bởi các luật lệ đã được thiết lập,thì thực tế phần bất lợi lại đang nghiêng về các NĐT nhỏ lẻ/cá nhân.





2/TT ngày càng có cơ sở nghi nghờ đã có mối liên kết được hình thành giữa các tổ chức kinh doanh CK với nhau, tạo nên sự làm giá để trục lợi; lũng đoạn TT (mà điển hình là vừa mới đây VTV1 đã phải lên tiếng cảnh báo), cá biệt có Cty CK còn “rớt mạng” có chủ Ý làm thiệt hại đến NĐT nhưng để có lợi cho mình và bây giờ đang đối diện với vụ kiện giữa Cty và NĐT là khách hàng thân thiết của họ (3).





3/Giá trị thật của 1 DN = Giá trị hữu hình + Giá trị vô hình; Các Cty CK trong thời gian TTCK tăng mạnh, đa số đều thu được lãi lớn nhưng uy tín và lòng tin của NĐT vào họ lại đang giảm sút quá nhiều, thiệt hại này nếu quy ra tiền không phải nhỏ. Để lấy lại hình ảnh về sự “trung thực” của mình; một số Cty đã và đang thực hiện việc khuyến cáo mang tính chất “khách quan” trên báo chí (rõ nhất là HCM, SSI, VCBs) làm cơ sở cho việc gia tăng khách hàng tiềm năng trong thời gian tới,khi nền kinh tế tăng tốc trở lại; tiếc rằng do “trót đã nhúng chàm” khi góp tay dìm giá, đã làm cho NĐT mất niềm tin dẫn đến sự phản ứng ngược lại, khiến cho NĐT “quá thiếu niềm tin” vào bất cứ sự khuyến cáo nào của họ, NĐT “hình như” tin hơn vào các trang web CK và các diễn đàn, các nick mà họ đã có thời gian thẩm định bởi sự “bất vụ lợi” hơn là tin vào các Cty CK vừa làm chức năng tư vấn,vừa kinh doanh cạnh tranh với chính khách hàng mà họ tư vấn trong từng mã CK. Đây chính là vấn đề mà các Cty CK rồi sẽ nhìn nhận và giải quyết,nếu không đây sẽ là điểm yếu để các Cty CK “cạnh tranh về uy tín” nhằm gia tăng thị phần, gia tăng giá trị vô hình của DN trong tương lai. Có thể số tiền nhiều chục tỷ đồng mà Cty CK thu được hôm qua, hôm nay, không bù nổi mất mát về giá trị lòng tin có thể quy ra tiền ngày mai (?)





4/Khoảng thời gian từ cuối tháng 2/2009 đến hết tháng 7/2009 có thể chia làm hai giai đoạn với đặc điểm chủ yếu sau :


* Giai đoạn 1 khi VNi từ 235 lên 512,46 điểm là do các NĐT cá nhân nổi lữa và duy trì suốt trong khoảng 1 thời gian dài dưới tác động tích cực của các gói kích cầu mà chính phủ thực thi cùng với chính sách tiền tệ-tín dụng mở rộng của NHNN, được phát động mạnh trong toàn XH và giới truyền thông tuyên truyền rộng rãi; kết quả kinh doanh của các DN niêm yết là khá ấn tượng trong bối cảnh chung còn nhiều khó khăn và so với các nền kinh tế khác.


* Giai đoạn 2 khi VNi điều chỉnh giảm đến khi bật trở lại thì chính các NĐT nước ngoài (tổ chức & cá nhân) liên tục mua ròng đã tạo nên một lực đỡ lớn, góp phần giữ niềm tin cho TT; Hình ảnh nổi bật của các Cty CK/các quỹ đầu tư lớn trong nước trong khoảng thời gian này với vai trò người giữ lữa cho TT là quá mờ nhạt, khoảng thời gian này đã chỉ ra cho các cơ quan quản lí nhà nước thấy rằng : Họ chỉ là “những tổ chức có vốn lớn” nhiều thông tin, lắm kinh nghiệm, có tính hội đồng cao và không quá say máu khi đầu cơ trên TTCK, họ chỉ tham gia “khi cơ hội đã trở nên rõ ràng”, và luôn sẵn sàng tận dụng mọi lợi thế có được để tối đa hoá lợi nhuận trong kinh doanh, dù việc làm của họ có làm cho TT méo mó đi so với bản chất thật sự của nó; nên chính họ mới là đối tượng cần phải xem xét trước tiên, cả về cơ chế,mô hình hoạt động, cũng nư mức độ trừng phạt phải nghiêm khắc hơn với những sai phạm cố tình, nếu Nhà nước muốn TTCK không bị XH xem là một “sòng bạc hợp pháp khổng lồ”;





