BBC: Bay Bay Cao

[mido]

MỜI CÁC BÁC ĐỌC MAI BÁN MẠNH VÀO NHÁ

BÁO CÁO NHANHCÔNG TY CỔ PHẦN BIBICA Ngày 11 tháng 09 năm 2009

Chuyên viên phụ trách: Đinh Thị MaiEmail: [email protected]

Chỉ tiêu
*: 6 tháng đầu năm 2009 so với 6 tháng đầu năm 2008

6 tháng đầu năm BBC đạt 238 tỷ doanh thu thuần và gần 21 tỷ lợi nhuận, hoàn thành 40% kế hoạch doanh thu và gần 70% kế hoạch lợi nhuận năm. Mặc dù doanh thu tăng nhẹ 2,6%, nhưng lợi nhuận tăng trưởng mạnh so với mức lỗ 5,2 tỷ cùng kỳ năm trước, biên lợi nhuận gộp tăng lên 28,4% từ mức 22,1% của 1H 2008. Nguyên nhân (1): giá nguyên liệu đầu vào giảm trong khi giá bán giữ nguyên. (2): không phải trích lập dự phòng 19,6 tỷ đồng giảm giá đầu tư chứng khoán như 1H 2008.

Bibica vốn được biết đến với các dòng sản phẩm bánh kẹo bình dân, là thương hiệu mạnh thứ 2 sau Kinh Đô với khoảng 8% thị phần cả nước. Lotte, 1 trong những tập đoàn bánh kẹo cao cấp lớn nhất châu Á đã trở thành cổ đông chiến lược và tham gia hệ thống quản trị của BBC kể từ tháng 3/2008, và hiện là cổ đông lớn nhất với 38,6% cổ phần.Việc hợp tác chiến lược với Lotte hứa hẹn mang đến sự thay đổi toàn diện cho BBC từ khâu công nghệ, sản xuất cho đến chiến dịch bán hàng và tiếp thị sản phẩm. Chúng tôi tôi đã có cuộc trao đổi với lãnh đạo doanh nghiệp về định hướng phát triển của BBC trong thời gian tới:

Phát triển dòng sản phẩm mới, sản phẩm cao cấp

Chiến lược của BBC bất đầu chú trọng đến phân khúc cao cấp, và 2 sản phẩm đầu tiên trong chiến dịch này là bánh bông lan Hura Deli và kẹo ExKool mới ra mắt trong khoảng 1 – 2 tháng gần đây. Trong đó, Hura Deli với hương vị khác biệt và chiến dịch quảng cáo ấn tượng đã được đánh giá là khá thành công kể từ khi ra mắt, và hiện chiếm 30% tổng công suất của dòng bánh Hura. Thời gian tới, Công ty sẽ tiếp tục đẩy mạnh hoạt động marketing, nỗ lực xây dựng hình ảnh để phục vụ cho kế hoạch ra mắt một số dòng sản phẩm cao cấp tiếp theo vào cuối 2009 – đầu 2010, đó đều là các nhãn hiệu đã rất nổi tiếng và thành công của Lotte ở nước ngoài. Ngoài ra, công ty tiếp tục nghiên cứu các sản phẩm mới, có sự khác biệt như sản phẩm dinh dưỡng, sản phẩm ăn kiêng… Đây là những dòng sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận gộp cao.

Đầu tư mở rộng sản xuất

Nhà máy Bibica miền Đông giai đoạn 2: Tổng vốn đầu tư 300 tỷ, dự kiến đi vào hoạt động từ cuối 2009 với dây chuyền sản xuất bánh Chocopie công suất 20 tấn/ngày. Chocopie là một sản phẩm thế mạnh của Lotte, Lotte sẽ trợ giúp BBC vận hành dây chuyền sản xuất và phân phối sản phẩm, kỳ vọng dòng sản phẩm này sẽ thành công tại thị trường Việt Nam và đem lại sự tăng trưởng cho BBC.

Nhà máy Bibica Hưng Yên: Công ty đã thuê 40.000m2 mặt bằng và sẽ chuyển nhà máy hiện tại ở Sài Đồng về chung địa điểm. Dự án này sẽ triển khai vào năm 2010 sau khi nhà mày BBC miền Đông 2 hoàn thành, và dự kiến hoạt động từ 2011.

Triển vọng 6 tháng cuối năm

Nửa cuối năm là mùa cao điểm của ngành bánh kẹo với Tết Trung Thu và Tết Nguyên Đán, doanh thu thường tăng 40-50% so với nửa đầu năm. Với việc dòng sản phẩm cao cấp mới được đưa ra thị trường và đẩy mạnh tiêu thụ trong 6 tháng cuối năm: Bánh Trung Thu, bánh bông lan Hura Deli, và kẹo sữa cứng ExKool, dự kiến sẽ góp phần đáng kể vào sự tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận cho BBC. Ngoài ra, với tình hình thị trường chứng khoán như hiện nay, kỳ vọng công ty sẽ không phải trích lập thêm dự phòng đầu tư tài chính, mà nhiều khả năng còn được hoàn nhập lại một khoản khoảng 6-9 tỷ đồng.

Định giá

Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2009 tính trên hoạt động cốt lõi của BBC sẽ lần lượt đạt 578 tỷ đồng và 52 tỷ đồng, tương ứng với EPS đạt 3.372 đồng/cổ phiếu. Với mức giá 41.200 đồng, thì BBC đang được giao dịch với mức P/E2009=12,2 lần, P/B2009 = 1,2 lần. Đây là mức định giá rẻ hơn thị trường chung xét trên triển vọng tăng trưởng trong tương lai của doanh nghiệp.

Trân trọng,
Phòng Phân tích và Tư vấn Đầu tư
Khuyến cáo: VNDirect