Tập đoàn Hòa Phát khép lại năm 2025 với nhịp lợi nhuận dày đặc hiếm thấy ở một doanh nghiệp công nghiệp nặng: lãi sau thuế hơn 15.515 tỷ đồng, tương đương khoảng 42,5 tỷ đồng mỗi ngày. Bức tranh này không đến từ một “cú ăn may” về giá, mà chủ yếu từ cấu trúc sản phẩm thay đổi theo hướng có biên lợi nhuận tốt hơn, đặc biệt là thép cuộn cán nóng (HRC) khi Dung Quất 2 bắt đầu ra sản phẩm từ tháng 9/2025.

Điểm đáng chú ý là mức tăng lợi nhuận diễn ra trong bối cảnh chi phí tài chính phình lên, phản ánh giai đoạn cao điểm đầu tư và lãi vay. Dòng tiền thị trường cũng phản hồi rõ rệt khi khối ngoại quay lại mua ròng mạnh, và “câu chuyện Hòa Phát” mở rộng sang mảng nông nghiệp: Công ty Cổ phần Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát chuẩn bị giao dịch trên HOSE với quy mô vốn hóa dự kiến thuộc nhóm lớn của ngành nông nghiệp niêm yết.

Động cơ lợi nhuận: HRC và Dung Quất 2

Năm 2025 ghi dấu bước dịch chuyển quan trọng trong cơ cấu đầu ra. Hòa Phát sản xuất 11 triệu tấn thép thô, tăng 26% so với năm trước; sản lượng bán hàng các nhóm thép chủ lực (HRC, thép xây dựng, thép chất lượng cao và phôi thép) lần đầu đạt 10,6 triệu tấn. Riêng HRC đạt 5 triệu tấn, tăng mạnh nhờ Dung Quất 2 hoàn thành và bắt đầu có sản phẩm từ tháng 9/2025.

Về kết quả tài chính, doanh thu năm 2025 đạt 158.332 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 15.515 tỷ đồng; doanh thu tăng 13% còn lợi nhuận tăng 29%. Quý IV/2025 là quý bứt tốc rõ nhất với doanh thu 47.302 tỷ đồng và lãi sau thuế 3.888 tỷ đồng.

Điểm then chốt nằm ở việc HRC không chỉ tăng sản lượng mà còn nâng chất lượng “câu chuyện sản phẩm”. Với một nhà sản xuất thép tích hợp, HRC thường đóng vai trò “xương sống” của chuỗi giá trị vì mở ra khách hàng công nghiệp sâu hơn, tạo dư địa cho tối ưu biên lợi nhuận theo danh mục, thay vì phụ thuộc chủ yếu vào thép xây dựng vốn nhạy với chu kỳ bất động sản và đầu tư công.

Quý IV bùng nổ nhưng chi phí vốn cũng tăng nhanh

Quý IV/2025 cho thấy cả hai mặt của chu kỳ: doanh thu tăng mạnh và lợi nhuận cải thiện, nhưng chi phí tài chính tăng đáng kể. Doanh thu tài chính giảm, trong khi chi phí tài chính đạt 1.584 tỷ đồng, tăng mạnh do chi phí lãi vay đi lên.

Chính vì vậy, chất lượng tăng trưởng lợi nhuận nằm ở năng lực vận hành và cấu trúc giá vốn, không chỉ ở “gió thuận” thị trường. Trong quý IV, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận gộp gần 6.397 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế 3.888 tỷ đồng phản ánh khả năng chuyển hóa sản lượng tiêu thụ tăng thành lợi nhuận ròng, dù chi phí vốn tạo sức nặng lên phần “dưới cùng” của báo cáo.

Sản lượng, thị phần và các mảng ngoài thép

Ngoài HRC, các mảng sản phẩm thép khác duy trì quy mô lớn: tôn mạ đạt 423.000 tấn; ống thép đạt 850.000 tấn với thị phần khoảng 30,8%. Đây là nhóm sản phẩm có tính ổn định cao hơn trong nhiều pha của chu kỳ vì bám sát nhu cầu xây dựng dân dụng và công nghiệp nhẹ.

Ở cấp tập đoàn, mảng gang thép và sản phẩm liên quan đóng góp khoảng 94% doanh thu; nông nghiệp đóng góp khoảng 5% và là mảng lớn thứ hai sau thép. Tập đoàn cũng ghi nhận nộp ngân sách 13.000 tỷ đồng tại 20 tỉnh, thành trong năm 2025, phản ánh quy mô hoạt động và mức độ “ăn sâu” vào chuỗi cung ứng nội địa.

Một điểm chiến lược dài hơi khác là kế hoạch triển khai nhà máy thép ray và thép đặc biệt tại Dung Quất, dự kiến ra sản phẩm thép ray vào năm 2027. Nếu đi đúng tiến độ, đây là bước tiến từ thép đại trà sang thép chuyên dụng, nơi rào cản kỹ thuật cao hơn và cạnh tranh chủ yếu bằng năng lực công nghệ lẫn tiêu chuẩn chất lượng.

Tín hiệu thị trường: khối ngoại gom mạnh HPG

Trong phiên 30/1, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng toàn thị trường khoảng 739,6 tỷ đồng, trong đó xu hướng giao dịch khối ngoại nổi bật với việc gom mạnh HPG gần 14,4 triệu cổ phiếu, đạt giá trị khoảng 385 tỷ đồng.

Ở góc độ định tính, khi lợi nhuận phục hồi dựa trên sản lượng và danh mục sản phẩm, dòng tiền có xu hướng nhìn doanh nghiệp như một “chu kỳ mới” thay vì “một quý đẹp bất thường”. Điều này thường kéo theo mức chấp nhận rủi ro cao hơn từ nhà đầu tư tổ chức, nhất là khi câu chuyện tăng trưởng gắn với dự án đã phát huy công suất.