Xét về khía cạnh nhìn nhận, đánh giá nền kinh tế và cơ hội đầu tư, thì giai đoạn này là sự thất bại của các tổ chức/các quỹ đầu tư trong nước,khi họ đứng yên,thậm chí còn tham gia dìm giá CK, để cho các NĐT ngoại chỉ với một số vốn ít hơn nhiều tranh thủ mua được hàng giá rẻ mà không phải đối đầu trong một cuộc cạnh tranh về giá. Niềm tin vào chính sách,vào sự phát triển kinh tế của VN trong thời gian tới của khối ngoại lớn hơn nhiều, có thể thấy Tây hiểu Ta hơn là Ta hiểu Ta nữa.





Trên khía cạnh P/R: Rất ít các tổ chức VN kinh doanh trên TTCK có những phát biểu “có giá trị” phù hợp với diễn biến của TT sau đó, các báo cáo phân tích ít được tung ra vì “ai cũng sợ nói sai”, nhưng những nhận định ngắn trên báo chí thì đầy rẫy, có cảm giác các tổ chức làm như thế để cho TT thấy rằng họ vẫn tồn tại; trong khi các tổ chức ngoại, suốt thời kỳ mua ròng không thấy một vị lãnh đạo có chức vụ nào, tham gia bình luận hay nhận xét trên báo chí&truyền hình; Không lẽ họ bận “múc” CK đến mức không còn thời gian nói, hay họ không muốn nói để “múc” CK được dễ dàng hơn? Câu hỏi này các NĐT cá nhân khác đành phải tự hỏi,tự trả lời để rồi hành động. Một nhu cầu tư vấn có phát sinh nhưng không được đáp ứng (?).





5/Các NĐT ngoại cũng đang hoá Cáo và được Việt hoá mạnh theo kiểu lấy ngắn nuôi dài, từ chuyên chơi món “mua và nắm giữ” là chủ yếu; thì nay cũng mạnh tay lướt sóng với cơ số tiền lớn hơn trước nhiều,đi kèm với lướt sóng là quá trình tái cơ cấu danh mục đầu tư diễn ra mạnh mẽ, điều này có thể làm cho TT có những diển biến khó lường bởi nguồn vốn đầu tư lướt sóng chiếm tỷ trọng cao trong doanh số giao dịch mỗi ngày; Tuy nhiên trong suốt tháng qua, các NĐT ngoại lại kiên nhẫn “xếp hàng” lên tàu bất chấp có những lúc sóng lên hay xuống. Vậy tiền ở đâu ra? Ở sẵn trong nước hay do chuyển thêm từ nước ngoài vào? TT không hề biết, TT chỉ biết mức độ và quy mô khi NĐT ngoại đã chất lên tàu một số tiền lớn đến 2.579 tỷ đồng (4)(Báo chí đến cuối tháng 7/2009 mới đưa tin NĐT ngoại trong quÝ 2/2009 đã chuyển vào VN từ 100 triệu đến 120 triệu USD) ; sự chậm trễ thông tin này là không đáng có/không cần thiết (dù là với lí do bí mật để thuận tiện cho chính sách quản lí ngoại hối đi chăng nữa) vì không có lợi chung cho cả TT mà chỉ có lợi cho một nhóm nhỏ các NĐT ngoại; bởi khi các đại gia trong nước mải làm giá, thì khối ngoại âm thầm mua được hàng selloff; và khi TT bùng phát mạnh sau đó thì không ít các NĐT nội lo sẽ bị ăn “củ xả” do khối ngoại hào phóng ban cho.





