IPO Vietinbank - nên có một cái nhìn chân thực hơn

[thanhromasd]

Tôi vừa đọc một tin trên *****.net có tis: "IPO Vietinbank" không có chuyện bị ế! Thấy bức xúc:


Với bảng số liệu như sau:


Kết quả hoạt động kinh doanh


[table]



Chỉ tiêu |

2005 |

2006 |

2007



1. Tổng tài sản có |

115.765 |

135.442 |

166.112



2. Vốn chủ sở hữu |

4.999 |

5.637 |

10.646



3. Tổng tài sản nợ |

110.766 |

129.804 |

155.466



4. Tổng thu nhập hoạt động kinh doanh |

8659 |

11.218 |

14.835



5. Tổng chi phí hoạt động kinh doanh |

(6.641) |

(8.788) |

(10.953)



5. Thu nhập hoạt động kinh doanh thuần |

2.018 |

2.430 |

3.882



6. Chi phí dự phòng rủi ro |

(1.492) |

(1.600) |

(2.353)



7. Lợi nhuận trước thuế |

525 |

829 |

1.529



8. Thuế thu nhập doanh nghiệp |

(102) |

(227) |

(379)



9. Lợi nhuận sau thuế |

423 |

602 |

1.149



10. Tỷ suất lợi nhuận/ vốn chủ sở hữu (%) |

8,46% |

10,69% |

10,80%



11. Tỷ suất lợi nhuận/ tổng tài sản (%) |

0,37% |

0,45% |

0,69%
[/table]





Chỉ tiêu hoạt động sau khi cổ phần hoá
Đơn vị: tỷ VND


[table]



CHỈ TIÊU
|

2008
|

2009
|

2010
|

2011
|

2012







I. TỔNG TÀI SẢN CÓ |

209.776
|

263.482
|

320.392
|

387.682
|

465.965







II. VỐN CHỦ SỞ HỮU |

12.698
|

15.877
|

19.944
|

22.870
|

26.447







III. TỔNG TÀI SẢN NỢ |

197.078
|

247.606
|

300.449
|

364.812
|

439.518







IV. TỔNG THU NHẬP HOẠT ĐỘNG KINH DOANH |

20.126
|

25.219
|

30.265
|

36.802
|

44.293







V. TỔNG CHI PHÍ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH |

(12150)
|

(16357)
|

(19886)
|

(25083)
|

(30936)







VI. THU NHẬP HOẠT ĐỘNG KINH DOANH THUẦN |

3.961
|

4.843
|

6.357
|

7.697
|

9.333







VII. CHI DỰ PHÒNG |

(2.242)
|

(1.834)
|

(2.286)
|

(2.743)
|

(3.247)







VIII. THU NHẬP TRƯỚC THUẾ |

1.719
|

3.009
|

4.072
|

4.954
|

6.086







IX. THUẾ THU NHẬP |

(481)
|

(842)
|

(1.140)
|

(1.387)
|

(1.704)







X. THU NHẬP RÒNG SAU THUẾ |

1.237
|

2.166
|

2.932
|

3.567
|

4.382







XII. TỶ SUẤT LỢI NHUẬN/ VỐN CHỦ SỞ HỮU (ROE) |

10,6%
|

15,2%
|

16,4%
|

16,7%
|

17,8%







XIII. HỆ SỐ AN TOÀN VỐN - CAR(%) |

10,9%
|

11,0%
|

11,6%
|

11,4%
|

11,4


[/table]


Nếu so trong năm nay với hai "đàn em" ACB và STB thì ông Vietinbank này không xứng làm Anh!


Giá sổ sách là 16 mà bán khởi điểm 20 còn kêu không bị ế!


Nếu chỉ có hoạt động tín dụng thông thường thì theo tôi khó hoàn thành được mục tiêu này - Nói chung tôi đang bức xúc nên chẳng bình phẩm gì nhiều đành nhờ AE vey!....Sau ông VCB tôi dị ứng với mấy ông nhà nước này lắm rr!!!


Có câu hay: "Ở đời phải biết mình là ai"[]

[Khổng Minh_GCL]

[quote user="thanhromasd"]

Tôi vừa đọc một tin trên ....net có tis: "IPO Vietinbank" không có chuyện bị ế! Thấy bức xúc:


Với bảng số liệu như sau:
Kết quả hoạt động kinh doanh


[table]



Chỉ tiêu |

2005 |

2006 |

2007



1. Tổng tài sản có |

115.765 |

135.442 |

166.112



2. Vốn chủ sở hữu |

4.999 |

5.637 |

10.646



3. Tổng tài sản nợ |

110.766 |

129.804 |

155.466



4. Tổng thu nhập hoạt động kinh doanh |

8659 |

11.218 |

14.835



5. Tổng chi phí hoạt động kinh doanh |

(6.641) |

(8.788) |

(10.953)



5. Thu nhập hoạt động kinh doanh thuần |

2.018 |

2.430 |

3.882



6. Chi phí dự phòng rủi ro |

(1.492) |

(1.600) |

(2.353)



7. Lợi nhuận trước thuế |

525 |

829 |

1.529



8. Thuế thu nhập doanh nghiệp |

(102) |

(227) |

(379)



9. Lợi nhuận sau thuế |

423 |

602 |

1.149



10. Tỷ suất lợi nhuận/ vốn chủ sở hữu (%) |

8,46% |

10,69% |

10,80%



11. Tỷ suất lợi nhuận/ tổng tài sản (%) |

0,37% |

0,45% |

0,69%
[/table]





Chỉ tiêu hoạt động sau khi cổ phần hoá
Đơn vị: tỷ VND


[table]



CHỈ TIÊU
|

2008
|

2009
|

2010
|

2011
|

2012







I. TỔNG TÀI SẢN CÓ |

209.776
|

263.482
|

320.392
|

387.682
|

465.965







II. VỐN CHỦ SỞ HỮU |

12.698
|

15.877
|

19.944
|

22.870
|

26.447







III. TỔNG TÀI SẢN NỢ |

197.078
|

247.606
|

300.449
|

364.812
|

439.518







IV. TỔNG THU NHẬP HOẠT ĐỘNG KINH DOANH |

20.126
|

25.219
|

30.265
|

36.802
|

44.293







V. TỔNG CHI PHÍ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH |

(12150)
|

(16357)
|

(19886)
|

(25083)
|

(30936)







VI. THU NHẬP HOẠT ĐỘNG KINH DOANH THUẦN |

3.961
|

4.843
|

6.357
|

7.697
|

9.333







VII. CHI DỰ PHÒNG |

(2.242)
|

(1.834)
|

(2.286)
|

(2.743)
|

(3.247)







VIII. THU NHẬP TRƯỚC THUẾ |

1.719
|

3.009
|

4.072
|

4.954
|

6.086







IX. THUẾ THU NHẬP |

(481)
|

(842)
|

(1.140)
|

(1.387)
|

(1.704)







X. THU NHẬP RÒNG SAU THUẾ |

1.237
|

2.166
|

2.932
|

3.567
|

4.382







XII. TỶ SUẤT LỢI NHUẬN/ VỐN CHỦ SỞ HỮU (ROE) |

10,6%
|

15,2%
|

16,4%
|

16,7%
|

17,8%







XIII. HỆ SỐ AN TOÀN VỐN - CAR(%) |

10,9%
|

11,0%
|

11,6%
|

11,4%
|

11,4


[/table]


Nếu so trong năm nay với hai "đàn em" ACB và STB thì ông Vietinbank này không xứng làm Anh!