Nông nghiệp Hòa Phát lên HOSE: một câu chuyện tăng trưởng riêng

Đi cùng kết quả hợp nhất, mảng nông nghiệp bước vào pha “lên sàn” với thông số đủ lớn để thu hút dòng tiền theo chủ đề. HOSE đã chấp thuận niêm yết 285 triệu cổ phiếu của Nông nghiệp Hòa Phát, mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu, tương đương giá trị niêm yết theo mệnh giá 2.850 tỷ đồng.

Cổ phiếu HPA được niêm yết từ 29/01 và chính thức giao dịch ngày 06/02/2026; giá tham chiếu ngày đầu là 41.900 đồng/cổ phiếu, tương đương vốn hóa hơn 11,9 nghìn tỷ đồng, biên độ ngày đầu 20%.

Về nền tảng kinh doanh, năm 2025 HPA ghi nhận doanh thu 8.326 tỷ đồng (tăng 18%) và lợi nhuận sau thuế 1.600 tỷ đồng (tăng 55%). Động lực đến từ sản lượng bán tăng, biên lợi nhuận cải thiện, cùng mặt bằng giá thuận lợi khi nguồn cung thị trường bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh, trong khi doanh nghiệp duy trì sản xuất ổn định nhờ hệ thống an toàn sinh học.

Các chỉ số vận hành cũng cho thấy HPA đang theo đuổi mô hình chăn nuôi công nghiệp: chăn nuôi đóng góp khoảng 44% doanh thu; năng suất đàn nái 33–34 con cai sữa mỗi nái mỗi năm; sản lượng thương phẩm 100kg hơn 380.000 con; giống 10kg gần 280.000 con.

Ở khía cạnh vốn, doanh nghiệp hoàn tất IPO trong tháng 1/2026, phát hành 30 triệu cổ phiếu, huy động 1.257 tỷ đồng, tăng vốn điều lệ lên 2.850 tỷ đồng. Tầm nhìn đến 2030 đặt mục tiêu doanh thu 12.000 tỷ đồng, lãi sau thuế khoảng 1.750 tỷ đồng và ROE trên 25%, đi kèm kế hoạch đầu tư thêm trang trại và nhà máy thức ăn chăn nuôi.

Rủi ro và biến số cần theo dõi trong 2026

Với Hòa Phát, rủi ro lớn nhất không nằm ở một chỉ tiêu đơn lẻ, mà ở “độ lệch” giữa chu kỳ nhu cầu và chu kỳ chi phí vốn.

Chi phí lãi vay và tiến độ tối ưu vận hành Dung Quất 2: khi chi phí tài chính tăng mạnh, độ nhạy của lợi nhuận ròng với biến động giá bán và giá nguyên liệu sẽ cao hơn.

Chu kỳ tiêu thụ thép nội địa: nếu đầu tư công và xây dựng dân dụng không tăng đủ nhanh, tăng trưởng sản lượng sẽ phải dựa nhiều hơn vào cạnh tranh thị phần hoặc xuất khẩu.

Với HPA, biến số trọng yếu là giá và kiểm soát dịch bệnh. Tăng trưởng lợi nhuận 2025 có thành tố thuận lợi từ thị trường; việc duy trì biên lợi nhuận sẽ phụ thuộc vào quản trị đàn và kỷ luật an toàn sinh học.

Câu hỏi

Hòa Phát lãi bao nhiêu trong năm 2025?
Lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 15.515 tỷ đồng, tăng 29% so với năm 2024; doanh thu đạt 158.332 tỷ đồng.

Vì sao nói “mỗi ngày lãi 42,5 tỷ đồng”?
Với lợi nhuận sau thuế cả năm hơn 15.515 tỷ đồng, bình quân theo ngày tương đương khoảng 42,5 tỷ đồng.

Dung Quất 2 tác động gì đến tăng trưởng?
Dung Quất 2 bắt đầu có sản phẩm từ tháng 9/2025, góp phần kéo sản lượng HRC năm 2025 lên 5 triệu tấn và hỗ trợ tăng trưởng tiêu thụ các nhóm thép chủ lực.

Cổ phiếu HPA giao dịch khi nào và giá tham chiếu bao nhiêu?
HPA được giao dịch ngày 06/02/2026, giá tham chiếu 41.900 đồng/cổ phiếu, vốn hóa tương đương hơn 11,9 nghìn tỷ đồng.

Phiên 30/1 khối ngoại mua ròng mạnh ra sao với HPG?
Khối ngoại mua ròng toàn thị trường khoảng 739,6 tỷ đồng; riêng HPG được mua ròng gần 14,4 triệu cổ phiếu, giá trị khoảng 385 tỷ đồng.

Kết luận

Năm 2025 đánh dấu sự trở lại có chiều sâu của Hòa Phát: lợi nhuận phục hồi dựa trên sản lượng thực và chuyển dịch danh mục sang HRC, thay vì chỉ hưởng lợi từ biến động giá. Dung Quất 2 mở ra một chu kỳ công suất mới, nhưng đồng thời đặt ra bài toán kỷ luật chi phí vốn trong giai đoạn lãi vay cao. Ở tuyến song song, việc Nông nghiệp Hòa Phát lên HOSE biến mảng nông nghiệp thành một “câu chuyện độc lập” với quy mô lợi nhuận đủ lớn để được định giá riêng, qua đó mở rộng hệ sinh thái thị trường vốn quanh Hòa Phát.