Thống kê mới công bố gần đây; quí 1/2009 trong thời điểm VNi và TTCK thế giới đi xuống, dưới áp lực của cổ đông, của Cty ty mẹ... khối ngoại đã chuyển ra khỏi VN 500 triệu USD, chắc chắn muốn bán được CK thu tiền thì khối ngoại đã buộc phải bán “những món hàng chất lượng cao” (CK của các DN thuộc hàng Top của VN, và bán trái phiếu), còn những món hàng ở OTC mua giá cao vào thời điểm 2006->2008 thì chắc họ vẫn còn phải ôm; không nhả được. Nay khi nền kinh tế thế giới trong đó có VN, đang có dấu hiệu vượt qua điểm đáy thì TTCK sẽ khởi sắc là điều tất nhiên. Và thế là khối ngoại lại bắt đầu tìm kiếm cơ hội để bù cho những tổn thất trước đó. Chúng ta có thể đoán định khối ngoại qua một số giả thuyết sau:





*Quan điểm đầu tư: Không bao giờ bỏ trứng vào cùng một giỏ, đa dạng hóa danh mục đầu tư để hạn chế rủi ro... nên nguồn lực của họ được phân bổ vào: CP niêm yết, OTC, trái phiếu, tiền mặt... Tuỳ thuộc vào diễn biến của tình hình TT mà tỷ lệ phân bổ nguồn lực này nhiều ít khác nhau theo từng thời kỳ. Chẳng hạn có thời gian khối ngoại liên tục bán ròng trái phiếu và mua ròng CP.


*Nhận xét về TT: VNi ở 450 thì mua để đầu tư sẽ có rủi ro ở mức thấp; khả năng mua ròng của khối ngoại đang có chiều hướng giảm, dự đoán nếu VNi lên 480p động thái mua ròng một cách lộ liễu với giá trị lớn như đã qua của khối ngoại có thể sẽ chấm dứt, thay vào đó là lướt sóng và sau đó mua tích lũy cho từng mã CK một cách kín đáo hơn.


*Các quan điểm đánh giá hành động mua ròng của khối ngoại liên tục hơn 1 tháng qua:





1> Mua ròng để lướt sóng sau này là chủ yếu


2> Mua mục đích chính là tích luỹ (lướt sóng là phụ,nhưng nếu TT tăng nóng họ vẫn sẵn sàng bán ra kiếm lời và sau đó mua lại với giá thấp hơn) nên chỉ tập trung mua một số mã CK nhất định, việc mua ròng này là để bù lại sự thiếu hụt trong danh mục đầu tư của họ, mà trước đây khối ngoại phải bán ra để có tiền. Cho nên khả năng lượng CK mua ròng vừa qua, được dùng lướt sóng sau này sẽ không nhiều. Điều này có thể kiểm chứng về độ dài cũng như quy mô bán ròng sau này của khối ngoại chắc chắn sẽ không bằng đợt mua ròng mới đây. Người viết nghiêng về khả năng thứ 2,và như vậy việc xả hàng ồ ạt của khối ngoại sẽ ít có khả năng xảy ra, TT sẽ ít bị ảnh hưởng bởi hành động bán tháo.




Các NĐT ngoại quy mô lớn thuộc trường phái ăn chắc-mặc bền hiện vẫn còn ngập ngừng chưa đổ vốn, nhưng với các NĐT ngoại tầm nhỏ hơn thì đã sẵn sàng “đặc thù của lớp NĐT mới như linh hoạt trong giao dịch, mua nhanh, bán nhanh có thể sẽ tạo ra những tác động lớn đến diễn biến TTCK mà NĐT trong nước cần lưu ý “; Họ có vẻ đã sẵn sàng chấp nhận mức độ mạo hiểm cao hơn trong một môi trường đầu tư mà họ ngày càng có vẻ nhìn nhận rõ hơn. Khối Ngoại đã tranh thủ giải ngân vào TT niêm yết tập trung vào những CP bluechips (đặc biệt là các mã CP tài chính); mặt khác trong quá trình mua ròng này, ta thấy khối ngoại thường bán ròng trái phiếu song hành với mua ròng Cổ phiếu, nghĩa là họ đang chuyển dần từ việc nắm giữ tài sản tuy an toàn (trái phiếu) nhưng mức sinh lợi thấp (trái phiếu), sang tài sản rủi ro hơn (cổ phiếu) nhưng lại có khả năng sinh lợi cao hơn rất nhiều, điều này cho thấy: Khối Ngoại đã nhìn nhận nền kinh tế VN hiện đang thoát dần ra khỏi khủng hoảng, các Cty niêm yết đang ngày càng tránh xa sự đỗ vỡ phá sản... cho nên mạo hiểm đầu tư đón gió ngay từ bây giờ để có một lợi ích cao về sau là một việc đáng làm.