Giá sổ sách là 16 mà bán khởi điểm 20 còn kêu không bị ế!


Nếu chỉ có hoạt động tín dụng thông thường thì theo tôi khó hoàn thành được mục tiêu này - Nói chung tôi đang bức xúc nên chẳng bình phẩm gì nhiều đành nhờ AE vey!....Sau ông VCB tôi dị ứng với mấy ông nhà nước này lắm rr!!!


Có câu hay: "Ở đời phải biết mình là ai"

[/quote]

Việc gì phải bức xúc hả bác. Bác nhìn ra vấn đề rồi là tốt, mũi né được một quả. Nói chung ở Việt Nam, bà con nên chuyển hộ khẩu về Mũi Né hết. Đất ở đấy lành, vượng khí tốt. Nhớ cách đây 1 năm rưỡi, Lượng tôi nói trên diễn đàn là không thích ăn cháo loãng thì bị nhiều bác không hiểu chửi ghê lắm

[thanhromasd]

Ý tôi không hẳn là công kích viec IPO của các Ông lớn! Nhưng xem chừng phải nhìn lại cái cung cách làm ăn của cái khối được gọi là nhà nước! Nếu cứ như thế này thì việc CP hóa của Nhà nước đề ra chỉ là một cái Vỏ thôi sao!

Tôi xin bổ sung một số kết quả kinh doanh của ACB. AE đừng cho đây là tui lăng xê thằng đàn em này nhé!

Kết quả kinh doanh ACB:

[table]





(Áp dụng với các tổ chức tín dụng) |
|
ÑVT : Trieäu ñoàng |




Stt |
Chỉ tiêu |
Quý 3/2008 |
Quý 2/2008 |




I |
Tổng thu
nhập |
3,201,321 |
2,702,697 |




II |
Tổng chi phí |
2,852,986 |
2,174,876 |




III |
Lợi nhuận trước thuế |
348,335 |
527,821 |




IV |
Lợi nhuận sau thuế |
298,434 |
456,146 |




V |
Tình hình trích lập và sử dụng các quỹ theo
quy định của pháp luật |
|
|




1 |
Trích
lập các quỹ: |
|
|




- Quỹ
dự trữ bổ sung vốn điều lệ |
- |
- |




- Quỹ
đầu tư phát triển nghiệp vụ |
- |
- |




- Quỹ
dự phòng tài chính |
- |
- |




- Các
quỹ khác |
- |
- |




2 |
Sử
dụng các quỹ |
- |
- |




VI |
Thu
nhập trên mỗi cổ phiếu (%) |
- |
- |




VII |
Thu
nhập bình quân của cán bộ nhân viên Ngân hàng. |
5.50 |
8.98 |


[/table]

Hê hê... xem ra hai quý LN bằng ông anh này làm cả năm nay!!!...[:hoamat]

[meetandyle]

Các bác cứ việc so sánh STB với Vietinbank thì biết.

+ STB EPS lớn hơn, giá lại thấp hơn giá khởi điểm của Vietinbank.

+ Mua Vietinbank là hàng OTC, rất bất tiện trong việc giao dịch

+ Nhân viên Vietinbank mua CP ưu đãi bằng 60% giá đấu của các bác, hàng này hơn nhiều

+ Bác nộp tiền mua VIetinbank thì giam vốn 2-3 tháng là ít, mà muốn chạy cũng khó hơn nhiều chạy trên sàn. T+4 là cùng



Nói tóm lại, nếu có máu đầu tư bây giờ thì cứ mua luôn mấy em trên sàn, còn hơn nhiều đi đấu giá. Nếu giá Khởi điểm Vietinbank là 1.0 thì may ra tôi đi đăng ký.

[dau_dat]

[quote user="meetandyle"]

Các bác cứ việc so sánh STB với Vietinbank thì biết.

+ STB EPS lớn hơn, giá lại thấp hơn giá khởi điểm của Vietinbank.

+ Mua Vietinbank là hàng OTC, rất bất tiện trong việc giao dịch

+ Nhân viên Vietinbank mua CP ưu đãi bằng 60% giá đấu của các bác, hàng này hơn nhiều

+ Bác nộp tiền mua VIetinbank thì giam vốn 2-3 tháng là ít, mà muốn chạy cũng khó hơn nhiều chạy trên sàn. T+4 là cùng



Nói tóm lại, nếu có máu đầu tư bây giờ thì cứ mua luôn mấy em trên sàn, còn hơn nhiều đi đấu giá. Nếu giá Khởi điểm Vietinbank là 1.0 thì may ra tôi đi đăng ký.



[/quote]

Với cả thằng này làm ăn như kít, bà *** nó muốn bán được cổ cánh mà thông tin về doanh nghiệp thì kín như bưng, muốn kiếm chút thông tin về doanh nghiệp mà phải gõ google đỏ cả con mắt, rất khoát em không chơi với cái hạng này, nhường các bác.

[minhpg]

Nhà đầu tư nào có nhu cầu tham gia đấu giá cổ phiếu này mà không có thời gian tới công ty chứng khoán làm thủ tục có thể liên hệ với tôi để phục vụ tận nơi (trong TP HCM ) miễn phí .

[anmay]

[quote user="thanhromasd"]

Tôi vừa đọc một tin trên ....net có tis: "IPO Vietinbank" không có chuyện bị ế! Thấy bức xúc:


Với bảng số liệu như sau:
Kết quả hoạt động kinh doanh


[table]



Chỉ tiêu |

2005 |

2006 |

2007



1. Tổng tài sản có |

115.765 |

135.442 |

166.112



2. Vốn chủ sở hữu |

4.999 |

5.637 |

10.646



3. Tổng tài sản nợ |

110.766 |

129.804 |

155.466



4. Tổng thu nhập hoạt động kinh doanh |

8659 |

11.218 |

14.835



5. Tổng chi phí hoạt động kinh doanh |

(6.641) |

(8.788) |

(10.953)



5. Thu nhập hoạt động kinh doanh thuần |

2.018 |

2.430 |

3.882



6. Chi phí dự phòng rủi ro |

(1.492) |

(1.600) |

(2.353)



7. Lợi nhuận trước thuế |

525 |

829 |

1.529



8. Thuế thu nhập doanh nghiệp |

(102) |

(227) |

(379)



9. Lợi nhuận sau thuế |

423 |

602 |

1.149



10. Tỷ suất lợi nhuận/ vốn chủ sở hữu (%) |

8,46% |

10,69% |

10,80%



11. Tỷ suất lợi nhuận/ tổng tài sản (%) |

0,37% |

0,45% |

0,69%
[/table]





Chỉ tiêu hoạt động sau khi cổ phần hoá
Đơn vị: tỷ VND


[table]



CHỈ TIÊU
|

2008
|

2009
|

2010
|

2011
|

2012







I. TỔNG TÀI SẢN CÓ |

209.776
|

263.482
|

320.392
|

387.682
|

465.965







II. VỐN CHỦ SỞ HỮU |

12.698
|

15.877
|

19.944
|

22.870
|

26.447







III. TỔNG TÀI SẢN NỢ |

197.078
|

247.606
|

300.449
|

364.812
|

439.518







IV. TỔNG THU NHẬP HOẠT ĐỘNG KINH DOANH |

20.126
|

25.219
|

30.265
|

36.802
|

44.293







V. TỔNG CHI PHÍ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH |

(12150)
|

(16357)
|

(19886)
|

(25083)
|

(30936)







