Khuyến nghị đầu tư cổ phiếu SDH do CTCK Thăng Long phân tích:
http://.vn/phan-tich-bao-cao146.chn

CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG HẠ TẦNG SÔNG ĐÀ - SDH (HNX)

Ngành lớn: Xây dựng – Bất động sản
Ngành hẹp: Xây dựng – Bất động sản

Tổng quan: Mặc dù là một doanh nghiệp chưa có lịch sử phát triển lâu dài nhưng trong năm
2009 SDH đã có tăng trưởng khá ấn tượng so với các năm trước đó với các chỉ tiêu lợi nhuận
tăng đột biến. Việc xác định kinh doanh bất động sản là một hoạt động chủ chốt của công ty
theo chúng tôi cũng là một bước đi đúng đắn của công ty cổ phần xây dựng hạ tầng Sông Đà khi
đây chính là lĩnh vực tạo ra sự khác biệt trong quá trình phát triển của SDH.

Khuyến nghị - MUA

Giá trị cổ phiếu: Năm 2009 đánh dấu một bước phát
triển mới của SDH với kết quả kinh doanh rất ấn tượng.
EPS forward cho cả năm 2009 đạt 8,506 đồng, các chỉ
tiêu lợi nhuận năm 2009 đều có sự tăng trưởng lớn so
với những năm trước đó. Chúng tôi sử dụng phương
pháp PE để định giá cho cổ phiếu SDH và mức PE
trung bình ngành trong năm 2009 chúng tôi dự kiến đạt
khoảng 14 đến 16 lần. Tuy nhiên, do SDH là một cổ
phiếu mới niêm yết nên chúng tôi đưa ra mức PE thận
trọng cho cổ phiếu này trong khoảng thời gian 3 tháng
tới vào khoảng 13 lần. Và mới mức PE như vậy, mức
giá mục tiêu của SDH sẽ rơi vào khoảng 110,500
đồng/cp, cao hơn mức giá hiện tại của cổ phiếu này là
78,200 đồng/cp. Vì vậy chúng tôi khuyến nghị mua và
nắm giữ cổ phiếu này tới giá mục tiêu.

Những điểm sáng

Hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty cổ phần xây
dựng hạ tầng Sông Đà trong năm 2009 đã có sự thay
đổi lớn so với những năm trước đó với các con số rất ấn
tượng. Điều này đánh dấu một sự phát triển mới trong
quá trình phát triển của SDH.
Việc Nhà Nước không nắm giữ cổ phần trong công ty
cũng có thể coi là một điểm sáng khi mà các nhà đầu tư
có thể tự quyết định con đường phát triển trong tương
lai cũng như các chiến lược hoạt động cho công ty của
mình. Đây là một lợi thế không nhỏ của SDH so với các
công ty khác.
Việc chuyển hướng trong hoạt động sản xuất kinh
doanh cũng như việc chú trọng đầu tư vào lĩnh vực
kinh doanh bất động sản là một bước đi đúng hướng
khi phân khúc này còn rất nhiều tiềm năng. Bên
cạnh đó, SDH cũng đã có những dự án rất lớn mà
công ty làm chủ đầu tư.
Việc tập trung vào hoạt động cốt lõi thay vì có các
khoản đầu tư tài chính lớn cũng là một trong những
điểm sáng khi công ty không phải quá lo lắng về
những biến động trên thị trường tài chính.

Những điểm tối

Là một doanh nghiệp mới thành lập nên quy mô của
công ty cổ phần xây dựng Sông Đà còn nhỏ, nguồn
vốn còn hạn hẹp, đây chính là những khó khăn cho
doanh nghiệp trong quá trình triển khai các dự án và
thực hiện các khoản đầu tư.
Danh tiếng của doanh nghiệp trên thị trường chưa
thực sự nổi trội so với các công ty trong ngành. Có
thể điều này phần nào đó làm giảm sức cạnh tranh
của công ty trong thời điểm hiện tại.
Việc phát hành tăng vốn lên trong năm 2010 phần
nào đã giúp doanh nghiệp trong việc tìm kiếm
nguồn vốn thực hiện các dự án nhưng điều này cũng
gây áp lực cho SDH khi công ty phải đảm bảo duy
trì các chỉ tiêu lợi nhuận giữ được sự tăng trưởng ổn
định.