6/Các NĐT cá nhân mới tham gia hay mới trở lại TT vào lúc TTCK bùng phát mạnh, thì sau những hứng khởi ban đầu khi thấy: cứ mỗi ngày qua đi, tài khoản của mình lại nhảy thêm một vài phần trăm, đến lúc TT điều chỉnh, phần tăng thêm không đủ bù phần hao hụt, thì nay đang quá phân vân giũa hai sự lựa chọn “vào hay ra” trong những ngày sắp tới ? Sự thanh lọc nghiệt ngã của “chứng trường” sẽ khiến cho TT chỉ còn lại đa số là những cựu binh với kinh nghiệm chinh chiến đầy mình, các thành viên tham gia TT sẽ ngày một trưởng thành hơn/tâm lí bầy đàn sẽ ít hơn, sẽ có lợi chung trong việc phát triển TT về dài hạn.





Trong thực trạng kinh tế hiện nay, mua CK ở mức VNi 450-460 để dành cuối năm bán với mức lời kỳ vọng 20%-30% như đã từng có NĐT phát biểu thì không phải là việc không tưởng; tuy nhiên do mong muốn tối đa hoá lợi nhuận nhiều hơn, nên các NĐT tranh thủ vào ra lướt sóng, thì các NĐT cần phải xem xét cẩn trọng từ các bài học đã có về lần tăng mạnh và điều chỉnh vừa rồi, phần thắng thường không dành cho số đông; trong khi tháng 8 này khó có tin tốt nào đủ mạnh để tạo nên những con sóng lớn đủ sức bù đắp những thiệt hại do những tác động chủ quan tạo sóng của những BBs muốn tạo lập TT, nếu không cẩn thận thì có thể lợi nhuận không những không kiếm được mà vốn lại bị hao hụt đi nhiều.





7/Dự đoán TTCK trong tháng 8:


Như đã nói ở trên, Tháng 8 tôi nghĩ không có nhiều tin tốt đủ mạnh. Bởi vì:


-Các thông tin về kết quả kinh doanh quí 2/2009 không còn tác dụng do đã biết.


-Về nông nghiệp vẫn chưa vào vụ thu hoạch,


-Thời tiết vào giữa mùa mưa nên những ngành liên quan đến xây dựng sẽ bị ảnh hưởng, khai thác hải sản cũng không có nhiều thuận lợi


-Các TT nhập khẩu chủ yếu hàng VN là Mỹ và châu Âu sức Cầu vẫn yếu


-Vốn FDI giải ngân được dự báo là không có gì đột phá





Trong khi các thông tin ảnh hưởng đến TT sẽ là:


Trên TT tiền tệ-ngoại hối:


+ NHNN đã trình chính phủ thu hẹp đối tượng hỗ trợ lãi suất từ khá lâu nhưng hiện vẫn đang chờ chính phủ phê duyệt, trước mắt việc thắt chặt tín dụng đã có dấu hiệu cho thấy NHNN sẽ mạnh tay khi dấu hiệu lạm phát quay trở lại. Tuy nhiên có thể dự đoán chính sách thắt chặt tiền tệ chưa được áp dụng ngay trong tháng 8. Nếu chính phủ có thu hẹp đối tượng HTLS thì chẳng qua là do kích cầu vào những đối tượng đó kém hiệu quả, nên thà cắt còn hơn là tiếp tục,