VI. THU NHẬP HOẠT ĐỘNG KINH DOANH THUẦN |

3.961
|

4.843
|

6.357
|

7.697
|

9.333







VII. CHI DỰ PHÒNG |

(2.242)
|

(1.834)
|

(2.286)
|

(2.743)
|

(3.247)







VIII. THU NHẬP TRƯỚC THUẾ |

1.719
|

3.009
|

4.072
|

4.954
|

6.086







IX. THUẾ THU NHẬP |

(481)
|

(842)
|

(1.140)
|

(1.387)
|

(1.704)







X. THU NHẬP RÒNG SAU THUẾ |

1.237
|

2.166
|

2.932
|

3.567
|

4.382







XII. TỶ SUẤT LỢI NHUẬN/ VỐN CHỦ SỞ HỮU (ROE) |

10,6%
|

15,2%
|

16,4%
|

16,7%
|

17,8%







XIII. HỆ SỐ AN TOÀN VỐN - CAR(%) |

10,9%
|

11,0%
|

11,6%
|

11,4%
|

11,4


[/table]


Nếu so trong năm nay với hai "đàn em" ACB và STB thì ông Vietinbank này không xứng làm Anh!


Giá sổ sách là 16 mà bán khởi điểm 20 còn kêu không bị ế!


Nếu chỉ có hoạt động tín dụng thông thường thì theo tôi khó hoàn thành được mục tiêu này - Nói chung tôi đang bức xúc nên chẳng bình phẩm gì nhiều đành nhờ AE vey!....Sau ông VCB tôi dị ứng với mấy ông nhà nước này lắm rr!!!


Có câu hay: "Ở đời phải biết mình là ai"

[/quote]

Lãnh đạo Vietinbank lệnh cho chủ tịch công đoàn phải đăng ký hết nếu không thì ...mất chức!Chủ tịch công đoàn phải bổ đầu chia xôi chứ làm sao mà xực hết!

Kiểu này nếu không bị ế thì cũng méo mó thị trường lắm!

Nhìn chung là sẽ...thất bại thảm hại! Và cũng là câu trả lời của thị trường cho Lờ đờ ngành TC, CK VN!

[meetandyle]

Nhiều quỹ đã bày tỏ quan điểm ko quan tâm đến đấu giá này. BBs không chơi thì không thể nào thành công được.

Với cái giá này mà ko ế mới gọi là lạ.

[Duy-Pham]

[quote user="anmay"]


[quote user="thanhromasd"]




Tôi vừa đọc một tin trên ....net có tis: "IPO Vietinbank" không có chuyện bị ế! Thấy bức xúc:


Với bảng số liệu như sau:
Kết quả hoạt động kinh doanh


[table]



Chỉ tiêu |

2005 |

2006 |

2007



1. Tổng tài sản có |

115.765 |

135.442 |

166.112



2. Vốn chủ sở hữu |

4.999 |

5.637 |

10.646



3. Tổng tài sản nợ |

110.766 |

129.804 |

155.466



4. Tổng thu nhập hoạt động kinh doanh |

8659 |

11.218 |

14.835



5. Tổng chi phí hoạt động kinh doanh |

(6.641) |

(8.788) |

(10.953)



5. Thu nhập hoạt động kinh doanh thuần |

2.018 |

2.430 |

3.882



6. Chi phí dự phòng rủi ro |

(1.492) |

(1.600) |

(2.353)



7. Lợi nhuận trước thuế |

525 |

829 |

1.529



8. Thuế thu nhập doanh nghiệp |

(102) |

(227) |

(379)



9. Lợi nhuận sau thuế |

423 |

602 |

1.149



10. Tỷ suất lợi nhuận/ vốn chủ sở hữu (%) |

8,46% |

10,69% |

10,80%



11. Tỷ suất lợi nhuận/ tổng tài sản (%) |

0,37% |

0,45% |

0,69%
[/table]





Chỉ tiêu hoạt động sau khi cổ phần hoá
Đơn vị: tỷ VND


[table]



CHỈ TIÊU
|

2008
|

2009
|

2010
|

2011
|

2012







I. TỔNG TÀI SẢN CÓ |

209.776
|

263.482
|

320.392
|

387.682
|

465.965







II. VỐN CHỦ SỞ HỮU |

12.698
|

15.877
|

19.944
|

22.870
|

26.447







III. TỔNG TÀI SẢN NỢ |

197.078
|

247.606
|

300.449
|

364.812
|

439.518







IV. TỔNG THU NHẬP HOẠT ĐỘNG KINH DOANH |

20.126
|

25.219
|

30.265
|

36.802
|

44.293







V. TỔNG CHI PHÍ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH |

(12150)
|

(16357)
|

(19886)
|

(25083)
|

(30936)







VI. THU NHẬP HOẠT ĐỘNG KINH DOANH THUẦN |

3.961
|

4.843
|

6.357
|

7.697
|

9.333







VII. CHI DỰ PHÒNG |

(2.242)
|

(1.834)
|

(2.286)
|

(2.743)
|

(3.247)







VIII. THU NHẬP TRƯỚC THUẾ |

1.719
|

3.009
|

4.072
|

4.954
|

6.086







IX. THUẾ THU NHẬP |

(481)
|

(842)
|

(1.140)
|

(1.387)
|

(1.704)







X. THU NHẬP RÒNG SAU THUẾ |

1.237
|

2.166
|

2.932
|

3.567
|

4.382







XII. TỶ SUẤT LỢI NHUẬN/ VỐN CHỦ SỞ HỮU (ROE) |

10,6%
|

15,2%
|

16,4%
|

16,7%
|

17,8%







XIII. HỆ SỐ AN TOÀN VỐN - CAR(%) |

10,9%
|

11,0%
|

11,6%
|

11,4%
|

11,4


[/table]


Nếu so trong năm nay với hai "đàn em" ACB và STB thì ông Vietinbank này không xứng làm Anh!


Giá sổ sách là 16 mà bán khởi điểm 20 còn kêu không bị ế!


Nếu chỉ có hoạt động tín dụng thông thường thì theo tôi khó hoàn thành được mục tiêu này - Nói chung tôi đang bức xúc nên chẳng bình phẩm gì nhiều đành nhờ AE vey!....Sau ông VCB tôi dị ứng với mấy ông nhà nước này lắm rr!!!


Có câu hay: "Ở đời phải biết mình là ai"


[/quote]


Lãnh đạo Vietinbank lệnh cho chủ tịch công đoàn phải đăng ký hết nếu không thì ...mất chức!Chủ tịch công đoàn phải bổ đầu chia xôi chứ làm sao mà xực hết!


Kiểu này nếu không bị ế thì cũng méo mó thị trường lắm!


Nhìn chung là sẽ...thất bại thảm hại! Và cũng là câu trả lời của thị trường cho Lờ đờ ngành TC, CK VN!





[/quote]


Em chẳng biết công đoàn mua như thế nào, nhưng em nghĩ là họ không bỏ quyền mua đâu, vì chỉ phải mua với giá = 60% giá đấu thôi


Nếu giá thành công là 20 thì họ chỉ phải mua có 12 hà , tính ra vẫn ngon chán , vì vậy chắc chắn công đoàn của họ sẽ mua hết đó

[diablo95]

Chính xác là thế, nên LD nói ko ế. Sau IPO mới có nhiều trò hay, lúc ấy các Pac thích bao nhiêu giá < 20 cũng có, khỏi đặt cọc, đ/ký...mất công lại có cp cầm ngay.

