Một trong những mã chứng khoán ngành bánh kẹo lâu đời nhất Việt Nam - Bibica (BBC) - chính thức bị hủy tư cách công ty đại chúng. Đằng sau lời chào tạm biệt sàn chứng khoán sau 24 năm không phải là câu chuyện thua lỗ, mà là một bước ngoặt chiến lược dẫn đến thương vụ M&A đình đám với tập đoàn Indonesia.

Sự kiện Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vừa ban hành quyết định hủy tư cách công ty đại chúng đối với Công ty Cổ phần Bibica (Mã: BBC) đã tạo ra một nốt trầm đầy cảm xúc trên thị trường tài chính những ngày cuối năm. Gắn bó với nhà đầu tư suốt 24 năm (từ 2001), việc Bibica hủy niêm yết không chỉ là sự rời đi của một thương hiệu "gạo cội", mà còn hé lộ nước cờ toan tính của PAN Group trong thương vụ chuyển nhượng vốn cho đối tác ngoại Sari Murni Abadi.

Lời chào tạm biệt sau 2 thập kỷ thăng trầm

Quay ngược thời gian trở về năm 2001, Bibica là một trong những doanh nghiệp tiên phong đưa cổ phiếu lên sàn chứng khoán, trở thành cái tên quen thuộc trong danh mục của nhiều thế hệ nhà đầu tư. Tuy nhiên, quy luật đào thải của thị trường vốn không chừa một ai nếu cơ cấu sở hữu thay đổi.

Lý do cốt lõi khiến Bibica bị hủy tư cách đại chúng nằm ở sự cô đặc trong cơ cấu cổ đông. Theo quy định của Luật Chứng khoán, công ty đại chúng phải có tối thiểu 10% số cổ phiếu có quyền biểu quyết do ít nhất 100 nhà đầu tư không phải cổ đông lớn nắm giữ.

Tại Bibica, điều kiện này đã không còn được đảm bảo. PAN Group hiện đã thâu tóm và nắm giữ tới 98,3% vốn điều lệ. Khi lượng cổ phiếu trôi nổi (free-float) gần như bằng không, việc hủy niêm yết là hệ quả tất yếu đúng theo quy định pháp luật.

Điểm sáng tài chính: Khác với nhiều doanh nghiệp rời sàn vì làm ăn bết bát, Bibica ra đi trong tư thế "ngẩng cao đầu". Báo cáo tài chính cho thấy, lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt 884 tỷ đồng và lãi ròng đạt hơn 71 tỷ đồng, tăng trưởng 17% so với cùng kỳ.

Từ cuộc chiến vương quyền đến "bến đỗ" Indonesia

Nhắc đến cổ phiếu BBC, giới đầu tư lão luyện không thể quên "cuộc chiến vương quyền" tốn nhiều giấy mực giữa tập đoàn Lotte (Hàn Quốc) và nhóm cổ đông Việt (tiền thân là PAN Group) giai đoạn 2012-2015. Khi đó, PAN Group đã dốc sức bảo vệ thương hiệu Việt, giữ lại Bibica không bị thâu tóm hoàn toàn bởi khối ngoại.

Tuy nhiên, "vật đổi sao dời", chiến lược của PAN Group hiện tại đã thay đổi. Việc tư nhân hóa Bibica (rút khỏi sàn chứng khoán) được xem là bước dọn đường hoàn hảo cho một thương vụ M&A mới.

Theo các nguồn tin uy tín, PAN Group đang hoàn tất kế hoạch chuyển nhượng toàn bộ cổ phần mảng bánh kẹo (bao gồm Bibica) cho Sari Murni Abadi (SMA).

Sari Murni Abadi là ai? Đây là tập đoàn thực phẩm hàng đầu Indonesia, nổi tiếng với thương hiệu snack Momogi đang làm mưa làm gió tại thị trường Đông Nam Á.

Tại sao lại bán? PAN Group muốn tái cấu trúc danh mục đầu tư, tập trung nguồn lực vào các mảng nông nghiệp cốt lõi khác. Trong khi đó, SMA cần một "cánh tay nối dài" vững chắc như Bibica để thâm nhập sâu hơn vào thị trường Việt Nam.

Điều gì chờ đợi thương hiệu Việt sau khi rời sàn?

Việc hủy tư cách đại chúng sẽ đưa Bibica trở về mô hình công ty tư nhân. Điều này mang lại cả cơ hội và thách thức:

Linh hoạt hơn trong quản trị: Không còn chịu áp lực công bố thông tin định kỳ hay biến động giá cổ phiếu hàng ngày, ban lãnh đạo Bibica có thể đưa ra các quyết định tái cấu trúc nhanh chóng và táo bạo hơn.

Giảm tính minh bạch: Nhà đầu tư và công chúng sẽ khó tiếp cận các báo cáo tài chính chi tiết của công ty như trước đây.

Cú hích từ ngoại lực: Sự tham gia của Sari Murni Abadi được kỳ vọng sẽ mở ra chương mới cho Bibica. Tận dụng mạng lưới phân phối quốc tế của SMA, các sản phẩm kẹo cứng, bánh bông lan Hura hay Goody của Bibica có cơ hội "xuất ngoại" mạnh mẽ hơn. Ngược lại, dây chuyền sản xuất của Bibica cũng có thể được tối ưu hóa để sản xuất các sản phẩm của đối tác.

Tạm kết

Việc Bibica hủy niêm yết để lại nhiều tiếc nuối cho những nhà đầu tư hoài cổ, đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên chứng khoán kéo dài gần 1/4 thế kỷ. Tuy nhiên, xét về góc độ kinh doanh, đây có thể là "bình minh mới". Rời xa bảng điện tử xanh đỏ để về chung nhà với "ông lớn" Indonesia, Bibica đang đứng trước cơ hội lột xác mạnh mẽ về thị phần và công nghệ.

Vấn đề còn lại chỉ là câu hỏi lớn trong lòng người tiêu dùng: "Liệu hồn cốt của một thương hiệu bánh kẹo quốc dân có giữ được bản sắc Việt dưới bàn tay điều hành của ông chủ Indonesia?"