+ Chính sách tỷ giá sẽ phải điều chỉnh nếu sản xuất công nghiệp hồi phục với mức tăng cao hơn 6 tháng đầu năm, vì khi đó Cầu ngoại tệ sẽ tăng để nhập nguyên vật liệu phục vụ cho sản xuất, trong khi xuất khẩu tăng chưa kịp; và một khi tỷ giá thay đổi, sẽ làm cho rủi ro tỷ giá tăng lên với những DN có vay ngoại tệ lớn, điều đó sẽ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của họ


+ Dịch H1N1 bùng nổ trên diện rộng, ảnh hưởng nhiều đến các ngành dịch vụ, ăn uống, vui chơi giải trí và du lịch





Trên TT tài chính:


+ Các NHTM ngoài việc điều chỉnh tăng lãi suất huy động trên 12 tháng,còn đang đua nhau phát hành kỳ phiếu/trái phiếu NH với lãi suất trên 10%/năm cho năm đầu tiên,các năm sau lãi suất thả nổi; ước tính tổng số nguồn huy động vốn dài hạn chỉ riêng của hệ thống NHTM đã lên đến hàng chục ngàn tỷ đồng.


+ Một số DN lớn ngoài phát hành trái phiếu còn có dự tính phát hành thêm cổ phiếu gọi vốn


+ Chính phủ còn hàng chục ngàn tỷ đồng cần huy động, qua phát hành trái phiếu với lãi suất cao, để có nguồn kích cầu và chi tiêu như dự tính (5)





Như vậy Cầu về vốn sẽ rất lớn, nếu tất cả cùng ồ ạt “mua” vốn, sẽ làm gia tăng lãi suất đầu vào, tăng chi phí cho ngân sách và NHTM, mà những chi phí này, thực chất cuối cùng người tiêu dùng vốn là các DN hay cá nhân phải chịu. Và nếu kế hoạch huy động vốn này không được như Ý muốn thì chương trình kích cầu đầy tham vọng của Chính phủ sẽ bị ảnh hưởng nhiều; tín dụng trung dài hạn của NHTM khó mà có nguồn để tăng trưởng. Một nền kinh tế khôgn thể tăng trưởng bền vững nếu chỉ dựa vào việc gia tăng vốn ngắn hạn (vốn lưu động), một khi vốn tín dụng trung dài hạn chưa có nhu cầu mua/hay mua mà không có nguồn để đáp ứng thì có nghĩa là quy mô sản xuất kinh doanh của toàn nền kinh tế, việc phát triển cơ sở hạ tầng phục vụ sản xuất/phục vụ đời sống ND... vẫn còn dậm chân tại chỗ; như thế lấy gì để mà là tăng trưởng.





TTCK trong tháng 8 nếu có sóng, chắc phần nhiều được đẩy lên bởi các tổ chức, kết hợp với chỉ số các TTCK thế giới tăng điểm; tuy nhiên tôi nghĩ các Cty CK khó lòng để dìm giá CP nhiều hơn nữa, vì VNi về dưới 430p quả là rất khó xảy ra, do nền kinh tế VN đã bắt đầu đi qua vùng đáy của nó, sự trì trệ sau khủng hoảng có thể kéo dài, nhưng nhất định nền kinh tế VN hiện tại sẽ không thể tệ hơn so với quí 1/2009; còn nếu VNi loanh quanh ở mức 450-460p thì cũng chẳng có hiện tượng bán tháo; cho nên tháng 8 có thể coi như là một tháng cầm cự của cả hai bên Mua&Bán. Tháng 8 có lẽ còn là tháng để mua được những mã CK tốt với giá phải chăng rất phù hợp cho kế hoạch đầu tư trung/dài hạn. Dự đoán VNi nếu có lên cao nhất cũng chỉ tầm 510-520 và đây cũng là điểm chốt hạ khi kết thúc cho ngày cuối tháng 8. Những lần điều chỉnh sấu trong tháng (nếu có) cũng không đáng lo ngại, bởi dù có giảm củng chỉ là giảm trong xu hướng tăng của TTCK mà thôi.