[Eric Catona]

[quote user="diablo95"]

Chính xác là thế, nên LD nói ko ế. Sau IPO mới có nhiều trò hay, lúc ấy các Pac thích bao nhiêu giá < 20 cũng có, khỏi đặt cọc, đ/ký...mất công lại có cp cầm ngay.


[/quote]

Bác nào chót đăng ký đấu Vietinbank quả này đấu cũng chết mà bỏ thì mất cọc 2K/1cp cũng chết.

[H]

[thanhromasd]

Thêm cho AE một số thông tin từ ATP Việt Nam về vụ IPO này:[table] Đấu giá Vietinbank: Sẽ chỉ là cuộc chơi của tổ chức? |




Thứ tư, 10/12/2008, 10:37 GMT+7 |




Thông
tin về mức giá IPO NH Công Thương Việt Nam (Vietinbank) chỉ là
20.000đ/CP đã khiến mối quan tâm của giới đầu tư tăng lên. Tuy nhiên,
khả năng tham gia đấu giá lại là chuyện khác, nhất là trong bối cảnh
thị trường chung rất xấu cũng như xuất hiện không ít cơ hội đầu tư hấp
dẫn khác.



Cá nhân dửng dưng



Giá 20.000đ với CP của một NH lớn như
Vietinbank có hấp dẫn NĐT cá nhân? Một cuộc thăm dò "bỏ túi" cũng như
chính các bàn luận của NĐT trên các sàn giao dịch cho thấy họ đang có
quá nhiều lựa chọn các cơ hội đầu tư khác.



"CP khuyến mại ê hề trên sàn, chả tội
gì gánh lấy cơ hội bị đọng vốn", anh Hưng - một NĐT trên sàn Thăng Long
- cho biết. Một so sánh đơn giản nhất, anh chuyên "đánh" CP MB (NHCP
Quân đội) giá hiện tại cũng chỉ từ 14.000đ-14.500đ/CP, vừa "rẻ", vừa
thanh khoản cao. Trên sàn thì STB đang tụt dốc xuống dưới 19.000đ/CP,
ACB quanh ngưỡng 29.000đ/CP (sau chia cổ tức). "Đại gia VCB" thì hiện
tại mua 30.000đ-32.000đ bao nhiêu cũng có.



"So sánh thì hơi khập khiễng nhưng đó
là những CP đã "vào guồng", dễ giao dịch, nhiều thông tin. Giờ nếu bỏ
vốn vào đấu giá rồi lại chờ đợi hàng tháng trời thủ tục thì nhiều người
ngại", ý kiến này nhận xét.



Mặt khác, nếu nói giá 20.000đ/CP là
hợp lý và tỉ lệ cổ tức 12%/năm sẽ hấp dẫn thì không đúng với trường hợp
NĐT cá nhân. Bởi lẽ đa số NĐT cá nhân chủ yếu mua bán CP với thời hạn
đầu tư ngắn, trông chờ vào thặng dư giao dịch là chính chứ mấy ai chú ý
đến cổ tức. Nhất là khi cổ tức được tính trên mệnh giá thì không thiếu
gì CP đang niêm yết có tỉ lệ cổ tức cao hơn nhiều và thị giá thậm chí
còn thấp hơn. CP niêm yết lại có tính thanh khoản, muốn cắt lỗ cũng dễ.



Phân tích khác thì cho rằng NĐT cá
nhân chủ yếu mua được vài chục ngàn CP là cùng, hiếm khi mua lô lớn.
Nếu không mua lúc đấu giá thì cũng dễ dàng gom trên thị trường OTC,
thậm chí có khi lại mua được với giá rẻ hơn đấu giá. Thời điểm sốt CP,
đặc biệt là CP NH đã qua. Tuy nhiên cũng vẫn có ý kiến cho rằng mức giá
20.000đ là dễ mua với NĐT cá nhân. Vấn đề còn lại là thời điểm thị
trường lúc đó "ấm" đến mức nào.



Cơ hội cho tổ chức?



Mức giá 20.000đ/CP là một bước tiến
dài so với đợt đấu giá Vietcombank. Theo thông tin được phía Vietinbank
đưa ra từ đầu năm, mức giá được tính đến đã có lúc lên tới 100.000đ/CP.



Tuy nhiên trả lời phỏng vấn báo chí,
ông Phạm Huy Hùng - Chủ tịch HĐQT Vietinbank - cho biết theo định giá
của tổ chức tư vấn (Cty TNHH J.P. Morgan Securities), giá trị DN của
Vietinbank ở mức 16.000đ/CP và NH chọn giá khởi điểm 20.000đ/CP. Đây là
đã là điểm rõ ràng hơn so với thông tin về mức giá của Vietcombank.



GĐ một quỹ đầu tư nội địa không bình
luận gì về mức giá nhưng cho biết, nếu cho rằng giá 20.000đ/CP dễ thu
hút được NĐT tham gia cũng không hoàn toàn chính xác. Nếu tính trên cơ
sở giá khởi điểm, đợt đấu giá này thành công sẽ hút khoảng trên 1.000
tỉ đồng của thị trường. Số vốn này cũng không quá lớn nhưng không ít tổ
chức trong nước cũng phải cân nhắc khi tham gia đầu tư vào Vietinbank
vì mấy lẽ.



Thứ nhất, chỉ những tổ chức thu xếp
được vốn mới tham gia. Trong bối cảnh thị trường sụt giảm như vừa qua,
khả năng huy động thêm vốn là gần như không có, trong khi tổ chức chưa
muốn gia tăng tỉ lệ CK trong danh mục.



Thứ hai, bài học Vietcombank vẫn còn
đó. Nhiều tổ chức cũng điêu đứng vì các cam kết lên sàn "đúng hẹn" cũng
như ngóng trông "tiếng tăm" của đối tác chiến lược nước ngoài.



Thứ ba, hiện thông tin về Vietinbank
lúc này vẫn chưa rõ ràng, chẳng hạn khả năng được sử dụng thặng dư vốn
như thế nào. Nếu cứ từ trường hợp của Vietcombank thì có lẽ đến lúc
"roadshow" (tổ chức giao lưu với NĐT) cũng chưa có câu trả lời rõ ràng.



Theo một nguồn tin từ Hiệp hội NĐT
tài chính, "nhiều quỹ nước ngoài cũng tỏ ra quan tâm tìm hiểu thông tin
IPO Vietinbank. Về cơ bản NH này cũng có một số lợi thế như quỹ đất
lớn, uy tín trong việc huy động tiền gửi, bảo lãnh thanh toán... Có thể
các quỹ dài hạn cũng quan tâm nhất định".



Thực tế lĩnh vực NH luôn hấp dẫn
NĐTNN. Trong suốt thời kỳ khủng hoảng của TTCKVN, dòng vốn ngoại vẫn
chưa hề bán ra dù một khối lượng lớn CP ngành sản xuất, dịch vụ bị tháo
hàng. Tuy nhiên, từ cuộc đấu giá Vietcombank, NĐTNN lại tỏ ra không mấy
mặn mà khi tham gia đấu giá phần "bánh" được chia. Vietinbank rất có
thể sẽ là một phép thử về độ hấp dẫn của CP NH trong con mắt NĐTNN,
nhất là khi khởi điểm với một mức giá "dưới đất"!(Nguồn: LĐ, 10/12)



Các Pác xem rồi tiếp tục chuyên mục của chúng ta nhé[]



[/table]

[vampire]

[quote user="thanhromasd"]

Thêm cho AE một số thông tin từ ATP Việt Nam về vụ IPO này:[table] Đấu giá Vietinbank: Sẽ chỉ là cuộc chơi của tổ chức? |




Thứ tư, 10/12/2008, 10:37 GMT+7 |




Thông
tin về mức giá IPO NH Công Thương Việt Nam (Vietinbank) chỉ là
20.000đ/CP đã khiến mối quan tâm của giới đầu tư tăng lên. Tuy nhiên,
khả năng tham gia đấu giá lại là chuyện khác, nhất là trong bối cảnh
thị trường chung rất xấu cũng như xuất hiện không ít cơ hội đầu tư hấp
dẫn khác.