Xin mời đọc mục “Khuyến cáo” ở trang cuối của báo cáo này.
Bản quyền thuộc về @ 2009 Công ty Chứng khoán Thăng Long.


Company Update: CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG HẠ TẦNG SÔNG ĐÀ – SDH – MUA

TỔNG QUAN
Tiền thân của công ty cổ phần xây dựng hạ tầng Sông Đà là một bộ phận được tách ra từ công ty cổ phần Sông Đà 9
quyết định số 13021/QĐ – BXD của bộ Xây Dựng vào ngày 18/10/2002 với tên gọi là công ty cổ phần bê tông
và xây dựng Sông Đà. Ngày 17/01/2003 công ty chính thức hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần với số vốn
điều lệ là 2 tỷ đồng.
Trong quá trình phát triển của mình, công ty đã có hai lần được đổi tên và ngày 25/9/2006 công ty chính thức lấy tên
à công ty cổ phần xây dựng hạ tầng Sông Đà – SICO. Cùng với quá trình phát triền của mình, SDH đã thực hiện ba
ần thay đồi vốn điều lệ từ 2 tỷ đồng lên 11 tỷ đồng trong năm 2004, 23 tỷ đồng trong năm 2007 và tới năm 2009
vốn điều lệ của công ty được tăng lên 51.75 tỷ đồng trong đó không có cổ đông Nhà Nước.
Lĩnh vực hoạt động chính của công ty cổ phần xây dựng hạ tầng Sông Đà là lĩnh vực xây lắp. Công ty cũng đã góp
phần thực hiện được một số công trình lớn như thủy điện Bản Vẽ, thủy điện Tuyên Quang và thủy điện Bình
Điền….Ngoài ra SDH cũng tham gia xây dựng một số dự án tại Hà Nội như Nhà hỗn hợp Sông Đà, Sở giao dịch
ngân hàng thương mại cổ phần Quân Đội, cầu Quang Hải, Sông Gianh, Khu đô thị Dương Nội, Tòa nhà SICO…..
Hiện nay, công ty đang tiến hành đầu tư và xây dựng một số dự án như khu công nghiệp Yên Phong II, Bắc Ninh,
òa nhà văn phòng, dịch vụ và dạy nghề tại phố Trung Kính, Cầu Giấy, Hà Nội và dự án dịch vụ 24h – Non stop city
ại Quốc Oai, Hà Nội.
SDH cũng thực hiện đa dạnh hóa ngành nghề, đa dạng hóa sản phẩm trong đó lấy đầu tư kinh doanh bất động sản,
khai thác khoáng sản và kinh doanh hạ tầng đô thị là các hoạt động cốt lõi.
Hiện nay, công ty có bốn đơn vị trực thuộc: Ban quản lý các dự án đầu tư, Xí nghiệp xây lắp và sản xuất vật liệu xây
dựng số 1, Xí nghiệp xây lắp SICO 5 và Xí nghiệp xây lắp SICO 6. Và tính tới thời điểm hết quý 3 năm 2009, công
y cổ phần xây dựng và hạ tầng Sông Đà có 3 công ty con: công ty cổ phần đầu tư SICO (công ty mẹ nắm giữ
76.41%), công ty cổ phần SICO Yên Hòa (công ty mẹ nắm giữ 70.00%) và công ty cổ phần SICO Yên Sơn (công ty
mẹ nắm giữ 56.00%).

HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH
Trong những năm đầu hoạt động, SDH vẫn tập trung vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh vật liệu xây dựng, bê tông
thương phẩm và nhận thầu xây lắp các công trình xây dựng dân dụng và công nghiệp cũng như các công trình thủy
lợi, công trình hạ tầng kỹ thuật đô thị, giao thông. Tuy nhiên trong những năm gần đây, công ty cổ phần xây dựng hạ
tầng Sông Đà đã có những bước chuyển hướng mới sang lĩnh vực kinh doanh bất động sản và xác định đây là một
trong những lĩnh vực được chú trọng đầu tư và phát triển trong những năm tới và là hoạt động chủ lực của công ty.
Về phía đánh giá của chúng tôi thì kinh doanh bất động sản sẽ là lĩnh vực tạo ra sự khác biệt cho SDH không chỉ về
doanh thu và lợi nhuận mà còn tạo ra sự khác biệt về hình ảnh.