Tư liệu tham khảo:


(1) kremlin [http://forum.******.com/t13324/TTCK-Viet-Nam-va-The-Gioi/Nhan-Dien-va-Binh-luan-Thi-Truong-Hang-Ngay/p2100.aspx]


(2)http://www.vietstock.com.vn/tianyon/...p;ChannelID=36


(3) Vụ lùm xùm giữa WSS và NĐT: gỡ vẫn rối


[http://forum.******.com/t9411/TTCK-Viet-Nam-va-The-Gioi/Nhung-Tin-tuc-nong-Binh-luan-tren-Thi-truong-Tai-chinh-Viet-Nam-Quoc-te-trong-nam-2008-2009/p1073.aspx]


(4)http://www.tuoitre.com.vn/Tianyon/Index.aspx?ArticleID=328736&ChannelID=86


(5) Kết quả đấu thầu trái phiếu đợt 3


[http://www.vietstock.com.vn/tianyon/Index.aspx?ArticleID=123609&ChannelID=37]


(6) Bi quan quá đà lỗi tại ai


[http://forum.******.com/t9411/TTCK-Viet-Nam-va-The-Gioi/Nhung-Tin-tuc-nong-Binh-luan-tren-Thi-truong-Tai-chinh-Viet-Nam-Quoc-te-trong-nam-2008-2009/p1066.aspx]


(7) Hoạt động ngân hàng và thị trường tiền tệ trong nước tuần qua


[http://forum.******.com/t9411/TTCK-Viet-Nam-va-The-Gioi/Nhung-Tin-tuc-nong-Binh-luan-tren-Thi-truong-Tai-chinh-Viet-Nam-Quoc-te-trong-nam-2008-2009/p1075.aspx]


(8) Bức tranh ngân sách
[http://*****.vn/20090730125112952CA3...-ngan-sach.chn]


(9) Tăng trưởng xuất khẩu có thể bằng không
[http://vneconomy.vn/2009072905044296...the-bang-0.htm

[thanhhoa_kg]

Thị trường hôm nay (2)[/B]


Lúc này nếu đã nhìn nhận & định hướng cho mình một cách thức hành độngnhất quán thì quá tốt; còn biết nhiều quá/suy nghĩ nhiều quá,dự kiến cho nhiều khả năng có thể xảy ra quá, lại dễ phân vân, dễ tẩu hỏa nhập ma lắm, dễ ảnh hưởng đến việc ra vào không đúng nhịp với sự tăng giảm của TT; Bởi hiện những chính sách tài chính-ngân hàng mang tính "thắt chặt" vẫn đang được xem xét, chưa có một quyết định dứt khoát sẽ được thực hiện và thay đổi như thế nào trong thời gian tới? Nếu thay đổi thì sẽ thay đổi vào thời gian nào? Vì thế, TT tha hồ mà đồn đoán với những kịch bản khác nhau => dẫn đến những hành động khác nhau.


TT đang có hai luồng thông tin: (i)[/B] trên báo chí ngành NH và phát biểu của quan chức thì chắt chặt tiền tệ là một việc nên làm, hòng ngăn ngừa nguy cơ tái lạm phát vào cuối năm, ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế năm 2010; và (ii)[/B] là ý kiến của các DN được các báo chí phản ảnh, DN mong muốn được gia tăng kích Cầu; bởi họ chỉ vừa mới thoát khỏi đà suy thoái, chứ chưa thể khỏe mạnh như trước, mặt khác nữa chính sách kích Cầu vừa qua thật sự nên được xem là kích Cung vì góp phần làm ngăn chặn đà sụt giảm của nền sản xuất, nhưng không làm tăng Cầu tiêu dùng tương ứng. Bởi thế, cắt giảm chính sách kích Cầu lúc này, chẳng khác gì dội gáo nước lạnh vào ngọn lửa kinh tế đang còn rất yếu ớt. Và hình như dư luận (trong đó quan trọng nhất là các DN) đang đứng về phía nên mở rộng hơn chính sách tín dụng so với kế hoạch dự kiến mà NHNN đã phát biểu trước công luận (*[/B]).