Cá nhân dửng dưng



Giá 20.000đ với CP của một NH lớn như
Vietinbank có hấp dẫn NĐT cá nhân? Một cuộc thăm dò "bỏ túi" cũng như
chính các bàn luận của NĐT trên các sàn giao dịch cho thấy họ đang có
quá nhiều lựa chọn các cơ hội đầu tư khác.



"CP khuyến mại ê hề trên sàn, chả tội
gì gánh lấy cơ hội bị đọng vốn", anh Hưng - một NĐT trên sàn Thăng Long
- cho biết. Một so sánh đơn giản nhất, anh chuyên "đánh" CP MB (NHCP
Quân đội) giá hiện tại cũng chỉ từ 14.000đ-14.500đ/CP, vừa "rẻ", vừa
thanh khoản cao. Trên sàn thì STB đang tụt dốc xuống dưới 19.000đ/CP,
ACB quanh ngưỡng 29.000đ/CP (sau chia cổ tức). "Đại gia VCB" thì hiện
tại mua 30.000đ-32.000đ bao nhiêu cũng có.



"So sánh thì hơi khập khiễng nhưng đó
là những CP đã "vào guồng", dễ giao dịch, nhiều thông tin. Giờ nếu bỏ
vốn vào đấu giá rồi lại chờ đợi hàng tháng trời thủ tục thì nhiều người
ngại", ý kiến này nhận xét.



Mặt khác, nếu nói giá 20.000đ/CP là
hợp lý và tỉ lệ cổ tức 12%/năm sẽ hấp dẫn thì không đúng với trường hợp
NĐT cá nhân. Bởi lẽ đa số NĐT cá nhân chủ yếu mua bán CP với thời hạn
đầu tư ngắn, trông chờ vào thặng dư giao dịch là chính chứ mấy ai chú ý
đến cổ tức. Nhất là khi cổ tức được tính trên mệnh giá thì không thiếu
gì CP đang niêm yết có tỉ lệ cổ tức cao hơn nhiều và thị giá thậm chí
còn thấp hơn. CP niêm yết lại có tính thanh khoản, muốn cắt lỗ cũng dễ.



Phân tích khác thì cho rằng NĐT cá
nhân chủ yếu mua được vài chục ngàn CP là cùng, hiếm khi mua lô lớn.
Nếu không mua lúc đấu giá thì cũng dễ dàng gom trên thị trường OTC,
thậm chí có khi lại mua được với giá rẻ hơn đấu giá. Thời điểm sốt CP,
đặc biệt là CP NH đã qua. Tuy nhiên cũng vẫn có ý kiến cho rằng mức giá
20.000đ là dễ mua với NĐT cá nhân. Vấn đề còn lại là thời điểm thị
trường lúc đó "ấm" đến mức nào.



Cơ hội cho tổ chức?



Mức giá 20.000đ/CP là một bước tiến
dài so với đợt đấu giá Vietcombank. Theo thông tin được phía Vietinbank
đưa ra từ đầu năm, mức giá được tính đến đã có lúc lên tới 100.000đ/CP.



Tuy nhiên trả lời phỏng vấn báo chí,
ông Phạm Huy Hùng - Chủ tịch HĐQT Vietinbank - cho biết theo định giá
của tổ chức tư vấn (Cty TNHH J.P. Morgan Securities), giá trị DN của
Vietinbank ở mức 16.000đ/CP và NH chọn giá khởi điểm 20.000đ/CP. Đây là
đã là điểm rõ ràng hơn so với thông tin về mức giá của Vietcombank.



GĐ một quỹ đầu tư nội địa không bình
luận gì về mức giá nhưng cho biết, nếu cho rằng giá 20.000đ/CP dễ thu
hút được NĐT tham gia cũng không hoàn toàn chính xác. Nếu tính trên cơ
sở giá khởi điểm, đợt đấu giá này thành công sẽ hút khoảng trên 1.000
tỉ đồng của thị trường. Số vốn này cũng không quá lớn nhưng không ít tổ
chức trong nước cũng phải cân nhắc khi tham gia đầu tư vào Vietinbank
vì mấy lẽ.



Thứ nhất, chỉ những tổ chức thu xếp
được vốn mới tham gia. Trong bối cảnh thị trường sụt giảm như vừa qua,
khả năng huy động thêm vốn là gần như không có, trong khi tổ chức chưa
muốn gia tăng tỉ lệ CK trong danh mục.



Thứ hai, bài học Vietcombank vẫn còn
đó. Nhiều tổ chức cũng điêu đứng vì các cam kết lên sàn "đúng hẹn" cũng
như ngóng trông "tiếng tăm" của đối tác chiến lược nước ngoài.



Thứ ba, hiện thông tin về Vietinbank
lúc này vẫn chưa rõ ràng, chẳng hạn khả năng được sử dụng thặng dư vốn
như thế nào. Nếu cứ từ trường hợp của Vietcombank thì có lẽ đến lúc
"roadshow" (tổ chức giao lưu với NĐT) cũng chưa có câu trả lời rõ ràng.



Theo một nguồn tin từ Hiệp hội NĐT
tài chính, "nhiều quỹ nước ngoài cũng tỏ ra quan tâm tìm hiểu thông tin
IPO Vietinbank. Về cơ bản NH này cũng có một số lợi thế như quỹ đất
lớn, uy tín trong việc huy động tiền gửi, bảo lãnh thanh toán... Có thể
các quỹ dài hạn cũng quan tâm nhất định".



Thực tế lĩnh vực NH luôn hấp dẫn
NĐTNN. Trong suốt thời kỳ khủng hoảng của TTCKVN, dòng vốn ngoại vẫn
chưa hề bán ra dù một khối lượng lớn CP ngành sản xuất, dịch vụ bị tháo
hàng. Tuy nhiên, từ cuộc đấu giá Vietcombank, NĐTNN lại tỏ ra không mấy
mặn mà khi tham gia đấu giá phần "bánh" được chia. Vietinbank rất có
thể sẽ là một phép thử về độ hấp dẫn của CP NH trong con mắt NĐTNN,
nhất là khi khởi điểm với một mức giá "dưới đất"!(Nguồn: LĐ, 10/12)



Các Pác xem rồi tiếp tục chuyên mục của chúng ta nhé



[/table]

[/quote]









Các bác cứ chê em Vietinbank
nhưng để em đưa ra mấy con số so sánh giữa hai thằng Vietinbank và Vietcombank
nhé:



* Quá khứ: (năm 2006)



- Vietcombank: VĐL: 4356 ty;
VCSH: 11127 ty; LNST: 2875 ty; Dự phòng rủi ro 174 tỷ (nhưng cháu nó phát hành
nhiều trái phiếu chuyển đổi, hehe)



- Vietinbank: VĐL: 3616 tỷ; VCSH:
5607 tỷ: LNST: 599 tỷ; Dự phòng rủi ro 1651 tỷ. (không có trái phiếu chuyển
đổi)



* Quá khứ (năm 2007)



- Vietcombank: VĐL: 4429 tỷ; VCSH
13551 tỷ; LNST 2398 tỷ; Dự phòng rủi ro 1336 tỷ. (vẫn một đống trái phiếu
chuyển đổi)



- Vietinbank: VĐL 7608 tỷ, VCSH
10646 tỷ; LNST 1149 tỷ; Dự phòng rủi ro 2353 tỷ.



* Hiện tại: Quý 3 / 2008:



- Vietcombank: VĐL 12100 tỷ; VCSH
13279 tỷ , LNST 1175, Dự phòng rủi ro 60 tỷ



- Vietinbank: VĐL 7626 tỷ;
VCSH 11599 tỷ; LNST 1096 tỷ; Dự phòng
rủi ro 2509 tỷ.







Về cơ bản thì Vietcombank rất khó
tìm đối tác chiến lược vì nhiều lý do kiểu con gà hay quả trứng có trước, còn
chú này thì giá khởi điểm thấp -> khả năng tìm đối tác chiến lược cao hơn.







Quá khứ thì Vietinbank dính nhiều nợ xấu, nhưng khi chọn CP thì mình chọn CP theo quá khứ hay theo hiện tại và tương lai.Bác nào cao thủ đầu tư ngân hàng
vào chỉ giáo thêm cho em cái

[thanhromasd]

Pác nên xem xem tại sao trong dự phòng rủi ro của anh Vietinbank lại lớn hơn của VCB thì hơn. Đây em không bênh VCB. Bênh gì hai cái ANH NHÀ NƯỚC này! vả lại, như nhau cả thôi....."lằm ăn" dởẹc

[dau_dat]

[quote user="thanhromasd"]

Pác nên xem xem tại sao trong dự phòng rủi ro của anh Vietinbank lại lớn hơn của VCB thì hơn. Đây em không bênh VCB. Bênh gì hai cái ANH NHÀ NƯỚC này! vả lại, như nhau cả thôi....."lằm ăn" dởẹc[/quote][:votay]

[doankyanh]

[table]



al






[/table]

[dau_dat]

[quote user="dau_dat"]

[quote user="thanhromasd"]

 Pác nên xem xem tại sao trong dự phòng rủi ro của anh Vietinbank lại lớn hơn của VCB thì hơn. Đây em không bênh VCB. Bênh gì hai cái ANH NHÀ NƯỚC này! vả lại, như nhau cả thôi....."lằm ăn" dởẹc[/quote] [/quote]

[thanhromasd]

Không thấy giùm beng gì về thông tin số người đăng ký hay nộp tiền cọc như VCB năm ngoái nhể! Mợ nó chứ! Thằng VCB thế mà khôn! giờ nó ngồi vểnh râu và hứa hẹn với cổ đông! Báng bổ......[:bans1] [:bans1] [:bans1] [:bans1]

[thanhromasd]

thấy rrrrr! Mời các Pác!

[h1]Liệu IPO của Vietinbank vào ngày 25-12 sắp tới có tiếp tục đi vào lối mòn mà Vietcombank và các doanh nghiệp khác đã đi.[/h1]









Ngân hàng Công thương Việt Nam
(Vietinbank) chỉ bán đấu giá công khai 53,6 triệu cổ phiếu, tương đương 536 tỉ
đồng mệnh giá, bằng 4% vốn điều lệ 13.400 tỉ đồng, trong lần IPO được ấn định
đúng vào ngày Giáng sinh năm nay.



Như thế phương thức cổ phần hóa dựa trên
IPO một số lượng nhỏ cổ phiếu thông qua đấu giá đã từng áp dụng với Bảo hiểm Dầu
khí, Bảo Việt, Habeco, Sabeco, Vietcombank, một lần nữa lại được tiến hành với
Vietinbank.


Liệu với cơ chế này Vietinbank có tìm được đối tác chiến lược nước
ngoài như ý, nhằm đổi mới quản trị doanh nghiệp, trở thành một ngân hàng cổ phần
thực sự làm ăn hiệu quả?

Lối mòn





Còn nhớ IPO Công ty Bảo hiểm Dầu khí (PVI)
vào cuối năm 2006 là một sự kiện “đình đám”. Lúc đó thị trường chứng khoán đang
trên đà tăng điểm và giá đấu bình quân của PVI nhảy vọt lên 160.000 đồng/cổ phiếu
từ giá khởi điểm 11.500 đồng. Thế nhưng mãi hai năm sau, PVI mới chọn được đối
tác chiến lược nước ngoài là Temasia (Hồng Kông - Trung Quốc).



Với Bảo Việt, chỉ ít lâu sau ngày IPO, ba
đối tác chiến lược trong nước bỏ cuộc, còn mỗi Vinashin đồng ý nộp tiền mua
3,5% cổ phần như đã đàm phán. Nhưng xem ra Bảo Việt vẫn còn “may” khi bán được
10% cổ phần cho HSBC vào cuối quí 3-2007.



Habeco trầy trật hơn Bảo Việt khi IPO chỉ
bán được 4,4 triệu trong tổng số 35 triệu cổ phần chào bán và đối tác nước
ngoài duy nhất là Carlsberg (Đan Mạch) mua 5,77% cổ phần. Carlsberg đã nắm giữ
10% cổ phần Habeco từ trước, nên việc họ tăng tỷ lệ cổ phần sở hữu sau IPO
không có gì quá ngạc nhiên.



Tuy nhiên, “thần may mắn” đã không “mỉm cười”
với Sabeco và Vietcombank khi cho đến giờ cả hai vẫn chưa thể tìm ra đối tác
chiến lược nước ngoài như mong muốn. Vietcombank đã phải giảm vốn điều lệ từ mức
dự kiến 15.000 tỉ đồng khi IPO xuống 12.100 tỉ đồng.


Điều đáng nói là hiện tại
Nhà nước vẫn nắm giữ một tỷ lệ cổ phần quá cao ở các công ty cổ phần hóa nói
trên, nên công tác quản trị của những doanh nghiệp này hầu như chưa có gì thay
đổi. Vẫn là cung cách quản lý, điều hành quốc doanh như hàng chục năm nay.



IPO Vietinbank lại tiếp tục lối mòn mà
Vietcombank và các doanh nghiệp khác đã đi. Vietinbank có sớm tìm được đối tác
chiến lược nước ngoài?



Ông Phạm Huy Hùng, Chủ tịch Hội đồng quản
trị Vietinbank, nói rằng đã có 10 doanh nghiệp của Tây Ban Nha, Mỹ, Anh, Đức đề
nghị được trở thành đối tác chiến lược của Vietinbank và Vietinbank sẽ lựa chọn
một vài đơn vị trong số họ. Ông Hùng rất tự tin về triển vọng tìm kiếm đối tác
nước ngoài của Vietinbank.



Năm ngoái, trước khi IPO Vietcombank đã có
một danh sách dài các đối tác chiến lược nước ngoài với những cái tên sừng sỏ
trong giới tài chính quốc tế.


Nhưng rồi họ lần lượt ra đi với những điều khoản
thương lượng cứ mờ nhạt dần. Bây giờ đang khủng hoảng kinh tế toàn cầu,
Vietinbank có làm nên bất ngờ trong chọn lựa đối tác nước ngoài?