Vì thế, tôi nghĩ rằng: Chính sáchkích cầu đang thực hiện vẫn sẽ được kéo dài (kéo dài bao lâu thì tôi không biết, nhưng chắc chắn trong tháng 8/09, thậm chí sang giữa tháng 09 vẫn chưa thể thay đổi) còn chính sách mới thì vẫn đang trong quá trình thai nghén, chưa thể công bố.Và các tổ chức đầu tư cũng đã nhận biết được điều này nên kế hoạch kinh doanh của họ chắc chắn sẽ thay đổi, ví dụ như HSC, ngày 4/8 còn dự đoán một cách dè dặt vì sợ sự thay đổi của chính sách tiền tệ như sau “Tuy nhiên chúng tôi tiếp tục quan sát kỹ những diễn biến trong chính sách tăng trưởng tín dụng để dự đoán xu thế đặc biệt là xem liệu NHNN có đặt ra những chỉ tiêu chặt tay đối với một số ngân hàng then chốt như ACB, STB và Eximbank trong 6 tháng cuối năm hay không. Việc các ngân hàng này còn có thể tăng dư nợ cho vay thêm bao nhiêu kể từ thời điểm này sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định tâm lý thị trường chứng khoán cho đến cuối năm. Chúng tôi vẫn chưa có thông tin cụ thể do các ngân hàng đang đợi hướng dẫn chi tiết từ phía NHNN. Nhưng cho đến khi chúng ta được biết, thị trường sẽ luôn trong trạng thái không tin tưởng vào chính sách tiền tệ. [/B]Trong trường hợp này, không có tin gì nghĩa là tin tốt.”, thì đến ngày 7/08 sự dè dặt này trong bản tin hàng ngày đã giảm bớt đi quá nhiều “Sau một tuần giao dịch, VN index vẫn tăng thêm được 3% trong khi đó HNX index trung bình giảm 1.5%, không hề tồi chút nào trong một giai đoạn củng cố. Nhà đầu tư có vẻ khá tự tin xung quanh việc giá sẽ đi lên cao hơn hoặc ít nhất không giảm xuống quá sâu. Chúng tôi cảm thấy rằng đây có thể là một ý nghĩ đúng đắn và chúng ta có nhiều khả năng nhìn thấy thêm vài phiên giảm nhẹ nhưng theo sau đó là sự tích cực hơn tham gia đầu tư chứng khoán[/B]. Trong thời điểm hiện tại, xu hướng trung hạn vẫn lạc quan. Kết luận này được hỗ trợ nhờ một số chỉ số kỹ thuật “.