P/E Vietinbank cao hơn P/E Vietcombank và
ACB





So với Vietcombank, giá khởi điểm đấu giá
của Vietinbank chỉ bằng một phần năm, là 20.000 đồng/cổ phiếu. Chỉ đi sau có một
năm (Vietcombank IPO tháng 12-2007) mà giá khởi điểm của Vietinbank thấp hơn
giá khởi điểm của đồng nghiệp năm lần, trong khi quy mô và hiệu quả kinh doanh
của Vietcombank có vượt trội hơn 5 lần so với Vietinbank?


Điều này đủ để giải
thích lựa chọn thời điểm IPO quan trọng đến mức nào! Nó cũng cho thấy một cái
nhìn khác của cơ quan quản lý và các bộ, ngành liên quan về xác định giá trị
doanh nghiệp khi cổ phần hóa chăng?



Hãy tạm cho rằng việc xác định giá trị
doanh nghiệp ở Vietinbank là chuẩn xác. Mối quan tâm của giới đầu tư hiện nay
là IPO Vietinbank có thành công? Nếu có, ở mức độ nào?



Việc đầu tư, dù ở quy mô nào, cũng phải
tính tới mục tiêu cuối cùng là lợi nhuận. Nợ xấu của Vietinbank, theo lời ông
Hùng, trong cuộc họp báo ngày 5-12-2008, hiện dưới 3% tổng dư nợ tính theo chuẩn
quốc tế với số tuyệt đối khoảng 1.200 tỉ đồng trong khi ngân hàng đã trích dự
phòng rủi ro 2.000 tỉ đồng. Năm 2007 lợi nhuận sau thuế của ngân hàng đạt 1.149
tỉ đồng và kế hoạch năm nay là 1.237 tỉ đồng.


Giả sử giá đấu giá thành công thấp
nhất đúng bằng giá khởi điểm, P/E (giá trên lợi nhuận của cổ phiếu) của
Vietinbank là 21,7, gấp hai lần P/E chung của thị trường chứng khoán hiện nay.



Trong khi đó trên thị trường OTC cổ phiếu
Vietcombank đang được giao dịch ở mức 32.000-33.000 đồng. Với lợi nhuận trước
thuế năm 2008 dự kiến 4.000 tỉ đồng (chín tháng đầu năm đã đạt 3.400 tỉ đồng),
lợi nhuận sau thuế của Vietcombank ước khoảng 2.880 tỉ đồng, tương đương P/E
13,5 lần (tính theo vốn điều lệ 12.100 tỉ đồng, giá OTC 33.000 đồng/cổ phiếu,
EPS 2008 chừng 2.380 đồng/cổ phiếu).


Uy tín, thương hiệu, kinh nghiệm, quy
mô... của Vietcombank cũng không kém Vietinbank nếu không muốn nói là hơn về
công nghệ, uy tín thanh toán quốc tế. Vậy nên mua cổ phiếu Vietcombank hay tham
gia đấu giá Vietinbank?



Còn so với ACB, ngân hàng cổ phần đang
niêm yết trên sàn Hà Nội, thì giá khởi điểm của Vietinbank cũng không có nhiều
sức thuyết phục tạo ra lực hút. Sau đợt chia tách cổ phiếu tuần trước, năm tới
ACB sẽ có vốn điều lệ xấp xỉ 6.350 tỉ đồng.


Lợi nhuận trước thuế năm nay của
ACB chắc chắn vượt 2.500 tỉ đồng (đến ngày 5-12-2008 đã đạt 2.500 tỉ đồng),
tương ứng 2.150 tỉ đồng lợi nhuận sau thuế (thuế thu nhập doanh nghiệp 14%/năm
áp dụng cho hai năm niêm yết).


Tính trên vốn điều lệ mới, P/E của ACB hiện khoảng
8,9 lần (lấy giá ngày 5-12-2008 là 30.100 đồng/cổ phiếu). Như vậy, với giá khởi
điểm, cổ phiếu Vietinbank đang được chào bán với chỉ số P/E gấp gần 2,5 lần P/E
của ACB, gấp 1,6 lần P/E của Vietcombank.



Tuy nhiên mọi so sánh đều là khập khiễng
và nhà đầu tư không chỉ nhìn vào chỉ số P/E để quyết định mua hay bán cổ phiếu.
Còn nhiều yếu tố khác quan trọng không kém như giá trị sổ sách (B/V), khả năng
sinh lời trên vốn, trên tổng tài sản, các chỉ số nợ và nhất là triển vọng phát
triển trong tương lai.


Dù sao Giáng sinh năm nay cũng là thời khắc đáng nhớ với
Vietinbank, thời khắc sẽ ghi nhận ảnh hưởng IPO của nó đối với thị trường chứng
khoán Việt Nam vốn đang trong những ngày gian khó!

Bình luận thửxem nhé.....

[dau_dat]

[quote user="thanhromasd"]

thấy rrrrr! Mời các Pác!

[h1]Liệu IPO của Vietinbank vào ngày 25-12 sắp tới có tiếp tục đi vào lối mòn mà Vietcombank và các doanh nghiệp khác đã đi.[/h1]





Normal
0




false
false
false

VI
X-NONE
X-NONE













MicrosoftInternetExplorer4





























































































































































/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:"Table Normal";
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-qformat:yes;
mso-style-parent:"";
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin-top:0cm;
mso-para-margin-right:0cm;
mso-para-margin-bottom:10.0pt;
mso-para-margin-left:0cm;
line-height:115%;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:11.0pt;
font-family:"Arial","sans-serif";
mso-ascii-font-family:Arial;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-fareast-font-family:"Times New Roman";
mso-fareast-theme-font:minor-fareast;
mso-hansi-font-family:Arial;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;
mso-bidi-font-family:"Times New Roman";
mso-bidi-theme-font:minor-bidi;}





Ngân hàng Công thương Việt Nam
(Vietinbank) chỉ bán đấu giá công khai 53,6 triệu cổ phiếu, tương đương 536 tỉ
đồng mệnh giá, bằng 4% vốn điều lệ 13.400 tỉ đồng, trong lần IPO được ấn định
đúng vào ngày Giáng sinh năm nay.



Như thế phương thức cổ phần hóa dựa trên
IPO một số lượng nhỏ cổ phiếu thông qua đấu giá đã từng áp dụng với Bảo hiểm Dầu
khí, Bảo Việt, Habeco, Sabeco, Vietcombank, một lần nữa lại được tiến hành với
Vietinbank.


Liệu với cơ chế này Vietinbank có tìm được đối tác chiến lược nước
ngoài như ý, nhằm đổi mới quản trị doanh nghiệp, trở thành một ngân hàng cổ phần
thực sự làm ăn hiệu quả?

Lối mòn





Còn nhớ IPO Công ty Bảo hiểm Dầu khí (PVI)
vào cuối năm 2006 là một sự kiện “đình đám”. Lúc đó thị trường chứng khoán đang
trên đà tăng điểm và giá đấu bình quân của PVI nhảy vọt lên 160.000 đồng/cổ phiếu
từ giá khởi điểm 11.500 đồng. Thế nhưng mãi hai năm sau, PVI mới chọn được đối
tác chiến lược nước ngoài là Temasia (Hồng Kông - Trung Quốc).



Với Bảo Việt, chỉ ít lâu sau ngày IPO, ba
đối tác chiến lược trong nước bỏ cuộc, còn mỗi Vinashin đồng ý nộp tiền mua
3,5% cổ phần như đã đàm phán. Nhưng xem ra Bảo Việt vẫn còn “may” khi bán được
10% cổ phần cho HSBC vào cuối quí 3-2007.