Cho nên; cá nhân tôi lúc này, trong ngắn hạn(giữa tháng 8 đến giữa tháng 09/2009) đang quyết đánh bạc với NHNN chứ không phải với TTCK, đánh bạc vào sự thay đổi của chính sách tiền tệ-tín dụng. Nên trong thời gian qua, tôi vẫn đang chờ thời điểm thích hợp để ra hàng và chưa rơi rụng một CP nào, ngay cả hôm nay cũng vậy.Dù sao TT lúc này xu hướng tăng vẫn là chủ đạo, nên trong những lần điều chỉnh, nếu lỡ một vài nhịp rồi, vẫn không đáng lo, chỉ nên tiếc vì mất cơ hội tìm kiếm lợi nhuận trong một con sóng, sự điều chỉnh về thực chất vẫn là giảm trong xu hướng tăng, chứ không như trước đây (giai đoạn VNi từ 1170 -> VNi 235), dù nhiều giai đoạn VNi có tăng, thì cũng chỉlà tăng trong xu hướng giảm;vào TT lúc đó rủi ro là cực kỳ cao; nên giai đoạn đó, thoát hoàn toàn ra khỏi TT là biện pháp an toàn nhất cho số đông các NĐT.
Lúc này, nếu ACE nào đã cơ cấu xong danh mục, nếu ngại lướt lát thì có thể nằm chờ trong một khoảng thời gian trước khi thu hoạch cũng là một kế sách hay; TTCK đã qua khỏi vùng giá 420-430 rồi; khả năng mất 20%-30% về giá CK trong một khoảng thời gian dài là thấp (đồng nghĩa với việc dành tiền để tìm kiếm hy vọng về một đợt giảm giá kéo dài cả tháng trời như trước là quá nhỏ; không đáng để quan tâm) bởi lực Cầu ở mức Vni 45x được nhìn nhận là lớn.Nhưng trước khi Vni bứt lên trên mức 50x hay 510x; thì cũng sẽ có vài phiên điều chỉnh do những NĐT đã đạt mức lợi nhuận kỳ vọng khi mua CK trong giai đoạn Vni < 450p tiến hành chốt lãi; Dòng tiền vẫn chưa đi đâu hết, tiền không biến thành vàng hay ngoại tệ đem về nhà cất trữ, hay dịch chuyển vào TT BĐS, mà TT sợ nó bốc hơi; tiền cũng không dính chặt vào trái phiếu hay chứng chỉ tiền gửi NH có kỳ hạn dài để đến mức không thoát ra được, làm dòng tiền đầu tư yếu đi; sự sụt giảm của dòng tiền do đi vào những lĩnh vực này là nhỏ; phần lớn tiền vẫn nằm trên TK, nếu không nằm ở tài khoản mở tại Cty CK thì cũng nằm trên TK tiền gửi tại NH; cho nên, nếu có thời cơ thuận lợi, TTCK sẽ bùng nổ thì ngay lập tức bởi sự chuyển hóa nhanh chóng của dòng tiền đầu tư đổ vào TT. Hãy để ý việc huy động vốn dài hạn (trái phiếu chính phủ [phần lớn là thất bại] và DN; chứng chỉ tiền gửi có kỳ hạn của NH) không tăng nhiều, các NHTM hiện đang tập trung huy động kỳ hạn ngắn với lãi suất cao (gần giống như hồi quý 1/2008); mà việc gửi ngắn hạn này, ràng buộc rất lỏng lẻo, rất dễ bị phá vỡ khi người gửi, cần tiền rút ra. Còn trên TTCK dù điều chỉnh giảm, thanh khoản của TT vẫn luôn giao động ở mức 1.7xx tỷ <-> 2.2xx tỷ đồng/phiên giao dịch; điều này làm tăng thêm niền tin khi giao dịch; bởi NĐT sợ nhất là mất thanh khoản (không có người mua), chứ không hề sợ những phiên điều chỉnh.


Gạt bỏ những tác động chủ quan của BBs, MMs nhằm lèo lái TT theo hướng có lợi cho mình; thì khách quan mà nói, TTCK hôm nay đã rất khác TTCK những ngày tháng qua, đó là do nền kinh tế đã khởi sắc hơn; dù sự khỏi sắc này cần có thêm thời gian/thêm chính sách đúng/thêm tiền vốn đầu tư để củng cố, bồi đắp nhưng vẫn đang khiến cho không những chúng ta, mà còn khiến cho nhiều NĐT nước ngoài tin tưởng. Tuy thế, tôi vẫn bảo lưu quan điểm khi cho rằng Vni sẽ chỉ nằm trong khoảng 510-520 vào ngày 31/08/2008.


……………
(*[/B]) : Băn khoăn "room" tín dụng
http://www.laodong.com.vn/Home/Ban-k...150661.laodong

[bobimbim]

Thi thoảng về ghé thăm nhà cũ,thấy vẫn vắng vẻ như xưa. Có mỗi bác TH_kg là vào post bài phân tích cho anh em học hỏi. Rất cám ơn bác, nhưng mà em nghĩ đến cuối tháng 8 VNI mới nằm trong khoảng 510-520 thì có lâu quá chăng? Có lẽ e hơi lạc quan quá, nhưng dù sao, xu hướng tháng 8 như vậy cũng là điều đáng mừng rồi []

[bobimbim]

Thi thoảng về ghé thăm nhà cũ,thấy vẫn vắng vẻ như xưa. Có mỗi bác TH_kg là vào post bài phân tích cho anh em học hỏi. Rất cám ơn bác, nhưng mà em nghĩ đến cuối tháng 8 VNI mới nằm trong khoảng 510-520 thì có lâu quá chăng? Có lẽ e hơi lạc quan quá, nhưng dù sao, xu hướng tháng 8 như vậy cũng là điều đáng mừng rồi []