Habeco trầy trật hơn Bảo Việt khi IPO chỉ
bán được 4,4 triệu trong tổng số 35 triệu cổ phần chào bán và đối tác nước
ngoài duy nhất là Carlsberg (Đan Mạch) mua 5,77% cổ phần. Carlsberg đã nắm giữ
10% cổ phần Habeco từ trước, nên việc họ tăng tỷ lệ cổ phần sở hữu sau IPO
không có gì quá ngạc nhiên.



Tuy nhiên, “thần may mắn” đã không “mỉm cười”
với Sabeco và Vietcombank khi cho đến giờ cả hai vẫn chưa thể tìm ra đối tác
chiến lược nước ngoài như mong muốn. Vietcombank đã phải giảm vốn điều lệ từ mức
dự kiến 15.000 tỉ đồng khi IPO xuống 12.100 tỉ đồng.


Điều đáng nói là hiện tại
Nhà nước vẫn nắm giữ một tỷ lệ cổ phần quá cao ở các công ty cổ phần hóa nói
trên, nên công tác quản trị của những doanh nghiệp này hầu như chưa có gì thay
đổi. Vẫn là cung cách quản lý, điều hành quốc doanh như hàng chục năm nay.



IPO Vietinbank lại tiếp tục lối mòn mà
Vietcombank và các doanh nghiệp khác đã đi. Vietinbank có sớm tìm được đối tác
chiến lược nước ngoài?



Ông Phạm Huy Hùng, Chủ tịch Hội đồng quản
trị Vietinbank, nói rằng đã có 10 doanh nghiệp của Tây Ban Nha, Mỹ, Anh, Đức đề
nghị được trở thành đối tác chiến lược của Vietinbank và Vietinbank sẽ lựa chọn
một vài đơn vị trong số họ. Ông Hùng rất tự tin về triển vọng tìm kiếm đối tác
nước ngoài của Vietinbank.



Năm ngoái, trước khi IPO Vietcombank đã có
một danh sách dài các đối tác chiến lược nước ngoài với những cái tên sừng sỏ
trong giới tài chính quốc tế.


Nhưng rồi họ lần lượt ra đi với những điều khoản
thương lượng cứ mờ nhạt dần. Bây giờ đang khủng hoảng kinh tế toàn cầu,
Vietinbank có làm nên bất ngờ trong chọn lựa đối tác nước ngoài?

P/E Vietinbank cao hơn P/E Vietcombank và
ACB





So với Vietcombank, giá khởi điểm đấu giá
của Vietinbank chỉ bằng một phần năm, là 20.000 đồng/cổ phiếu. Chỉ đi sau có một
năm (Vietcombank IPO tháng 12-2007) mà giá khởi điểm của Vietinbank thấp hơn
giá khởi điểm của đồng nghiệp năm lần, trong khi quy mô và hiệu quả kinh doanh
của Vietcombank có vượt trội hơn 5 lần so với Vietinbank?


Điều này đủ để giải
thích lựa chọn thời điểm IPO quan trọng đến mức nào! Nó cũng cho thấy một cái
nhìn khác của cơ quan quản lý và các bộ, ngành liên quan về xác định giá trị
doanh nghiệp khi cổ phần hóa chăng?



Hãy tạm cho rằng việc xác định giá trị
doanh nghiệp ở Vietinbank là chuẩn xác. Mối quan tâm của giới đầu tư hiện nay
là IPO Vietinbank có thành công? Nếu có, ở mức độ nào?



Việc đầu tư, dù ở quy mô nào, cũng phải
tính tới mục tiêu cuối cùng là lợi nhuận. Nợ xấu của Vietinbank, theo lời ông
Hùng, trong cuộc họp báo ngày 5-12-2008, hiện dưới 3% tổng dư nợ tính theo chuẩn
quốc tế với số tuyệt đối khoảng 1.200 tỉ đồng trong khi ngân hàng đã trích dự
phòng rủi ro 2.000 tỉ đồng. Năm 2007 lợi nhuận sau thuế của ngân hàng đạt 1.149
tỉ đồng và kế hoạch năm nay là 1.237 tỉ đồng.


Giả sử giá đấu giá thành công thấp
nhất đúng bằng giá khởi điểm, P/E (giá trên lợi nhuận của cổ phiếu) của
Vietinbank là 21,7, gấp hai lần P/E chung của thị trường chứng khoán hiện nay.



Trong khi đó trên thị trường OTC cổ phiếu
Vietcombank đang được giao dịch ở mức 32.000-33.000 đồng. Với lợi nhuận trước
thuế năm 2008 dự kiến 4.000 tỉ đồng (chín tháng đầu năm đã đạt 3.400 tỉ đồng),
lợi nhuận sau thuế của Vietcombank ước khoảng 2.880 tỉ đồng, tương đương P/E
13,5 lần (tính theo vốn điều lệ 12.100 tỉ đồng, giá OTC 33.000 đồng/cổ phiếu,
EPS 2008 chừng 2.380 đồng/cổ phiếu).


Uy tín, thương hiệu, kinh nghiệm, quy
mô... của Vietcombank cũng không kém Vietinbank nếu không muốn nói là hơn về
công nghệ, uy tín thanh toán quốc tế. Vậy nên mua cổ phiếu Vietcombank hay tham
gia đấu giá Vietinbank?



Còn so với ACB, ngân hàng cổ phần đang
niêm yết trên sàn Hà Nội, thì giá khởi điểm của Vietinbank cũng không có nhiều
sức thuyết phục tạo ra lực hút. Sau đợt chia tách cổ phiếu tuần trước, năm tới
ACB sẽ có vốn điều lệ xấp xỉ 6.350 tỉ đồng.


Lợi nhuận trước thuế năm nay của
ACB chắc chắn vượt 2.500 tỉ đồng (đến ngày 5-12-2008 đã đạt 2.500 tỉ đồng),
tương ứng 2.150 tỉ đồng lợi nhuận sau thuế (thuế thu nhập doanh nghiệp 14%/năm
áp dụng cho hai năm niêm yết).


Tính trên vốn điều lệ mới, P/E của ACB hiện khoảng
8,9 lần (lấy giá ngày 5-12-2008 là 30.100 đồng/cổ phiếu). Như vậy, với giá khởi
điểm, cổ phiếu Vietinbank đang được chào bán với chỉ số P/E gấp gần 2,5 lần P/E
của ACB, gấp 1,6 lần P/E của Vietcombank.



Tuy nhiên mọi so sánh đều là khập khiễng
và nhà đầu tư không chỉ nhìn vào chỉ số P/E để quyết định mua hay bán cổ phiếu.
Còn nhiều yếu tố khác quan trọng không kém như giá trị sổ sách (B/V), khả năng
sinh lời trên vốn, trên tổng tài sản, các chỉ số nợ và nhất là triển vọng phát
triển trong tương lai.


Dù sao Giáng sinh năm nay cũng là thời khắc đáng nhớ với
Vietinbank, thời khắc sẽ ghi nhận ảnh hưởng IPO của nó đối với thị trường chứng
khoán Việt Nam vốn đang trong những ngày gian khó!

Bình luận thửxem nhé.....


[/quote]

Các bác lại cứ nói thế, hàng tốt để nhà dùng, mình là người ngoài sờ vào làm cái gì[:P]